小邦财商原创

自从8月30日发了推文《九月效应：美股一年中最糟糕的月份？》，就一直被好友调侃为乌鸦嘴。

虽然感到又好气又好笑，但看着美股的情况，确实有点手心冒汗。

大体上看，美股截至9月24日的表现其实维持在10%左右的波动，纳指是跌得最多的（9月24日比起月初，-10.6%），这种幅度还是可以被视为市场修正。

今天刚好看到雅虎财经的总编辑，也是华尔街行业战略分析师的布莱恩·索兹（Brian Sozzi）发表了”股市9月惨淡的7大原因“，特意分享给好友。

被索兹提及的、让市场“熊态”渐显的7大原因包括：

1、高峰收益情绪（Peak earnings sentiment）

助推市场情绪高涨的因素中，经常包括一种人，叫“卖方分析师”（sell-side analysts）。

简单而言，卖方分析师是那些经常给出“强力买入”、“跑赢大盘”、“中性”或“卖出”建议的人。

（关于买方和卖方分析，稍后找机会详细讨论。）

今年三月过后，很多分析师押注新冠疫情的至暗时刻已经过去，随后经济会复苏。

股市的V型反弹印证了卖方分析师的押注，但卖方分析师其实也为股市的不断上涨推波助澜。

加拿大皇家银行（RBC）提出过去几个月的股市已经大幅反弹，但继续向上“修正”的势头已经见顶。

2、机构投资者开始冷静下来

如果前两个月市场会轻易忽略“股市被高估”的看法，现在的机构投资者开始正视这个被高估的现实。

从头寸的数据看到，例如美国股市整体净多头头寸连续8周增加，2020年8月是机构投资者情绪达到顶点的时刻。

但是，自8月底各项指标显示负面情绪出现，随着三大指数的波动而强化着。

3、股价被严重高估

截至9月中旬，标准普尔500指数的每股收益为25.2倍，每股收益19.9倍。

无论从哪个角度看，如此高企的收益率对比历史数据都是相当不寻常。

很多投资者忽视了九月前的整体股市估值上涨，并且认为美联储“无限量”的货币宽松政策可以让股市无限扩张。

当估值达到非理性的高度，人们转而开始怀疑了。

4、新冠疫情的错误趋势

Second wave，第二波，已经到来是众人的共识。

经济再次受到疫情的冲击是大概率的事情，因此导致经济复苏出现逆转是一个必须关注的地方。

5、全球其他市场

相比起美股的V型反弹，全球其他市场的复苏既没有相同的幅度，也慢很多。

但祸福相依，换句话说，其他市场因此成为价值洼地，9月的美股表现逊色于全球其他股市也呼应了这一点。

即便美股仍然保持全球领先，但相对溢价的空间已经被过高的估值抵消了。

6、卖出市场头部

目前大型科技公司的下挫是显而易见的，并且可能会进一步向下发展。

历年都有人注意到9月的交易倾向，即卖出市场头部的股票，转而买进便宜的落后企业的股票。

这操作很容易让人认为应该有些什么玄乎的理由。

不过，财政年度结束的影响可能更能解释这种现象，毕竟几乎一半的美国共同基金公司都是在每年的第四季度结束财政年度，而有13%的公司选择9月份。

这就是九月效应：美股一年中最糟糕的月份？文中提过的季节性行为偏差。

写到此处，想起一位朋友上月把自己的股票平仓，因为他说”今年赚够了“。

最后一个原因就是今年11月的美国选举，这里就不多说了。