不同品种手续费不一样。不同地区，不同期货公司收取的手续费是不一样的，手续费也会因客户资金量的大小、交易量多少而不同，资金量大的甚至成百上千万的客户，期货公司也会适度降低手续费。
《上海期货交易所黄金期货合约》（修订版）
1986年以来的金铜比中位数和平均值均为0.18。复盘历史上八次金铜比的修复，发现均是以铜价的大幅上涨结束的。 截止11月20日的金铜比是0.26，虽从3月份的0.34高点有所回落，但仍处于历史较高区间，高于0.18 的历史中枢值。对比历次的金铜比修复，我们认为2009年2月到2011年2月的金铜比修复行情和当前较为类似（均是危机后大幅量化宽松下的修复）。考虑到当前金铜比仍处于较高区间，且后续有财政刺激的预期，我们认为本轮金铜比修复尚未结束，且后续金铜比的修复将主要依赖于铜价的上涨。
三、从流动性的观察指标来看，全球主要经济体M1增速以及M1和M2 增速剪刀差均暗示后续铜为代表的大宗商品高峰点尚未到来。
从逻辑上看， 超发的货币在实体经济中流通后再到通胀抬升都需要经历一定的时间。
（1）我们复盘2000年以来的M1增速和LME铜价的变化，发现M1增速的拐点提前于铜价拐点1.2-2.8年，当前M1增速处于上行态势， 拐点尚未到来，暗示铜价的高峰点尚未到来。
（2）从M1-M2剪刀差来看，其往往提前于LME铜价1-2年，当前M1-M2剪刀差整体处于上行态势，暗示铜价的高峰点尚未到来。
2、重视本轮周期股行情的不同
前面我们论证了大宗商品行情仍将继续， 以往的周期股行情具有一定的趋同性，近年来逐渐有公司在行业β的基础上，有了α属性，我们认为当前需要重视周期股的重大变化，即重视其自身的成长性。
传统的周期股行情大幅的波动本质是业务单一带来的盈利能力的波动，而价格为主要决定因素的盈利情况往往较难判断，导致了其盈利有一定的不确定性，市场往往难以给予高估值。 当一些周期股慢慢通过纵向的产业链整合（桐昆股份）、或横向的合理并购以及副产品的挖掘（华鲁恒升、万华化学） 证明了自己对产业链利润的把控能力， 其属性就从传统高波动的周期股逐渐走向周期成长股。
以铜行业为例，我们认为紫金矿业具有较强的α属性， 当前是公司+行业层面的共振，其不断通过并购，公司层面有了量的逻辑，且大幅放量的年份起始于2020年，按照公司规划，会持续到2022年。
我们按照2022年公司的产能规划以及不同价格假设下测算公司的利润情况，假设条件如下：
（1）产量方面，假设2022年公司矿产金产量为54 吨，矿产铜为74 万吨，矿产锌为42 万吨。
（2）经济较为乐观：国内铜价5.5 万元/吨，金价320元/g，锌价(21350, -55.00, -0.26%)2万元/吨。
（3）经济较为中性：国内铜价5 万元/吨，金价340元/g，锌价1.8万元/吨。
（4）经济较为悲观：国内铜价4.6 万元/吨，金价370元/g，锌价1.6万元/吨。
从测算结果来看，以2019年的归母净利润42.84亿元为基准，2022年公司在经济乐观/中性/悲观条件下的利润分别为 111.74/99.40/94.49亿元，分别是2019年度利润的2.61/2.32/2.21 倍。 这表明紫金矿业的盈利增长确定性较高，而这是其α属性的来源，所以估值上我们认为需要考虑其“确定性”的溢价。 建议关注紫金矿业、云南铜业等。
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