几颗老鼠屎，可以坏了一锅汤，也可以废了整个行业。

但这种事，中央绝不容许！

一

人分三六九等，老赖也一样。

最近，人人向往的国企们日子也不好过。

成千上万的个人赖账，都抵不过一家千亿规模的国企来的惊悚，而这样的老赖一旦形成气候，产生的破坏性堪称核弹级别。

但最近一下子就冒出了好几家，众多金融机构和个人被瞬间打蒙！

最突出的有：

10月24日，辽宁华晨集团，辽宁省国资委旗下最大国企，总资产1900亿，账上资金500亿，却愣是连到期10亿的债都还不起。还在1个月后向法院提起破产重整，那样就可以堂而皇之不用还钱。

11月10日，永煤控股说因为自己流动资金紧张，“20永煤SCP003”已构成实质性违约，规模10.32亿元。

本来呢，投资人买它的债券，看中的就是国企背景和资产状况良好这两点。

据天眼查数据，永煤控股的控股股东是豫能化集团，持股96.01%，而豫能化集团则是由河南省国资委100%控股，国资背景那是足得不能再足了；

就算这几年煤炭价格从高点回落、能源企业的日子越来越紧巴，可永煤一直是AAA的信用等级啊！

这个评级啥意思呢？

就是评级机构认为，公司还债能力极强，违约风险极低，就像酒店里的五星评级，差也差不到哪去。

人家也不是瞎说，永煤的账上连现金带资产加起来有400多亿，怎么看都不像还不起10亿元的模样。

债还不上了，总该召开债权人会议商定解决办法吧？可就这么简单的一件事，竟然又闹出了乐子。

部分债权人透露说，现场的确是有河南国资委和豫能化的人出席，但也只是收走了银行递上来的资料，等“散户”们进场的时候会议已经结束、连名牌都被收走了……

除此之外，有心人还发现了不少让人大跌眼镜的事情，比如在违约之前，永煤才刚刚把手中的部分中原银行股份无偿划出去了。

债都还不起了，还把银行股份无偿给出去了，债权人要没意见才怪。

眼看着河南的能源企业出了大事，北边的能源大省山西坐不住了。

11月14日，山西国资就给山西省属企业的债权人们发了封公开信，信中历数了对债务情况的梳理排查和风险处置。言外之意么，大概就是别担心我们，咱们山西国企还债能力刚刚的，请大家别担心，千万不要恐慌抛售。

以上嫌疑一旦被坐实，坏的就不是一锅汤，而是这个场子里所有的锅，都得被砸了！

二

说了半天，为什么在这个时间点这么多大国企、大名企都还不起债了呢？

说起来，如今这波轰轰烈烈的违约风波，从期限上看基本上都能追溯到2015年。

当时的经济状况比较复杂，GDP增速不光跌到了7%以下，还被印度给超了，当时不少人都很慌。

稳字当头，咱们最后还是决定继续维持宽松的货币政策，俗称放水。

总闸门是打开了，可下面也得有对应的水龙头不是？

于是也有了货币化棚改、有了公司债扩容，一方面给实体经济输血、一方面熨平周期波动，以此来换取可能的增长。

也是在2015年初，证监会发布了《公司债券发行与交易管理办法》，主要改了两块内容——

●大规模扩大发行主体，将原来发行主体从上市公司扩展到公司制法人；

● 同时还丰富了发行方式，优化了流程，比过去宽松很多。

既然有便宜的钱可以用，于是在接下来的几年里，大家纷纷发债，有的在国内扩张、有的出海并购，气势很足。

比如咱们A股有个上市公司叫天齐锂业，也是个爱折腾的主，在2018年的时候，他们花了259亿人民币收了家智利化工矿业公司的股权。当时公司的净资产不过才120亿，蛇吞象，厉害吧？

现金不够用、只能从银行贷款，收购的项目马上能赚钱的真不多，折腾了两年前还没啥起色，最近天齐锂业自曝了，说有一笔120亿的银行贷款可能要还不上了。

股价大跌是一定的，借钱的银行着急上火也是肯定的，冷静下来，大家说看看大股东下一步打算怎么做呢？

面对这种百亿级别的违约，大股东做了什么呢？减持套现……

过去4个月里，他们一直在卖股票、卖股票，套现了18个亿。

股民齐骂不要脸，但管啥用呢。类似的事情太多。一大波钱撒下去，期待中的V型反转并没有如期而至，开始大家说是W型增长，这还有点盼头，后来又分析是L型发展，这就难点了，结果疫情一出现，好像L型也维持不住了。

但是借的钱到期是要还的啊，大家打开各自的账户一看，完蛋，没钱还，于是纷纷爆雷违约。

像这样的公司还有很多——方正、华晨、天房、永煤，都曾经是资本市场上响当当的名字，如今都成了违约榜单上的难兄难弟，实在是有点不堪。

三

第一道多米诺骨牌正在被推倒，大规模风暴已经来临。

1、最直接的伤害，自然还是这些国企本身。在实质性违约发生后，相应的股票、债券价格均出现暴跌。与华晨集团出事早已被外界预料不同，永煤集团爆雷当天，旗下多支债券发生踩踏式暴跌，“19永煤CP003”跌了93%、“20永煤SCP007”也跌了90%，控股股东旗下“18豫能化MTN002”也跌了86%，这些原本比国债风险低不了多少的国企债券，直接被当成了垃圾抛售。

整个河南省煤炭企业发行的债券，都成了这起危机的陪葬。随后就波及到了持有这些债券的基金，华泰资管、博时基金等多家知名基金公司旗下债券基金跌幅超过6%，投资人损失惨重。

2、丑闻一再发生后，连带着其他地方国资企业都被投资人用脚投票。与永煤集团同属煤炭行业的山西国资委，旗下多家国企债券遭遇市场巨大抛压，当地不得不出面澄清：山西国资委有足够能力，确保省属国企不会出现一起违约。

这还没完，冲击波进而危及到了全国地方国企的发债市场，从11月10日到19日，超过50只公开发行的债券被取消或推迟发行，规模高达390亿。此外，多支债券基金也暂停申购。以前的香饽饽一下子成了雷区，投资者唯恐避之不及。

3、银行和其他金融机构开始釜底抽薪，提高放贷门槛，收缩资金规模。虽然尚未确认有银行对地方国企提前抽贷，但一旦发生系统性风险，银行是有权这么做的。

这对一家企业来说，将面临最糟糕的结果，意味着一家企业的资金会被直接切断，资产可能被银行申请冻结，正常经营难以为继，成千上万员工的饭碗随时都会被砸。

这种时候，银行可不会念及大家都是国字头，会对国企们网开一面。

更何况，有时候他们自己玩的更狠，比如已宣布破产的包商银行，从投资人手里真金白银借的65亿，用了5年后，说不还就不还了，还理直气壮。

还有3000亿规模的中国最大校企北大方正，还不起几十亿。同城另一大佬紫光集团，几乎被短期到期的300亿债务压扁……

四

这些惊天巨雷，国家绝不容许它们轻易爆炸，因为最终肯定没有人能安全逃脱，所有人都是受害者。

对国企这种有重大赖账嫌疑，且已引发一连串大型负面影响的行为，监管怒了，愤而出手！

银行间市场交易商协会率先对永煤集团下手，海通证券因涉嫌协助违规发债被调查，随后兴业、光大和中原银行，中诚信、希格玛会计师事务所也上了调查名单。

华晨集团的发债，先是服务商招商证券因违规受托管理收到了上交所的警示函，随后华晨被证监会立案调查。

监管更强力的打击在21号终于来了，传达了四大强烈信号：

第一，金融监管部门和地方政府要从大局出发，坚决维护法制权威，落实监管责任和属地责任，督促各类市场主体严格履行主体责任。

第二，秉持“零容忍”态度，维护市场公平和秩序。要依法严肃查处欺诈发行、虚假信息披露、恶意转移资产、挪用发行资金等各类违法违规行为，严厉处罚各种“逃废债”行为，保护投资人合法权益。

第三，加强行业自律和监督，强化市场约束机制。发债企业及其股东、金融机构、中介机构等各类市场主体必须严守法律法规和市场规则，坚持职业操守，勤勉尽责，诚实守信，切实防范道德风险。

第四，加强风险隐患摸底排查，保持流动性合理充裕，牢牢守住不发生系统性风险的底线。同时要深化国有企业改革，提升运行的质量和效率。

很显然，中央监管机构火气很大，国家接下来很可能会采取雷霆行动排雷了。该是地方负责的债务却想方设法协助企业逃废债，那国家就强制你承担该承担的责任。

毕竟，在国家不断强化和提高个人征信和违法违规成本的同时，最不应该发生信用风险的国企们，却成了漏网之鱼。

一些短视的人只想逃脱自己的债务，全然不顾整个市场都被拖垮的危机，这不只是在犯罪，还可能将成为历史的罪人。

国家绝不允许几颗老鼠屎，坏了一锅汤！

四

这不是第一起，更不会是最后一起。

有些是响应2015年国家刺激经济增长，采用大举发债式经营，步子迈的太大，导致资金链断裂。

但更深层的原因，也许还是这两年破刚兑的大环境造成的，原本这一政策的原则是“卖者尽责，买者自负”，这是国际成熟资本市场通用的做法。

但由于相应的监管手段没能跟上，卖者尽责成了空头支票，让不少企业钻了空子，出事后一句道歉便将责任甩锅到“不刚兑”上。

如今，这一潜规则开始被个别地方效仿。并非以前没有地方国企出现债务危机，而是以前大都被地方国资委将各方叫到一块化解了，说白了就是以前地方给兜底，现在不兜了，当违约成了家常便饭后，自然就有人想浑水摸鱼，只不过吃相有点太难看。

欠债还钱，天经地义！

这句话不光是对个人说的，地方政府也一样，他们理应站在更高的位置。

2020年的中国老百姓，被折腾的已经够惨了，千万可别再让他们埋怨你们的肤浅！

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