5月15日，东方港湾董事长@但斌做客雪球直播间，在《领袖私募.雪球投资者》大会线上交流，进行疫情后的资本市场投资展望。

但斌表示：现在疫情蔓延到全世界 ， 以美国为代表的市场出现巨幅下跌 ， 但我们可以看到美国 （ 股市 ） 的反弹也是非常强劲的 ， 对比现在的情况 ， 回头再看美股的四次熔断其实都是很好的投资机会/买进机会/调仓机会 。

当遇到疫情冲击的时候 ， 你害怕别人也害怕 ， 大家都害怕时就应验了一句巴菲特的名言 “ 别人贪婪的时候我恐惧 ， 别人恐惧的时候我贪婪 ” 。 眼下此刻恰恰应该是坚持和相对乐观的态度 。

以下为路演文字实录：

但斌 ： 非常高兴能够跟雪球的朋友们交流一下疫情后资本市场的变化情况 ， 我知道雪球上有很多非常专业的投资者 、 非常出色的投资人 ， 我只是谈一下我个人的理解 ， 求同存异 。

我们都知道疫情从国内开始 ， 对全世界资本市场都有一些比较大的冲击 ， 从开始直到现在 ， 我们都认为疫情是阶段性的冲击 ， 不构成对任何一个国家经济/资本市场的长期挑战 。 春节时我写了很多微博 ， 希望大家冷静理智 ， 包括2月3日晚上我发了视频 ， 我说在这个位置不应该恐慌 ， 也不是卖出的时刻 ， 而应该坚持甚至是买进的时刻 。 理由也是因为在人类历史上大概有13次大的疫情冲击 ， 但每次疫情冲击之后6个月平均回报大概是7.5% 。

我们可以看到跟这次类似 （ 的情形 ） ， 历史上也有过 ， 1918年西班牙大流感 ， 包括黑死病 ， 当时维也纳死了2/3的人 ， 伦敦接近一半的人死亡 ， 因为当时病发生时 ， 并不知道致病原理 、 怎样发生 、 怎样防范 、 怎样治疗 ， 都不知道 ， 所以导致欧洲人口死亡比例非常高 ， 甚至很多家庭都绝户了 ， 我们看到现在的环卫署 、 清洁工都是那个时代留下来的机构和工种 。

发生这么严重的大瘟疫 、 大流行 ， 都没有妨碍欧洲几百年新的发展 ， 没有妨碍伦敦成为全世界最重要的城市 ， 当年的疫情第一年稍微缓和了一下 ， 第二年又复发 ， 差不多用两年时间才把疫情控制住 。 100年后的今天 ， 我们的医疗条件 、 医疗水准 、 治疗能力比100年前强很多 ， 所以我个人认为疫情最终会被控制住 ， 100年后的今天 ， 我们还是有这种能力的 。 2月份时我也持 “ 两个月内中国有能力控制疫情 ” 的判断 ， 今天的中国可以说决定性地控制住了疫情 ， 现在我们的经济也在恢复 。

而我们的A股市场在2月4日探了低点之后就很快恢复了正常 ， 和我们当初的判断一样 。 现在疫情蔓延到全世界 ， 以美国为代表的市场出现巨幅下跌 ， 但我们可以看到美国 （ 股市 ） 的反弹也是非常强劲的 ， 对比现在的情况 ， 回头再看美股的四次熔断其实都是很好的投资机会/买进机会/调仓机会 。

当遇到疫情冲击的时候 ， 你害怕别人也害怕 ， 大家都害怕时就应验了一句巴菲特的名言 “ 别人贪婪的时候我恐惧 ， 别人恐惧的时候我贪婪 ” 。 眼下此刻恰恰应该是坚持和相对乐观的态度 。

我们先回顾2008年金融危机的时候 ， 中国政府拿出了4万亿救经济 ， 2008年真正受益的 （ 标的 ） 是房地产 ， 深圳后海这一带的房价2008年时大概2万左右 ， 现在差不多15万甚至20万了 。 当年我们看到的互联网巨头公司从70块钱跌到了近40块钱 ， 一拆五以后可以看到现在还有四百多块钱 。 危机来的时候 ， 对于有准备的人和机构来说都是非常好的投资时刻 ， 包括2008年的QE ， 真正的受益者还是美国的富人 ， 他们买了美国的五大巨头公司 ， 这些公司的平均回报差不多五六倍 ， 但一般老百姓在这12年的回报大概只有57% 。

所以说危机发生时对于有准备的人和机构来说 ， 是一个非常好的时刻 ， 今天是2020年5月15日 ， 如果今天不是2020年5月15日而是2030年5月15日的话 ， 可能在2030年5月15日回头看2020年5月15日这一天 ， 你可能会很遗憾 ， 为什么没有去投资呢 ？ 就像今天我们回顾2008年的重大机会却没有抓到一样 。 我们说投资是一个经验积累的行业 ， 你可能在2008年发生金融危机没有预知到未来巨大的机遇 ， 今年 （ 机会 ） 又来了 ， 这次疫情席卷全球 ， 可能百年才有一次类似这样的危机发生 ， 我估计这次危机控制住了 ， 再出现类似的危机可能要在一百年后了 ， 甚至不知道一百年后还有没有 ， 因为总的来说人类是在进步的 ， 他们会想出很多办法防止这种事情发生 。

这么大的危机发生 ， 它又是突发的 ， 而且像SARS一样 ， 当年SARS也是短暂冲击 ， 后来很快恢复 ， 并没有对中国经济造成致命打击 ， 包括对当时的资本市场都是短暂冲击后恢复正常 。 我们说这次大概率也会如此 。

当危机发生的时候 ， 怎样从过往经验中寻找到一个好的投资角度 ， 这在投资中非常重要 ， 此刻也如此 ， 疫情后的资本市场总的来说机遇大于风险 ， 2008年中国有4万亿 ， 美国有QE ， 这次全球为了应对疫情冲击 ， 向市场注入了大量流动性 ， 美国很可能在明年实行负利率 ， 很多国家都是零利率 、 负利率 。 现在大家害怕 、 担心 、 恐惧 ， 一旦这种情绪消退 ， 可以说现在是大水漫灌 ， 未来很可能水漫金山 ， 当水漫金山这一刻来临时 ， 什么样的资产会有更好的收益呢 ？

我们看最近无论A股 、 港股还是美股 ， 很多公司都在创历史新高 ， 我们来看这些公司有什么特征 ？ 我们研究了美国过去上百年资本市场的历史 ， 研究哪些行业能穿越周期的变化 ， 经历时间考验 ， 真正抵御风险的 （ 行业有以下这些 ） ：

1 、 化妆品 。 女性朋友哪怕是在疫情期间也要梳妆打扮 ， 所以我们可以看到这个行业中一些公司的数据还是非常不错的 。

2 、 医药品 。 这次我们看到相关抗疫企业的表现非常不错 ， 包括一些细分医药行业中的公司 ， 医药行业在美国仅次于互联网 ， 在中国也是牛股频出的行业 。

3 、 软饮料 。 我们看到饮料这个行业也是有机会的 。

4 、 烟草业 。

5 、 食品加工 。 最近我们看到中国食品加工行业的股票纷纷创出历史新高 ， 表现非常出色 。

6 、 特殊化学品 。

7 、 蒸馏酒 （ 白酒 ） 行业 。 在全世界看来这个行业表现都比较突出 ， 很多人说抗疫就喝点儿酒 。 总的来说 ， A股现存的18家白酒公司 ， 从上市第一天到现在 ， 每家的表现基本都不错 。