主持人｜梁潇 编辑｜王思雪

一周前，“同性社交第一股”蓝城兄弟（BLCT）在纳斯达克上市，共筹资8480万美元，创下了今年赴美上市中国公司中筹资的最高纪录。

蓝城兄弟登陆纳斯达克的定价为16美元/股，开盘当天便三次触发熔断，最高涨至35.89美元，收盘时报涨46.44%。可是好景不长，接下来的一周股价却一路下跌，股价几乎回到了原点。

图片来源：老虎证券 蓝城兄弟（BLCT）股票行情

当然，蓝城兄弟成功IPO，一方面让大家看到了资本市场里一股全新的势力，另一方面也向公司和投资者提出了新的问题：粉红经济到底能值多少钱？公司能保持持续盈利么？

主持人：梁潇 蓝筹企业评论

嘉宾：冯涛 21财经市场总监

孟羽 心理学研究生 同志公益人

只服务于Gay用户，还有多大空间？

在中国，Blued（蓝城兄弟）是第一大同性社交应用。在印度、韩国、泰国和越南，Blued的日活跃用户也在当地排名第一。

根据弗若斯特沙利文报告显示，在2018年，全球LGBTQ（同性恋）人口约为4.5亿，预计五年后将增长至5.91亿，占总人口的7.4%，而2018年这一比例为5.9%。数据显示，LGBTQ人口的平均可支配收入普遍高于普通人群。与普通人群相比，LGBTQ人群在医疗、娱乐、服装和鞋类、外出就餐等各个领域的支出也在增加。

而随着移动互联网的日益普及，和定位服务、人工智能、移动支付、视频流和云基础设施等技术的发展，也让LGBTQ在线市场增长迅速。

根据蓝城兄弟招股书显示，2020年第一季度，Blued全球注册用户超4900万，覆盖210多个国家和地区。这里面的用户非常统一，都是gay！

根据天眼查资料显示，Blued上市之前共完成累计金额接近10亿美元的七轮融资，资方包括顺为资本、鼎晖投资、天泽金牛、清流资本、新程资本、嘉御资本等知名创投基金。

尽管蓝城兄弟600万月活用户中，海外月活用户数占比超49%，但对营收贡献却是很少。那么，在同性恋市场披荆斩棘的蓝城兄弟，能在资本市场乘风破浪么？

图片来源：蓝城兄弟官网

主持人梁潇：因为没有同类已上市公司可进行对标，请问嘉宾觉得该如何帮助市场理解blued的商业模式及成长潜力？

21财经市场总监冯涛：其实blued的商业模式很简单，就是针对同性市场做社交服务，具体来说就是会员付费，直播打赏，电子商城这些，正由于这里面的用户垂直，粘性高，所以成长也比较快，同志软件最吸引人的地方是，可以基于定位找到身边一样的人，这跟异性恋是不一样的。这点来看，blued未来值得被看好，并且蓝城兄弟的持股分配来看，CEO耿乐持有33%股权，顺为持股为10.4%，鼎晖投资持股为8%，这两大投资方都继续持有blued的股票，也可以证明资本方对于blued的长期看好。

心理学研究生、同志公益人孟羽：Blued在技术上不具有优势，优势还是在于其用户群体，这一点从Blued的高粘性和高活跃度上可以证实。作为LGBTQ的头部企业，蓝城兄弟的赛道优势较大，市场卡位也十分精准，背后不断扩大的用户群体及用户高粘性，也是长期发展的保证。蓝城兄弟的上市，就是资本市场看好LGBTQ群体的潜力的表现。

主持人梁潇：中国“粉红经济”或迎来一个阶段性的飞跃，对于投资者来说蓝城兄弟值得投资吗？

21财经市场总监冯涛：对于投资者来说，blued还是应观望一段时间，尤其是散户，因为blued上市表现很不稳定，有过大涨也有大跌，虽然没有破发，但这都是隐患。此外这个公司的盈利还没有稳定，仅仅是赛道新星，大资本没有撤但是也没有大规模增持，如果投资者看好这个赛道的话，可以长期持有。

心理学研究生、同志公益人孟羽：资本角度来说我并不专业，无法给出资本的意见，但是从用户心理来说，blued用户粘性高，短期不会出现滑坡，这点来说，投资者可以放心，短线长线我并不懂，但是blued在这个赛道是拥有较大优势的，blued能上市就是很大的突破，赛道未来还会有对手加入，blued应该会加大发展。

除直播业务外仍亏损，营收如何平衡？

根据招股书显示，在2020年Q1，Blued净收入为2.07亿元，相比去年同期的净收入1.45亿元有所增长，但2020年Q1蓝城兄弟调整后净亏损仍有760万元。综合来看，蓝城兄弟虽然营收是逐年在增加，但亏损烧钱的状态仍没有改变。

蓝城兄弟的营收利润主要来自于移动端Blued。Blued目前的商业变现方式主要分为四种：直播打赏、付费会员、付费健康服务和其他服务(辅助生殖)。其中，直播在整体营收是绝对核心的位置，2018年、2019年、2020年Q1，Blued来自直播的营收分别为4.6亿元、6.7亿元、1.8亿元，占营收比分别为91.3%、88.5%、86.6%。Blued作为全球知名的LGBTQ社区，收入结构却较为单一，盈利模式过度依赖直播。

数据来源：blued招股书 蓝筹企业评论制图

Blued直播业务红火的同时，问题也随之而来。直播业务看似收入较高，但公司为之付出的成本也不少。根据招股书显示，2019年全年，Blued向直播公会支付的分成费用高达4.4亿元，占平台总收入的58.4%，另外由于平台直播内容时不时有敏感内容存在，Blued的内容审核团队人数占公司总人数的四分之一，接近技术开发团队的人数数量。

主持人梁潇：blued靠直播这样的单一盈利模式如何能够换取投资者的长久信任？

21财经市场总监冯涛：Blued营收主要靠直播这个对于多数人是很意外的，我也原本以为blued的主要营收靠付费会员，数据告诉我们blued是高度依赖直播业务，这是要特别注意的是对比竞品同性约会软件Grindr，其70%的营收来自付费会员、20%营收来自广告收入。蓝城兄弟还处于严重偏科的状态，这方面确实要下功夫，从上市后的股价表现也能看出端倪，今后的商业模式一定要多元化，加力在广告、会员以及电商等业务，才会投资者更为信任。

心理学研究生、同志公益人孟羽：2020年了，可是LGBTQ还是少数群体，甚至属于某些边缘人群，但这个群体的人却有着极强的身份认同，心理学所说的少数人更能珍惜彼此完全体现在这个圈子。这些年已经证实直播是一种能增加用户社交维度的方式，blued自带的强社交黏性为其主播资源提供了天然的基础，所以依赖直播业务非常合理，而且LGBTQ群体没组建家庭、生儿育女对的经济压力，消费能力远高于普通异性恋人群，这样直播业务能保持高收入，这点投资者应该更加信任blued，直播业务收入多不是坏事。

主持人梁潇：要拓展更多客户，软件出海到欧美能否成为blued的突破口？

图片来源：Blued欧洲版app截图

21财经市场总监冯涛：软件出海绝对是一条很好的路，但是路怎么走有很大的偶然性，软件尤其社交软件的国际化就是要因地制宜，我们熟悉的案例有抖音国际版TikTok，用户已经遍布全球150个国家和地区，可是今年7月欧美不少国家已经准备禁TikTok，blued一定要吸取教训，但是出海这条路个人非常看好，因为欧美用户更有付费习惯，长期来看这样会促进盈利能力，完善企业的全球用户体系。

心理学研究生、同志公益人孟羽：欧美发达国家，LGBTQ合法化有着更久的历史，欧美社会的包容度比较高，圈层社交更为普遍。Blued的海外版获取用户应该会更轻松，但是LGBT的市场有较强的排他性，也就是如果不是真正了解当地这个群体的人，很难在当地的市场中扎根。所以出海后blued要积极适应当地的文化，如果能扎牢了，将会给公司带来用户量的重大突破。

低俗化问题依旧 ，发力代孕能否突围？

在注册blued用户时要注明一项自己所扮演角色的数字，即0跟1来表明自己的身份，这里就有了些许色情的味道。据媒体报道，在部分blued的直播间中，主播会同与之连麦的观众互动聊天，话题所聊的多为低俗、淫秽等内容，此外，在Blued的社区中，低俗评论同样大量存在。

图片来源：blued软件直播页面

而blued一直在发力的辅助生殖，就是代孕业务，这在国内是明确禁止的。在「全生命周期服务」上，Blued 于 2017 年推出了蓝色宝贝，为用户提供个性化辅助生殖咨询服务。此外，Blued 还于 2019 年推出了荷尔健康，为 LGBTQ 群体提供丰富的抗 HIV 相关药物和咨询服务。

在未来的商业模式拓展中，Blued能否守住原本的黏性优势，再去发展其他业务显然是资本市场最为关注的焦点。

主持人梁潇：Blued的社区表达的这种特殊关系能被大众接受么？

21财经市场总监冯涛：但凡是社交平台，就要注意低俗这个问题，blued同样不例外，但是由于用户群的特殊，容易被放大。随着社会的发展，大众会逐渐接受这个群体，但是这不代表blued社区可以随便讲话，加强监管是必须的，至于大众能否接受，还是时间来证明吧。

心理学研究生、同志公益人孟羽：LGBTQ 群体跟情色搭边这个也是一个心理问题，很多人不接受这个群体，就容易给戴帽子，别人质疑Blued是约炮软件，这个blued公司也是挺苦恼的。

所以blued应该比异性恋的产品管理更严，比如这张图在哪哪都不可以发，这儿也是不能发的。Blued的抗风险能力很小，池子比较小。还有一点你要知道，很多人看同性恋的时候是戴着有色眼镜的。

主持人梁潇：代孕业务跟HIV咨询业务也存在着不少争议，blued是否该放弃这两大增值业务呢？

21财经市场总监冯涛：法律不可以挑战，所以代孕业务既然不合法那么取消也是应该的，不过HIV咨询业务，blued可以大力发展一下，有效的预防手段，可以控制病毒，历来医疗业务都是盈利的大头，如果这个点做好了，也许都能比直播带来更多的利润。

心理学研究生、同志公益人孟羽：代孕业务有争议很正常，法律我们不应该多讨论，所以不合法的那就应该放弃，HIV咨询和防疫业务，这个也证明了Blued想做这一群体的防护墙，同时承担起社会责任，因为蓝城兄弟的上市向整个社会证明 LGBTQ 群体的存在，以及LGBT群体存在的价值和意义。那么这个业务本身就有很大的社会意义，那么建议blued大力发展，期待blued能在健康领域做出成绩，为我们业界带来惊喜。