货币的定义：商品交换中的一般等价物。

货币在发展的过程中，具备商品的二重性——价值与使用价值，货币经过了商用货币到代用货币发展的过程。传统的货币历史沿革发展中出现了很多的流行制度，但包括金本位、美元本位以及信用本位制度都在全球流动性供给模式中存在一定的局限性，尚未有完善的制度以及统一的规则来保证国际货币的流动性，通常国际货币发行国承担着全球中央银行的角色：国家对于货币有控制作用，纸币发行的过程需要经过中央银行——商业银行——社会公众模式。

历史证明，无论货币供应者是竞争性的私人还是垄断的主权国家，货币都可能是脆弱的。银行发行的货币质量取决于支撑它的资产质量。银行希望转换风险，因此在极端情况下，对私人发行的货币的信心可能在一夜之间消失。

对政府支持的货币来说，维持对货币的信任是一项艰巨的任务，而且也并不总是奏效，一个众所周知的例子是17世纪早期德国王子们发行的硬币出现了竞争性贬值，史上称“Kipper-und Wipperzeit”。还有很多其他例子，比如当今委内瑞拉和津巴布韦的案例。因为，避免主权国家的货币超发是货币设计中的关键考量。

追求货币信用的坚实制度基础最终导致了当今的中央银行的出现。早期的例子是1400-1600年期间在欧洲城邦建立的特许公共银行，通过提供高质量、高效的支付方式和集中处理一系列清算结算业务来改进交易。这些银行设立在阿姆斯特丹、巴塞罗那、热那亚、汉堡、威尼斯等贸易中心，在促进国际贸易和更广泛的经济活动方面发挥了重要作用。

随着时间推移，特许银行的运作方式与目前的中央银行类似。我们今天所知道的正式的中央银行，其诞生通常也是为了应对表现不佳的非中心货币。例如，美国的“野猫银行”（在联邦政府的监管之外开设的银行）的失败最终导致了联邦储备系统的诞生。

比特币的诞生与发展

比特币（Bitcoin）的概念最初由中本聪在2008年11月1日提出，并于2009年1月3日正式诞生。根据中本聪的思路设计发布的开源软件以及建构其上的P2P网络。比特币是一种P2P形式的虚拟的加密数字货币。点对点的传输意味着一个去中心化的支付系统。

与所有的货币不同，比特币不依靠特定货币机构发行，它依据特定算法，通过大量的计算产生，比特币经济使用整个P2P网络中众多节点构成的分布式数据库来确认并记录所有的交易行为，并使用密码学的设计来确保货币流通各个环节安全性。P2P的去中心化特性与算法本身可以确保无法通过大量制造比特币来人为操控币值。基于密码学的设计可以使比特币只能被真实的拥有者转移或支付。这同样确保了货币所有权与流通交易的匿名性。比特币与其他虚拟货币最大的不同，是其总数量有限，具有稀缺性。

时至今日，比特币在物理上已是包含一万多个节点的，遍布全球的分布式系统。其中的每一个节点可能是普通的笔记本电脑、台式机、服务器、也可能是专用的“矿机”，归根结底，是一台具备计算和存储能力的计算机。这些节点通过Internet连接在一起，使用TCP/IP协议通信。

比特币缘何具备价值？价值的本质是共识，法币之所以具备流通的基础，在于政府信用背书而形成的强制共识，比特币由于其技术与概念的超前而形成了相应的共识，所以也就体现为价值，也因具备价值而产生流通的基础。

传统币本位与加密资产币本位的区别

在现实的货币制度中，币本位是指在国际经济活动中，国家出于经济条件或政策上的考虑，用法律的形式将本国货币与之固定地联系起来，作为衡量价值的标准，以及国际交易的最终清偿手段。简单来说，在中国，如果账户上有多国币种，那么就规定以人民币为记帐本位币，意思是说在国内的企业所有的财务报表都要用人民币来进行反应，其他币种需要通过汇率换算成人民币，方便统计、计划等宏观分析，也方便横向、纵向对比。

而在加密资产领域中，资金进入币市需要通过OTC市场（Over-the-CounterMarket即场外交易，在OKEX和Huobi两处被称为法币交易或C2C交易）用法币买入数字资产（如BTC,ETH,USDT等）然后转入交易所进行交易。离场的时候再把数字资产从OTC市场卖出换回法币资产。

在此期间，我们常见的交易对应该是XXX/BTC。所以币市的里面币本位的币指的便是比特币（虽然还有其他交易对目前只讨论BTC）。币市里面所有交易所，除了BTC自身，所有的币种都有BTC的交易对，所以BTC乃是币市币本位的根本。

我们法币资产在币市中都经过BTC这个媒介进行了二次锚定。第一次锚定为锚定BTC，第二次锚定为BTC锚定法币。这个是不能忽视的。USDT之所以被创造就是因为要解决原币问题，让所有币种直接锚定USDT，然后USDT稳定锚定法币。

关于美元稳定币的隐忧

当下的加密市场中，有大量稳定币存在，其价值都锚定美元基本实现1:1兑换，Tether所代表的USDT稳定币，迄今为止市值已达$9,167,824,745（2020年7月20日，Coinmarketcap数据）。对于这91亿美金的资产，Tether声称每一枚USDT背后都有相应数量的美元等值资产作为支撑，这一说法至今没有被证伪，也没有得到证实。

USDT背后的发行方Tether一直备受争议。《华尔街日报》曾引用话术称Tether是加密交易市场中的“央行”，但同时，Tether的表现又不像是一个可信的金融机构。

维基百科信息显示，Tether并不承认USDT持有者的法律权利，也不保证USDT能够被赎回并兑换成美元。

Tether此前宣称每1枚USDT都锚定1美元法币，2019年4月30日，这种说法被修改为每1枚USDT背后都有0.74美元的现金以及现金等价物支撑，而即使是这样，Tether也一直无法提供相关证据证明USDT背后有足额储备金支撑。

此外，Tether还是一个中心化机构。白皮书信息显示，USDT的发行方Tether Limited由Tether Holdings Limited全资持有，后者是一家英属维尔京群岛公司。

推崇去中心化理想的加密世界，其汇兑基础USDT的发行方Tether是一个中心化机构，并且正在以加密社区无法证明可靠的方式控制着USDT的增发与销毁，这一事实带有一丝讽刺意味。更为重要的是，如果USDT背后真的没有足额法定资产支持，整个加密市场将被置于一场泡沫之上，这将是加密世界最大的系统性风险。

往前推，在2019年4月26日，纽约州总检察长 Letitia James 的一纸新闻公告再次将Bitfinex和信任危机屡现的Tether推到了风口浪尖上，简单概括一下整件事情的来龙去脉，头部数字货币交易所Bitfinex此前“挪用”了8.5亿美元的客户和企业资金，然后通过其Tether发行的USDT的美元储备资金，填补了这一损失。所以纽约总检察长办公室认为，Bitfinex和Tether公司存在操纵加密资产的行为，应该遭到惩罚。

而从Bitfinex的回应里，我们大致可以证实Bitfinex和Tether公司的实际控制人一致，两家的资金往来并不受任何第三方约束，Bitfinex并没有否认自己随意动用Bitfinex客户和企业资金，这说明用户放在Bitfinex的资金，Bitfinex是可以随意动用，而不需要公布，也不需要做解释。

是什么赋予了Tether如此大的权利呢？一，稳定币是连接法币世界和加密资产世界的主要出入金通道；二，USDT在稳定币市场中具有压倒性优势。目前，USDT在所有稳定币中的市值占比达到83.9%左右。

Long BTC = Long HBT

当前市场上流通的加密资产，大致逃不过这样的一个周期：宣传炒作，拉高价格——大量出售，价格下跌——不复高位，投资人高位接盘，又或者直接破发，收割完直接交易量惨淡。

单就当前市场上的所有除却稳定币的币种，此周期都大致适用，即便优质项目方也在为维护价格而头痛，一如以太坊的创始人“V神”，即便以太坊近期的利好频出，市场表现良好，短期内以太坊的市场变现也难以回归至2017年的水平。

从投资角度而言，无论是短线持有还是长线持有，投资者或多或少都会配置一些BTC；从共识的角度出发，BTC的确是目前加密市场上最具价值的产物，然而BTC的持有者也必然要承受加密市场剧烈的波动：如今年3月12日12点到13日12点，比特币作为加密资产行业最具影响力的币种发生两次大跌，其价格从最高7672美元跌至最低3800美元（数据来自火币），跌幅为50.4%。

即便如此，BTC也展现出了非凡的韧性，经过三个月的时间，BTC再度触及$10000大关，并涨至更高的位置。

基于上文的分析，传统金融本位锚定货币或许有各个主权国家推出的法币，而在加密行业中，本位锚定货币首推当为BTC，那么，用户在自己的投资行为中，应当以获得更多的BTC作为目标而努力，然而加密资产的市场波动又会让相当一部分的风险厌恶者望而却步，那么持有HBT——稳健的、可以获得更多BTC的方式，比较适合低风险偏好人群及长期价值投资人群。

在HBT的经济模型中：

HBT初始发行价格是0.00001 BTC（币本位），等到HBT上线二级市场后，随外部资金的注入，HBT价格将升高，假设在每天挖矿收益不变的情况下，用户挖出的HBT会变少，从而导致HBT挖矿成本升高，早期获得的HBT就可以兑付回更多的BTC。

持有HBT的未来收益主要分为三部分：

  • HBT锚定BTC数量的增长；
  • BTC价格的增长；
  • HyperBC超级银行价值的增长；

或许有人对HBT的价格或多或少存在担忧，通过简单的测算：

假设HBT当前发行量为100000个，HBT锚定的BTC为0.00001个，BTC价格为5000USDT，HBT的市场价格与锚定比特币的价格相同。

则：

HBT锚定的BTC价值等于HBT的市场价：0.00001*5000=0.05USDT

HBT权益池中共有100000*0.00001=1BTC

1、HBT上涨，可兑换更多BTC

假设HBT的市场价格上涨，从0.05USDT涨至0.08USDT

根据PoS收益发放规则，PoS参与者的收益将根据HBT市价折算成相应数量的HBT发放给用户：

若用户当日PoS收益为800USDT，根据HBT的市场价格，总计将生成800÷0.08=10000个HBT

HBT权益池和HBT锚定BTC的变化如下：

用户收益800USDT转换为800÷5000=0.16BTC 存入HBT权益池

HBT锚定BTC：权益池中总计有0.16+1=1.16BTC

HBT流通量为100000+10000=110000个

HBT锚定BTC数量变为1.16÷110000=0.00001055个

HBT锚定BTC数量增长了5.45%

2、HBT价格下跌，套利行为使HBT重新涨回兑付价格

根据HBT锚定BTC的规则：任何持有HBT的用户在任何时间都可以无条件将持有的HBT兑换为相应锚定数量的BTC。

当HBT市场价格下跌至0.04USDT时，BTC的价格仍为5000USDT，我们会发现如果按照0.04USDT的价格购买HBT，再将其兑换为0.00001BTC，可以得到价值0.05USDT的BTC，其中存在无风险套利机会。当无风险套利机会存在时，嗅觉灵敏的那部分人会在市场上购买所有低于锚定BTC价值的HBT，HBT的价格会上涨至0.05USDT及以上。所以看多BTC的持币者也无需担心HBT下行的风险。

所以，在HBT锚定价的模型中：当市场价格高于HBT锚定的BTC价格时，HBT会以更高的成本生成，并带动所有已生成HBT的锚定价；

当市场价低于HBT锚定的BTC价格时，市场存在套利机会，套利者会不断购买低于锚定价的HBT，HBT价格将会回升至HBT的锚定价之上；

换句话说，无论HBT的市场价格如何变换，新生成的HBT只会提升HBT的锚定价。

那么呈现为图片如下：

HBT价格走势模拟

上图模拟了真实市场中HBT可能出现的走势，其中：

粗黑线为HBT的市场价格走势；

浅红线为HBT的锚定价格走势；

灰线为如果HBT没有锚定价模型可能出现的亏损；

HBT锚定价对价格的影响

当HBT价格上涨时，HBT锚定的BTC数量将增加；

当HBT价格预计下跌时（灰线）,HBT锚定的BTC提供了“价格保护”，HBT价格不会低于锚定BTC的价格（红线）。

HBT除了刚兑BTC的价值，作为HyperBC生态通证其还存在其他价值，其使用场景还有：HyperBC社区治理投票、HyperFin抵押借贷、CoinW项目方保证金等。同时HyperBC还会定期通过回购销毁的方式将HyperBC的平台收益反馈给HBT持币者。

对于HBT的早期参与者来说，获取HBT的全部成本都会归入HBT权益池中，除了HBT锚定的BTC价值，早期投资者还可以零成本获得HBT作为平台通证的这部分价值。

那么，持有HBT最坏的情况也就是兑换回当时购买的BTC数量，而不至于用主流币最后换成了无价值的空气币。

综述

就如同现实生活中，选择大量持有人民币、美元、欧元一样，在不同的行业中，“本位”的选择仍有较为明显的差别，但是引申到具体的投资行为中，这些并不会产生冲突，投资行为本质为赚取认知内的收益，一如在大跌中，受不了亏损的人离场，坚持持有的人得以在合适的位置获利。所以，在投资人选择以BTC为本位的情况下，如何赚取更多的BTC，是摆在投资人面前的难题。

项目的外部包装诚然非常吸引人眼球，但是代币内里的经济模型是决定了代币未来发展高度的基础，只有经得起推敲的，才能经受市场波动的考验，帮助投资人享受到额外的投资收益。

当然，在投资人享受加密资产升值的红利时，也应该清晰的认知到：加密行业目前处于一个相对早期的阶段，一个项目发展也离不开运营与社区的支持，如同3·12大跌中勇敢加仓的勇士们，他们享受到了最肥美的成果，将一切交给时间，市场也会告诉我们答案。