北青-北京头条 杨铮

前几天汽车圈最火的话题，当属特斯拉的股价。本周一，特斯拉股价突破史上新高，达到4600亿美元，稳坐全球市值最高车企，更将丰田、大众、通用等一系列老牌车企远远甩在身后，一时间风头无两。不过，今天的一则消息，却让人意识到，这家全球市值最高的车企，其实也缺钱。

地主家也没有余粮了？

特斯拉日前向美国证券监管机构提交的一份文件显示，公司准备通过在二级市场出售股份的形式，筹集50亿美元资金。50亿美元可不是个小数目，今年上半年，特斯拉的现金及等价物余额也不过91亿美元。特斯拉表示，这笔钱将用于改善公司财务状况和公司日常运营。

鉴于目前公司股价高企，特斯拉并不需要出售太多股份就能换来这50亿美元。按照特斯拉提交的文件，这些股票将“不时”以“市价”出售，所以按照最新的股价，特斯拉只需出售约1.1%的股份就够了。

不过，抛售股票的消息一出，特斯拉的股价也随之下跌。到今日美股收盘，特斯拉的股价收于475.05美元，下跌了4.67%。

特斯拉股票：我先跌为敬

所以，问题来了：最值钱的特斯拉，会缺钱么？

答案很简单：会，而且这不是特斯拉第一次用股票换钱。今年2月，特斯拉也曾表示，计划通过公开发行股份的形式募集超过20亿美元资金，融资的目标和这次一致：“用于改善公司财务状况和公司日常运营”。

但实际上，特斯拉需要钱的地方远不止财务报表和一般的经营管理。特斯拉目前仍在寻求扩大产能，上海工厂的 Model Y （ 参数 丨 图片 ）生产线已经在进行环评公示、在德国的新工厂建设正在逐步推进，美国的整车工厂也已经动工；外形科幻、名称唬人的电动皮卡Cybertruck的研发、电动半挂卡车Semi的投产也需要大量的资金；要维持特斯拉自动驾驶技术的领先性，更不知道要烧掉多少钞票。

一座座先进的工厂，散发着钞票燃烧的味道

关键在于，这家全球最值钱的车企，其实手中并没有太多的“余粮”。

看一下其他车企的财报就知道了。

财报显示，丰田汽车公司2019财年销售额为299299亿日元（约合人民币19724亿元），净利润为20761亿日元（约合人民币1368亿元）。其老对手大众汽车集团销售收入达2526亿欧元（约合人民币20529亿元），净利润140亿欧元（人民币1137亿元）。

相比之下，特斯拉2019年亏损了7.5亿美元，今年前两个季度的净利润分别为1.29亿美元和6800万美元，别说在这两家真·汽车巨头面前还是小弟弟，就算和国内的吉利汽车比起来，单就净利润来说，特斯拉的表现也有所不如。

因此，尽管特斯拉的股价一路走高，但是公司手中的现金流却算不上富裕。2020年中报显示，上半年特斯拉经营活动产生的现金流净值为5.24亿美元，同时流出了超过10亿美元的对外投资，还是通过筹资方式获得了另外28.31亿美元的现金流，才使得上半年的现金流“回正”。

上半年特斯拉筹资超过28亿美元

此番再度抛售50亿美元股票表明，为了继续覆盖可预期的高昂支出，特斯拉仍要依靠股价的高企来融资。在股价高位出手套现，对于中小股东来说，肯定算不上好消息。但此举更大的影响在于提醒人们，这家成立17年的车企固然有着全球最高的市值，在可持续发展能力上仍有所欠缺。换句话说，公司虽然值钱，未必能挣钱。（就像北京城里的房子一样。）

实际上，特斯拉的股价已经让许多分析师发出警告。RBC Capital Markets的分析师斯帕克（Joseph Spak）在一份研报中表示，特斯拉的股价仍被显著高估，要维持这样的水平，特斯拉必须保持一定的增长速度来和这一估值相匹配。

而最新的销售数据表明，特斯拉的长期增长正受到挑战。今年7月，欧洲新能源汽车销量创下历史新高，特斯拉当月销量却遭遇67%的暴跌。这显然与传统汽车制造商开始大量投放新能源汽车，市场竞争加剧有关。今年欧洲新能源汽车市场发展非常迅速，销量已经超过中国市场，在市场大发展之际，特斯拉却在欧洲哑火，不得不让人担心特斯拉的长期增长能力。

在欧洲市场，特斯拉的考验来了

业内人士指出，特斯拉的一路风光，固然得益于其出色的产品性能和鲜明的产品特色，但是，竞争对手的长期弱势也是不可忽视的因素。随着传统汽车制造商纷纷以特斯拉为目标展开追赶，特斯拉的优势也将受到挑战。君不见，奔驰已经定下了在车机系统领域超过特斯拉的目标；大众汽车集团CEO迪斯提出“向特斯拉学习”，其最终目的显然也是超越后者。

实际上，特斯拉自己也将这一行业日渐激烈的竞争视为风险因素。在其第二季度财报中，特斯拉写道，公司身处一个竞争非常激烈的行业，面临着传统企业和新晋对手的竞争，在未来还会有更多的竞争，面对更对手握新科技的对手。

所以，特斯拉自己其实清醒得很。市值最高不意味着最能挣钱，趁着现在有条件，多筹措些资金出来，投入到将来能为公司造血的领域，趁早培育出持久的盈利能力，才能让公司像发射到太空的那辆Roadster一样，一直飞跑下去。

还能飞多远？