不得不说，每一家拟上市的公司都是勇者，但到底是智仁勇还是“初生牛犊不怕虎”的勇？这两种“勇者”所带来的结果是截然不同的。

至少，从新亚电子股份有限公司（下称“新亚电子”）身上没能看出“智仁勇”，更多的是“初生牛犊不怕虎”的勇气。

新亚电子曾在去年6月份就冲刺过A股，随即不久，公司便收到了监管部门发下的长达54个问题的反馈意见。自此之后，新亚电子便“销声匿迹”。前不久，该公司披露了新版招股书，以表冲刺A股的“决心”。

令投资者关心的是，对于证监会那54个问题，新亚电子都一一解决了吗？

业绩堪忧

新亚电子主要生产消费电子及工业控制线材、汽车电子线材、高频数据线材和特种线材等系列产品，招股说明书数据显示，2016年到2019年6月，新亚电子营业收入分别为6.1亿元、8.7亿元、9.0亿和4.4亿元；扣非净利润分别为0.5亿元、0.8亿元、0.9亿元和0.5亿元。2017年和2018年，新亚电子营收增速分别为42.73%、2.54%；扣非净利润增速分别为61.10%、9.98%。2018年，新亚电子营收和扣非净利润增速明显放缓。

从近年来的业绩情况可看出，新亚电子的业绩起伏难稳。针对这点，新亚电子也在招股说明书中解释称：“2017年归母净利润偏低的原因，主要是新亚电子2017年有一笔3109.24万元的股权支付费；而2018年归母净利润猛增，则是其卖掉了两个亏损参股公司烟台北方城和新亚东方之后的结果。”

尽管如此，不得不说的是，扣除非经常损益的影响，新亚电子的净利润增长依然呈现放缓状态，即从2017年的61%降至2018年的9.98%。如此下去，倘若公司真正上市之后，又如何保障业绩持续下降？这其中的变数也是很大的。

从行业的角度来看，今年初的消费电子市场和汽车市场的表现较往年出现了一定程度的下滑。具体而言，根据中汽协数据，2月汽车产销分别完成28.5万辆和31万辆，环比均下降83.9%，同比分别下降79.8%和79.1%；新能源汽车板块，2月销量1.3万辆，同比下降75.2%。

消费电子领域，中国信通院公布出的国内手机市场2月份数据显示，中国2月份智能手机出货总量634.1万部，同比下滑54.7%；家电方面，奥维云网数据显示，2020年1月空调线下市场整体下行，销售下降了28.42%，销售额下降了37.14%......

行业如此，新亚电子未来的业绩可谓“堪忧”。毕竟，根据该公司前五大客户来看，都是与消费电子、汽车行业内的公司。“财神爷”状况不佳，新亚电子的业绩又能好在哪？未来将会带来怎样的影响？

另外，招股书数据显示，报告期内公司流动负债分别为5.2亿元、3.64亿元、1.93亿元、1.56亿元，占负债总额的比例分别为99.94%、99.86%、99.78%、88.75%。可以看出，其负债结构以流动负债为主，且流动负债占负债总额的比例均超过85%。通常来讲，流动负债率越高，代表企业短期内需要偿还的负债就越多，一旦企业资金供应不足，就可能出现较大运营风险。

客户埋雷

提及新亚电子的客户，不得不的是得润电子。也许谈到得润电子，鲜有人知。但提到众泰汽车，也可谓无人不晓。毕竟去年，众泰汽车的“暴雷”事件影响甚大。然而，值得注意的是，得润电子就是众泰汽车的供应商之一。最关键的是，得润电子又是新亚电子的第一大客户。

根据得润电子公布的2019年度业绩快报，数据显示，归属于上市公司股东的净利润为-5.84亿元，2018年为2.61亿元，变动幅度为-323.55%。之所以出现如此大的下滑，得润电子表示，受国内汽车行业出现较大下滑，部分汽车厂家客户经营陷入困境，对公司应收账款的回收造成较大困难，存在计提坏账准备的风险；同时部分子公司预计全年盈利水平未达预期，经对经营情况分析测试，存在计提商誉及无形资产减值的迹象。最终，得润电子计提减值准备约6.9亿元。

最关键的是，根据得润电子2019年三季报数据显示，其负债总额高达70.76亿元。其中，流动负债为60.59亿元，非流动负债为10.17亿元。

如此一来，有着这样的第一大客户，新亚电子日后的业绩如何保障？

此外，根据新亚电子的招股说明书数据显示，2017年到2019年上半年，新亚电子应收账款占其总资产的比例分别为48.06%、49.88%、50.41%，均占到总资产的将近一半，明显高于同行业可对比上市公司。比如：日丰股份、沃尔核材和景弘盛的应收账款占总资产的比例分别为32.74%、20.38%和43.13%。

同时，2019年上半年公司的应收账款占营收比例已经达到了56%，坏账风险发生的可能性明显偏大，一旦应收账款难以收回将会对新亚电子的经营账款造产生影响。

真假缺钱

根据招股书，此次IPO拟募集资金6.5亿元，用于3个方面，分别是年产385万公里智能化精细数控线材扩能建设项目、技术研发中心建设项目以及补充流动资金。其中，拟使用募集资金中的1亿元，补充流动资金。

对于使用募集资金补充流动资金，新亚电子在招股说明书中表示，公司所属行业是资金密集型行业，研发投入及新项目建设都需要大量资金，资金规模的大小直接影响着企业的规模效益。目前，公司融资渠道单一，主要以银行贷款为融资工具，导致公司规模难以继续扩大，严重制约着公司的长远发展。

从新亚电子的表述中看出，似乎公司很缺钱。可从另一个角度来看，不得不让投资者怀疑公司到底是真缺钱，还是假缺钱？

新亚电子近几年在分红上表现得异常慷慨，2016年至2019年上半年，新亚电子分配现金股利分别为0.03亿元、0.3亿元、0.5亿元、0.2亿元，分别占当期归母净利润的5.9%、59.14%、46.96%、42.11%。

在资金紧张的情况下，新亚电子仍旧坚持分红，如今又寄希望于募集资金补充流动资金。这是真缺钱还是假缺钱？