这么多年来，人们对广场协议一直有两大误解：
1、当年的广场协议，是美国胁迫日本促成的日元升值。
2、正是广场协议直接导致了日本的“泡沫经济”，走向“衰落的二十年”。
我们一起来慢慢解开这两大误解，并揭开日本“衰落20年”的真相！
广场协议的大背景
1970年开始，美国国内出现了严重的通货膨胀，通货膨胀率高达13%，1979年上任的美联储主席保罗·沃尔克（就是著名的《沃尔克法则》的提出者），决定顶住压力，不断加息，力求挤出美元中的水分，经过不断努力，加息让流通中的美元不断回流，最终美元的通货膨胀率降到了3%左右，美国经济重新回到了稳定的轨道上来。
但问题也随之而来！1980年至1985年，随着通货膨胀率的下降，美元相当于单边升值了50%，这也就意味着美元越来越值钱了，所以相对来说美国的产品就显得贵了，而其它国家汇率相对不变的情况下，进口到美国的商品跟美国本土的商品相比就显得更便宜，渐渐地，美国对日本及德国产生了巨大的贸易逆差，逆差就是美国进口远远大于出口，钱都让日本、德国等赚去了，也就是说美国厂商在很多领域打不过日本或其他进口国的公司，随着美日间贸易摩擦不断升级，美国国内各大公司，特别是依赖出口的美国企业，包括工业巨头卡特彼勒、IBM、摩托罗拉等，纷纷给美国政府施压，美国也实行了空前的贸易保护主义，全球贸易体系濒临崩溃。
当时想到2个方案：
一是提高对日本的关税，即贸易战，但贸易战一旦开始，风险较大，而且可能会两败俱伤，所以，无论是美国还是日本都不想打贸易战，但当时的贸易状况恐怕难以为继，于是想到的一个折中的方案就是日元升值，中和掉之前美元升值带来的影响，基本逻辑是：如果日元升值，相应日本的商品就更贵了，这样，出口到美国的商品价格就会变高，价格优势不明显，这样美国本土企业的价格优势就出来了，进而美国对日本的进口就会减少，这样美国贸易逆差的情况就可以得到改善。
但是日本为什么会同意呢？
首先，日本很清楚，贸易失衡是不可能长久的，必然会被打破，这是大趋势。
另外，二战后日本的发展很大程度上受益于美国，特别是日本是出口依赖型经济，日本不想打贸易战，但是如果不调整对美国的贸易顺差，恐怕给日本带来更糟糕的后果，为避免日本的出口贸易因此受到打击，日元升值这个选择确实是“两害相权取其轻”的主动选择。
广场协议签定
于是历史性的时刻就来了，在日元升值的大方向下，日本积极开展外交，主动斡旋，最后在1985年9月22日，美、日、德、法、英五国签订了广场协议。
至此，我们第一个误解解开了，广场协议不是美国胁迫日本的，相反是日本综合考量后主动斡旋的结果。
那么第二个问题，日本长达20年的衰退，是不是广场协议造成的？这个锅要不要继续背？
广场协议后，日元升值，日本出口开始减少，美日贸易逆差开始缩窄，美国问题暂时解决了，但日本这边又出现新的问题，仔细想来，日本之所以出现贸易顺差，在一定程度上表明日本的总产能是大于本国消费需求的，换句话讲，日本走的是“外向型经济”路线，经济主要依赖出口拉动，但是现在日元升值了，可以换更多的美元，那么相对应的，出口到美国的商品价格自然上涨，这样，出口就没有优势，造成出口受阻。
可是过剩的产能怎么办？
解决办法有两个，一种是去产能，把国内过剩的产能慢慢降下来，就意味着国内的这些出口企业要破产，员工会失业，这不仅给企业及员工带来经济损失，更会引发社会动荡。第二个办法是从外向型转到内向型，即想办法刺激国内需求，让国内需求变成日本经济的主要动能，于是日本政府采取了第二种，随后日本推出量化宽松政策，也就是降息，让钱都流到市场上去，期望这些流通中的钱可以变成需求，把供给过剩的产品消费掉。
这个初衷是好的，但也正是从这时起，日本开始了“泡沫经济”，衰落的大幕也正式拉开！
我们先说在经济发展中两个非常重要的政策，一个是货币政策，一个是财务政策。
首先，货币政策一刀切，量化宽松政策造成大量货币注入市场，但货币流向与日本政府的预期完全不同，日本政府的本意是想让货币流向实体经济，特别是受重创的出口制造业，但实际情况是，大量资金流入金融市场或者房地产上，使日本经济由实转虚，造成了“泡沫经济”。
其次，财务政策更有针对性，基于当时日本的情况，可以针对不同行业不同产业进行调整，比如当时最大的压力来自出口依赖型的企业，那么可以对出口制造业进行适当地税务补贴或倾斜，甚至适度引导供给侧向有利于内需生产的方向发展，同时在需求侧出台适当的政策引导，让供给和国内需求侧同时被激励起来，可能日本接下来的二十年会大不同。
另外，当时日本的政治背景，货币政策通常是央行负责，而财政政策通常是大藏省负责，两个部门间协调及配合不好，就很难找到政策的最优解。
分析到这里，大家应该清楚真正的问题到底是什么了吧？
总之，真正引起日本衰退20年的不是广场协议，更不是当时的日元升值，最重要的还是日本经济政策调整的失误，再追根下去就是日本的官僚体制，导致未能做出有利于日本长期发展的政策最优解。
今天是读书节，致敬一下我个人非常喜欢、含金量非常高的一本好书——《管理美元》！
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