浑水调研·挖掘上市公司价值，揭开资本市场真相

撰稿|浑水研究院市值研究中心 何离

6月3日晚上，常熟银行（601128）发布公告称，公司拟出资10.5亿元认购镇江农商行非公开发行股份5亿股，占镇江农商行非公开发行后总股本的33.33%，成为其第一大股东。

这是常熟银行近年来对外投资的又一突破，也是他们实现控股的首家农商行。常熟银行也成为参股同业数量最多的江苏本土银行。

事实上，多年前就曾有机构预测银行业将迎来并购潮，而这波风潮在江苏农商行系统已经早已刮起。

镇江农商行基本情况

工具公开资料，镇江农商行于2011年2月成立，注册资本10亿元。天眼查显示，镇江农商行目前股权结构较为分散，镇江市丹徒区农村信用合作联社工会为其持股12.17% 的第一大股东。

截至2020年3月，镇江农商行的净资产为24.68亿元，预估值为18亿元，总资产为220.5亿元。

去年全年和今年一季度，镇江农商行的营业收入分别为6.39亿元和1.35亿元；净利润分别为1.17亿元和4824万元。

常熟银行称，此次投资完成后，预计对本行2020年度归属于上市公司股东净利润的影响不超过5%，不会对本行的经营成果构成重大影响。

在业务协同方面，常熟农商银行表示，镇江农商行业务主要分布在镇江市辖区，营业网点覆盖镇江京口区、润州区、丹徒区和镇江新区；而常熟银行在镇江的业务侧重在市辖县（县级市），和镇江农商行网点覆盖地区存在一定差异。

常熟银行在公告中称，此次投资完成后，在一方已经设有营业网点的区域，原则上另一方不再新设营业网点，避免机构的重复设置，最大限度发挥双方的协同作用。

常熟银行的对外投资版图

截至2020年一季度末，常熟农商银行（集团）资产总额1941.76亿元、存款总额1452.85亿元、贷款总额1187.05亿元。

在江苏农商系统，常熟银行的资产规模并不是最大的，但却是效益最好的，除了自身经营特色外，也与他们成功的对外投资有密切关系。

常熟银行2019年年报显示，该行此前已参股6家农商银行，分别为江苏宝应农商银行、武汉农商银行、连云港东方农商银行、江苏泰兴农商银行、天津农商银行、江苏如东农商银行，并且是江苏宝应农商银行和连云港东方农商银行的第一大股东。

此次拿下镇江农商行也是他们控股的第一家农商行。

另外，截至2019年末，他们还直接控股30家兴福系村镇银行。

2019年4月，常熟银行还获批筹建江苏首家投资管理型村镇银行——兴福村镇银行股份有限公司，而这家银行注册地是在海南省海口市。常熟银行称，这将有利于公司依托海南省建设自由贸易区的独特优势，对所投资的村镇银行实施集约化管理，在海南省直接开展经营活动，在全国范围内开展村镇银行兼并收购，从而有效拓展公司发展空间，增强公司村镇银行业务板块贡献度。

江苏农商行引领银行业并购风潮

银行业并购一直是近年的重要话题，与大中行相比，农商行之间的投资参股已经十分频繁。

比如江苏规模最大的江南农商行就参股了洪泽农商行、丹阳农商行、大丰村镇银行、上海浦东江南村镇银行4家银行，此后又参与重组了徐州三家农商行。

无锡银行则是淮安农商行和东海农商行的第一大股东，另外还控股铜山锡州村镇银行和泰州姜堰锡州村镇银行。

麦肯锡全球资深董事合伙人曲向军认为，作为农商银行“大本营”的县域市场，以前竞争并不激烈，但现在越来越多的金融机构，开始将触角伸向这个市场，农商银行的生存空间被不断挤压。不仅国有大行专门设立普惠金融部，开拓县域市场，小贷公司、村镇银行、民营银行也都把县域市场作为重要市场进行开拓。几近白热化的农村金融竞争格局，让业务单一的农商银行，面临前所未有的挑战。

最新数据显示，江苏农商系统共有62家农商银行，为了抱团取暖，他们往往会相互参股，达到以大带小，以强济弱的目的。因此在未来的农信联社体制改革中，很可能会继续推动农商系统内的兼并重组，以资本为纽带实现体制内的协同发展和优胜劣汰。

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