关勃：今天接着要讲解的是一个细分领域--光掩膜，很多朋友可能没有听说过，但是光掩膜确实是非常重要，而且是国产代替中必须代替的部分。
光刻胶的上涨已经给市场一个非常清晰的脉络，光刻胶的很多股票涨幅已经超过一倍，现在在关注光刻胶没有任何价值，光掩膜的炒作可能会接棒光刻胶，成为下一个热点。
01产业概况
所谓光掩膜是微电子制造中光刻工艺所使用的图形母版，其原材料主要为基板（合成石英），成本占比达到90%，主要依赖进口，由国外垄断。、
光掩膜主要由两部分组成，基板和不透光材料，光掩膜是半导体集成电路、显示屏制造中图形底片转移用的高精密工具。
光掩膜，光刻胶，大硅片三者都是芯片产业的上游，也是半导体产品材料段端三个最主要的成本项，其中光掩膜是生产制造过程中的核心模具，起到光刻机与大硅片的桥梁和纽带的作用，芯片刻制部分的高低，和光掩膜直接发生关联。
图：光掩膜制作原理
光掩膜从应用领域划分，主要应用于集成电路、显示面板、触摸屏、电路板等。其中集成电路应用占比达到60%，显示面板领域占比达到23%。
从产业链上来看，行业集中度较高，半导体领域，高端的芯片制造厂商大多自产自足，显示面板领域，我们仅能生产中低端的光掩膜，高端的依旧依赖于进口。光掩膜制造技术壁垒高，国内自给率低，制造主要集中在少数企业和部分科研所。
光掩膜一共有四种，最为常见的就是铬板（苏打玻璃、石英玻璃、硼硅玻璃），在透光的玻璃基板上涂上了一层不透光的金属铬。而这三种玻璃基板使用最广泛的当属石英玻璃，其次是苏打玻璃。以国内掩膜版龙头清溢光电为例，2018年石英掩膜版营收占比76.65%，苏打掩膜版则为22.2%。
02 光掩膜产业链
光掩膜行业的产业链分为上游的图形设计、光掩膜设备和材料行业，中游的光掩膜制造和下游的微电子运用。光掩膜制造商分为两种类型，将光掩膜卖给其他公司的独立商业制造商，如清溢光电等；自产自用的专属制造商，如台积电等。
目前全球范围内光掩膜主要以专业生产商为主，而光掩膜生产商主要采用采购光掩膜基材的方式，少数厂商具备上游基材生产能力。
作为半导体、液晶显示器制造过程中转移电路图形底片的高精密工具，光掩膜是半导体制程中非常关键的一环。
通过上中有制造后，最终光掩膜板被半导体厂商（英特尔、三星、台积电等）以及显示屏厂商（京东方、华星光电等）使用。
根据摩尔定律：集成电路上可容纳的元器件的数目，约每隔18-24个月便会增加一倍，性能也将提升一倍。集成电路性能与半导体制程紧密联系，技术升级必将带来光掩膜市场增量。
图：光掩膜
国内掩膜版供需缺口扩大。2018年国内掩膜版需求7.09万平方米，国内掩膜版产量1.97万平方米，净进口量5.12万平方米，2019年国内掩膜版需求9.98万平方米，产量2.69万平方米，供需缺口达6.29万平方米。
国内平板显示行业处于快速发展期，每一代新的半导体、显示屏产品均需要新的配套光掩膜板，更加高频的半导体（移动互联网、物联网）、显示屏（显示技术革新、大屏化）新品推出。
2020年以后EUV光掩膜还将出现继续增长的趋势。继最先导入了EUV的N7+代之后，台积电计划在2020年开始量产N5。有10层以上的EUV层。
同样，三星电子也完成了华城地区的EUV专用产线V1的建设，且把5nm定位为反攻的主要手段，因此未来EUV光刻的消费将会迎来巨大的增长，光掩膜随之增大。
市场空间大，2020技术革新，国产代替，光掩膜会成为第二个光刻胶，未来有足够空间，我们需要先人一步，做好光掩膜的布局。
03 投资机会
①菲利华——国内唯一能够量产合成石英光掩膜基板的公司。
菲利华成立于1966年，经过50余年的发展，目前已具备生产半导体和光学用大尺寸合成石英材料的能力，是国内唯一一家可以生产大尺寸光掩膜基板的企业，也是高端光学用高精密光学合成石英材料的供应厂商。
此外公司是国内唯一一家通过三家半导体设备国际巨头认证的公司，也是国内唯一一家可大规模生产光掩膜版基板的企业。
②石英股份——国内电熔石英龙头，未来可能布局合成石英。
公司作为国内电熔石英龙头，近年业绩增速可观。石英股份于1992年工厂筹建试生产，拥有高纯石英砂技术优势，是世界上少数几家、国内唯一一家具有大规模生产高纯石英砂能力的公司。
公司在石英各个应用领域均与国内外著名厂商建立了稳固的合作关系，半导体领域用系列石英产品已经通过日本东京电子（TEL）官方认证。经过多年的发展，石英股份的品牌知名度位居同行业前列，国际影响力不断扩大，客户认可度越来越高。
预期公司的半导体业务将进一步打开国际市场，需求将大幅提高，市场知名度和影响力进一步提升。
本文由北京中和应泰财务顾问有限公司上海分公司 投资顾问 关勃（执业编号：A0150614050001）编辑整理。内容仅供教学参考，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
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