“立思辰”变 “豆神教育”，个人IP能撑起一家上市公司吗？|上市公司|持股|池燕明|立思辰|股权

立思辰拟更名为“豆神教育”，豆神恰为立思辰总裁窦昕的个人IP，此外同步公布的定增方案中，窦昕认购5亿元，占据近40%份额。不论是更名还定增，都将上市公司利益与窦昕个人深度绑定，靠个人IP能撑起一家上市公司吗？

7月13日晚，立思辰发布公告称，因战略升级，拟将上市公司名称由原来的“立思辰”更名为“豆神教育”，而豆神恰为立思辰总裁窦昕的个人IP。更名的同时，立思辰刚公布的定增修订预案也有值得关注，此次定增拟募集资金13.08亿元，5.9亿用于大力发展“大语文”业务。其中立思辰总裁窦昕个人认购5亿元，粤民投、分众创享作为战略投资方分别认购6.08亿元、2亿元。

值得注意的是，此次定增前，立思辰第一大股东及创始人池燕明直接持有1.08亿股、持股比例为12.43%，是公司控股股东及实控人。定增完成后，窦昕则直接持有1.05亿股，持股比例为11.02%。虽然池燕明仍为立思辰的实控人，但窦昕的几乎可与实控人池燕明平起平坐。

两年前，立思辰收购窦昕创办的中文未来时，创始人人池燕明曾表示，英语造就了新东方，数学造就了好未来，而大语文，未来将成就立思辰。此次立思辰不论是更名还定增，都将上市公司利益与窦昕个人深度绑定，个人IP能撑起一家上市公司吗？

更名背后：all in教育

立思辰创立于1999 年1月，以售卖复印机之类的办公设备及耗材起家，后来开展起文印外包服务，提供文件管理、视音频会议、办公应用软件等。在2009年10月在深交所上市，自称为“办公信息系统服务提供商”。上市后不久，主营业务陷入发展瓶颈，股价也是一路跌跌不休。至此立思辰开始谋求转型，彼时其转型方向并不明确，先是收购了从兴科技、江南信安等一众互联网公司，2013年初高溢价收鸳鸯戏水数字化校园系统的合众天恒进军教育信息化行业，此后便一路“买买买”，斥资超过49亿元收购了至少二十家教育服务公司，意图打造教育和信息安全双主业形态。

然而在实际运行中，教育占据营收的比重逐渐超过80%，信息安全业务却掉队了拖累了整体业绩，2018年立思辰启动了分拆信息安全业务相关资产的工作，把相关的六家子公司股权按净资产账面价值打包卖出，作价5.1亿元。

立思辰此次更名也是彻底剥离非教育业务的延续，更加聚集于K12教育。在立思辰众多的并购案中，促使其All In教育的是其2018年收购中文未来，让其在转型教育赛道更进一步。

2018年2月，立思辰以现金4.81亿收购了中文未来51%股权，之后又继续收购了剩余10%股权。2018年的11月，立思辰又以7亿收购来剩余的中文未来39%股权，实现100%控股，由此中文未来成为立思辰的全资子公司。

值得注意的是，这前后两次收购时隔不足9个月，中文未来的整体估值却翻了近一倍。当然对赌的业绩承诺也随着估值的增加而“水涨船高”，要求中文未来在2019年-2021年实现的净利润分别不低于1.3亿、1.69亿以及2.1亿元。除业绩对赌外同时还要求其创始人窦昕承诺自交割日起8年内不离职，并用本次股权转让款的60%以上购买立思辰股票。意图让窦昕的中文未来彻底与立思辰融为一体。

2019年6月，立思辰任命窦昕出任总裁一职，并将立思辰大语文更名为“豆神大语文”。此次，又将公司名称立思辰改为“豆神教育”，这也意味着“豆神”窦昕开始上位。

“豆神“窦昕上位

7月12日晚，立思辰披露定增修订预案显示，拟以15.58元/股，募资不超过约13.08亿元，用于大力发展“大语文”业务，升级教学内容和教学方式以及补充公司营运资金和偿还银行贷款。与今年2月发布的定增预案相比，修订过的定增预案认购方出现了大变动，原本参与定增的上海常春藤、兴全基金、建信基金等退出，改为由粤民投、分众创享作为战略投资方分别认购6.08亿元、2亿元。此外总裁窦昕的认购额从3.5亿元上升为5亿元。

值得注意的是，此次定增前，立思辰第一大股东及创始人池燕明直接持有1.08亿股、持股比例为12.43%，是公司控股股东及实控人。定增完成后，窦昕则直接持有1.05亿股，持股比例为11.02%。虽然池燕明与窦昕签署《表决权委托协议》，窦昕将其所持股票的表决权委托给池燕明行使。在此背景下池燕明控制的股权比例为22.35%，仍为立思辰的实控人，但窦昕的几乎可与实控人池燕明平起平坐。

而且如今上市公司的名字都直接打上了“豆神“窦昕的个人印记。这位“豆神“窦昕到底是何方神圣，能否撑起一个上市公司呢？

公开资料显示，80后的窦昕，在语文上有很深的造诣，当年高考语文全省第一，至今无人超越他的分数。2008年毕业于北京师范大学文学院，此后一直从事语文教育，曾多次创业都是在大语文体系里深耕，是国内大语文培训行业开创者。2015年成立中文未来教育科技（北京）有限公司，主营K12语文学科辅导，旗下的“诸葛学堂”的颇有影响力，其崇尚文史不分家，讲语文也在讲历史，主打有趣语文的风格，被称为“窦神“。2018年中文未来被立思辰全资收购，窦昕也顺理成章的成为了立思辰的总裁。

有了资本市场加持的窦昕，开始展露出“野心”。在其掌舵下立思辰布局了九大线上公司、九大线下公司，初步完成大语文从轻到重的全产业段布局。还提出了五个新梦想，涉及出版大语文系列丛书、制作大语文系列动漫影视剧、建立互动式全球文化体验馆、打造语文及文化类AI学习工具，形成语言文化知识评价体系，全力押注大语文赛道。

押注“大语文”能成就立思辰吗？

教育行业目前确实处于“风口”。从2014年开启的新高考改革，新高考的特点是取消文理分科，实行3+3模式，并且语文的广度和难度提升，令语文在考试科目中的地位显著提升，直接促进了语文学习需求的提升。

不过，语文并不是通过在短时间内靠大量练习就能提高分数的学科，而是需要长期的阅读积累和知识沉淀，因此很难在短期内通过上辅导班就能得到提升，这也是大语文培训班的渗透率比其他学科低的一大原因之一。如何在一个课程周期内能让家长和学员感受到明显效果，将直接影响课程的口碑和续费率，这是“大语文”业务发展中会遇到的问题。

值得一提的是，近年来，立思辰通过疯狂投资并购等方式实现向教育业务跨界转型，规模短期内迅速扩大，但同时大量溢价收购形成了巨额商誉金额，其中收购中文未来形成的4.72亿元的商誉，还位居其商誉金额第二位。巨额商溢埋下了不少风险隐患，2018年就曾因计提了逾10亿元的商誉减值准备，导致业绩暴雷造成上市以来首次亏损。

此外，立思辰近几年不在大语文业务市场开疆辟土，不断的扩张和投资带来巨大的资金压力。其通过银行借款、融资租赁以及发行公司债券等多种方式，应对和缓解资金压力和资金需求，形成了较多的负债，也是不小的风险隐患。

从大语文赛道来看，这一市场还处于目前蓝海阶段。根据艾瑞调研的数据显示，目前语文学科的渗透率只有22%，远低于英语和数学，有巨大的增量空间可挖掘。此外在大语文赛道里目前尚未出现一个家喻户晓的品牌，也让大语文赛道教育开启群雄逐鹿模式，新东方，好未来等教育巨头都开始发力大语文。

两年前，立思辰收购窦昕创办的中文未来时，创始人人池燕明曾表示，英语造就了新东方，数学造就了好未来，而大语文，未来将成就立思辰。