“原油宝”穿仓记：有人倒欠银行上百万有人最后时刻“跳坑”|中行|原油|原油价格|期货|油价|赵大成

摘要：他们大多对期货不甚了解，想着在原油价格下跌时抄底，普遍信赖中国银行的判断，对交易规则和投资风险了解不清。不少人投资巨大，甚至倾囊而出，结果撞上了历史性的“黑天鹅”——负油价，造成了轩然大波。据报道，中行“原油宝“客户约6万余户，保证金42亿全部损失，还“倒欠”中行保证金逾58亿元。

这起小概率事件中既有规则漏洞与重大失误，也有人心的冒进与不甘。

负油价的出现被认为是历史级事件。

44岁的温州人林勇已经记不清自己在这一周里，到底睡了几个小时。他手机里的群不停地发出消息提示声，来自全国各地的投资人聚在群里，愤怒地声讨中国银行。林勇不仅把全家的积蓄540万元赔光了，还欠着银行700多万元，他把这事儿告诉了妻子，妻子躺在床上几天没有动弹。

辽宁阜新人赵大成赔了400多万，还倒欠银行700万元。投资是他已经失明的老父亲做的决定；白金卡客户张晓晴在中行的风险评估中是“优秀的成长型投资者”，这意味着她能够承受一定的投资波动，张晓晴误以为在20日22时已经移仓了，她后来收到的短信显示，她损失为681万；在新疆的周阳先投入了80多万元，后来又追加了40多万元。

油价走势持续下跌时，老股民左鹏也曾感到心慌。在一个“贵金属交流群”里，有专家在当时支招“这样的价格不会长期存在”，这令他在彻底绝望前，获得过短暂的心安。没有什么投资经验的李耶在4月20日晚八点左右买入，他当时想“抄个底”，后来才意识到自己是“最后时刻跳入火坑”。

他们大多对期货不甚了解，想着在原油价格下跌时抄底，普遍信赖中国银行的判断，对交易规则和投资风险了解不清。不少人是投资巨大，甚至倾囊而出，结果撞上了历史性的“黑天鹅”——负油价，造成了轩然大波。据报道，中行“原油宝”客户约6万余户，保证金42亿全部损失，还“倒欠”中行保证金逾58亿元。

这起小概率事件中既有规则漏洞与重大失误，也有人心的冒进与不甘。

24日夜间，中行在相关说明中表示：从4月6日开始，中行通过多种途径，向“原油宝”客户多次进行针对性风险提示，特别是15日后，每日向客户提示。比如两位上海的投资者表示，他们就收到过中行的预警。两人的投入不大，所以割肉也显得痛快，接到预警电话的3天前，两人均已主动平仓。一个人告诉中国银行的工作人员自己已经跑掉了，对方说，“那就太好了”。中行的相关说明显示，结算日那天，约有46%的客户主动平仓离场。

更多的苦闷归于剩下的54%，4月20日的那个夜晚已经过去，但他们的结算日遥遥无期。

穿仓

4月20日晚上10点，与当时买入的价格相比，林勇已经亏损了一半多的资金，账户上剩200多万元。他不想继续耗在这了。

4月21日凌晨2点，林勇在新闻里一遍遍刷新原油的价格。凌晨2点29分，原油价格跌破负40美元/桶，2点30分，原油结算价定格在负37.63美元/桶。林勇看着一路下跌的曲线，觉得自己“都快要跳楼了，幸好我住在一楼”。

4月22日凌晨2点多，林勇登录交易系统，看到自己的账户里一分不剩。早晨6点半，他收到一条来自中行的短信，督促投资者及时补足交割款。这意味着林勇在原油宝上赔光了自己的全部积蓄——540万元，还需要赔付给银行740万元。那个难熬的凌晨，林勇觉得如果自己的胸口剖出了一个大洞，自己的心脏或许会直接从那个洞口里跳出来。

林勇一晚上没睡，睁着眼睛等到天亮，银行上班了，他马上打电话过去。接电话的理财经理一问三不知，没有任何应对措施，只说会记录下情况，要请示总行。

因为疫情，林勇一直没能复工。这540万是他预计着将来给儿子买房的钱，是家庭的全部积蓄。3月，他在中行的介绍里看到，疫情全球蔓延，对成品油的需求断崖式下跌，原油供过于求，导致如今水比油贵，适合投资。没有专业金融知识的投资小白也可以买入原油宝，产品不带杠杆，操作简单。

林勇心动了，在3月18日买入了第一笔原油，4月10日又投了一笔，总计540万。林勇计算，自己买入原油的均价大约在180元/桶，已经接近原油成本价了，再跌也不会跌到哪去。原油总是刚需，长期持有的话，价格一定会上涨。他心里盘算，涨到230元一桶，那也心满意足了。

不止林勇一个人这样想。来自新疆的周阳在4月1日去中国银行办理业务，客户经理给他推荐，说原油是现在势头不错的产品。周阳没想着要通过原油宝获得多高的收益，因为疫情，他已经几个月没能接工程，账户上的一些闲钱不如做些保本理财。

周阳也没有太多理财知识，股票、基金都不碰，赚了钱就存进银行。在客户经理的推荐下，他先投入了80多万元。客户经理告诉他一定要买涨，油价后期一定会上涨的，他又追加了40多万元。到了4月22日，他账户上的120多万元全部赔光，还倒欠银行140多万元。

4月22日，林勇的持仓记录。

再等等

28岁的辽宁阜新人赵大成则赔光了400多万的资金，还倒欠银行700万元。购买原油宝是他已经失明的老父亲做的决定，老人3月底在手机上听新闻，听到了原油价格下跌适合投资，以及原油宝做的广告，执意要买。他们平时只买一些中行的理财产品，年收益率在2.8%左右，从来没出过任何问题。

中行的理财经理也告诉他们，原油宝产品挺好的，能赚钱。他们信任银行。

赵大成的父亲自打买了原油宝，就一直不怎么睡得着觉，时不时地看看账户，刷刷新闻。4月21日凌晨，老人睡不着，从凌晨1点拉着他唠嗑，两个人看着原油价格一路跌到负值。老人急了，跟赵大成说不然还是赶紧卖掉手上的原油。赵大成苦笑了一声，“我只能跟他说，都停止交易了，咱整不了了。”

41岁的河北人张洪刚没想到自己命运的翻转会发生在10分钟内。4月20日晚上9点半，设定好的手机闹铃响了，张洪刚登上自己的账户。他在4月14日经朋友介绍知道了原油宝，他此前的投资经历有限，但面对中行打出的广告，他心动了，“疫情必定会过去的是吧，只要长期持有就可能赚。还是相信国有银行的，就买了。”

张洪刚买了1600桶原油，还有16万的保证金，总计40万。到4月20日，张洪刚23万的本金已经亏损了13万元，张洪刚打算主动停止交易，但他迟疑了20分钟。投资前，他给自己划定的本金损失范围不超过30%，如今已经损失一半多了，他想再等等，期望在停止交易前，油价还能反弹一些，少损失1万块也好。

35岁的张晓晴是中行的白金卡客户，在中行的风险评估中，她是“优秀的成长型投资者”，这意味着她希望有较高的投资收益，又希望自己的投资风险小于市场的整体风险。

张晓晴平日颇为关注原油价格走势，也看到过关于中行“原油宝”的宣传，3月底账户有部分闲置资金后，便尝试投入到“原油宝”中。在她看来，购买“原油宝”的流程实在简便：“没想到手机上点一点就可以了，不用特意去柜台，无需客户经理授权，需要阅读的重要内容也没有规定满10秒后才能点击确认……”她坦言，如果出现后面几种情况，自己可能会更谨慎一点。

从3月底到4月17日，张晓晴总计投资总额超过两百万元。4月20日晚她粗略估计，自己的损失已达数十万元。那晚，张晓晴每隔几分钟就要刷新一次账户，想着如果价格回升，能将损失控制在十几万，“也就平仓算了”。时间一分一秒过去，损失仍在90万元左右，张晓晴不情愿如此“割肉”，便放弃自行平仓：“等着中行移仓，到了下一期起码还有东山再起的机会。”

22时，张晓晴认知中的移仓时刻。她特别留意了当时的价格——11.86美金/桶。

次日一早看到“负油价”的新闻，她登录账户试图查看最新的状态，发现曲线图和其他数据还停留前一晚交易停止时的样子。这种状态持续整日，或多或少使人心生焦虑：“一直想着它怎么还没给我们转移到新仓……这个过程好像在听审判，最后的裁决究竟是怎么样的？你在等这个消息……”

22日6时，她等待的短信来了——需要补足的交割款超过400万，加上前期投入的两百多万，损失共达681万。

4月22日，林勇的持仓记录。

懵了

投资人在描述自己收到中国银行的确认短信时，反应大多都是“懵了”，“不敢相信”，“怎么可能”。

结算时间成了投资人质疑的一个问题。此次“倒赔”银行的投资人在原油宝上购买的产品是美国WTI05原油期货合约，根据银行法规，商业银行不能直接参与期货交易。在此次的交易过程中，中行承担连接国内客户和发布WTI05原油期货合约的芝加哥商品交易所的作用，没有定价权力。

一位投资人在接受媒体采访时表示，中行在4月20日前的旧协议写明，客户购买的05合约原油会在4月20日22点暂停客户交易，进行移仓，当时的价格是11美元上下。但实际上，中行迟迟未移仓至06合约，直到4月22日将结算价格定在负37.63美元。

中行在公告中回应投资人的质疑时表示，22点停止交易不代表22点开始移仓。结算的日期为合约到期日前最后一个交易日，而05合约到期日前的最后一个交易日，是北京时间4月21日。按照芝加哥商品交易所的规定，当日结算价是北京时间凌晨2点28分至2点30分的均价。

林勇不接受负值的结算价格，他认为 “20号晚上10点就停止交易了，相当于我把钱放在你这里，然后你的店关门了，不允许我们自己操作了，说你会进行移仓、到期结算。结果一晚上过去，变负值了。”

除了结算时间，周阳提出在整个交易过程中，中行没有给出相关的安全警示。原油宝的合约中明确规定，当客户保证金充足率低于50%时，银行将进行预警提醒；低于20%，银行有权强行平仓，即将持有的资产全部卖出。“我们全程没有收到任何通知，低于20%，中行也没有给我们平仓。”周阳说。

老股民左鹏分批购买了3000桶原油，保证金最多时达到75万元。油价整体走势持续下跌时，他也曾感到心慌。“贵金属交流群”中的专家不时给出解读，左鹏并不完全理解，但会因此安心一点——在他看来，主旨总是“这样的价格不会长期存在”，只要再等一等，总会涨回去的。

20日晚上，他带着这样的想法等待中行移仓，以为会顺利过渡到2006期，自己又将多出一个月的机会。“穿仓”后，等待他的却是清零的保证金和80多万元的债务。

左鹏回想起3月9日那天，自己问理财经理：“这个产品买完之后能不能放起来不管，长期持有，等它涨了以后再抛？”对方回答可以，他便觉得“原油宝”符合自己的需求，不太需要操心。他从90年代开始炒股，步入晚年后实在不想再“坐过山车”。在他的记忆中，理财经理没有对产品做更多的说明，连移仓的手续费都是买入后告知的。现在想想，这个过程实在太儿戏了。

中行在公告中做出了回应，原油宝的交易截止时间是20日22点，随后合约进入结算环节。按协议约定，将按照芝加哥商品交易所官方结算价进行到期处理，中行不再盯市强行平仓。而保证金是在22点之后跌至20%以下的。

“我当然不接受这个说法。”一名来自山西太原的投资人赵小飞表示。“从我们签的合约来看，本身就是一个不平等的有问题的合约。”但他发现，尽管这是一份霸王合约，只要买卖双方签了合约，在合约规则内，中行的解释又是行得通的，投资人只能暗吃哑巴亏。

给银保监会（中国银行保险监督委员会）打投诉电话时，赵小飞转变了策略，“他们现在存在的合规问题一是我们的风险评级，跟他们描述的产品风险评级是不匹配的。第二是原油宝的风险等级在4月15号发生过一次变化，从R3级风险变成了R5，但银行没有对我们进行告知。”

银行发布的产品书中，原油宝的风险评级是R3，在理财产品的五级风险中属于中等水平。而早在4月3日，芝加哥商品交易所就允许“负油价”申报和成交，并在4月15日完成了负价的清算模拟测试。

周阳在群里看到大家讨论，在4月15日之后原油宝的风险等级就已经上升到R5等级，相当于不仅本金会出现全部亏损，还能加杠杆，出现负值。

赵小飞指出，在风险等级出现变化后，银行应该要重新对客户的风险评级进行测定，确认客户是否能承受R5级风险的理财产品，“比如保守型、稳健型的客户是不能购买高风险评级的产品的。”

而同样的，周阳全程没有收到任何风险等级变动告知。

黑天鹅事件频发，不断冲击投资行业。

都很苦闷

林勇告诉妻子后，她几乎每天只吃一顿饭。他不敢告诉父母，生怕刺激了老人。他一个人去银行讨说法，没有任何结果，打电话给银保监会、证监会，对方回复这不是他们的监管范围。群里的“难友”提出集体诉讼，那是更长远的事情，而且林勇也不确定，诉讼真的能把自己的钱讨回来吗？

朋友们知道了他投资原油宝的事，都来安慰他，但他总觉得，背地里他们肯定觉得自己傻。他睡不着，一定要熬到实在受不住了，才能眯一会，心脏总是砰砰地狂跳。

事情发生后，赵大成的父亲不出门了，哀叹着说后悔，睡不着，也不吃饭。他们天天给理财经理打电话，理财经理也弄不明白这个负值是怎么出现的，怎么结算的，只说，“我也没想到还有这样的结果。”