作者/雪夜枫鳞
一家公司收购另一家公司70%的股份并提出四年对赌协议，对赌协议仅仅进行了一年半之后就立即溢价收购剩下30%股份，看起来是不是比较匪夷所思呢？这样的情况其实就发生在天戏互娱的身上。
本周三晚间，盛天网络对外发布公告，他们同意以现金支付方式收购上海天戏互娱网络技术有限公司(以下简称“天戏互娱”)30%股权。
让整个市场比较惊讶的是，盛天网络收购剩余30%股权花费了3.6亿元，2019年提出收购天戏互娱70%股权时，他们仅仅花费了4.2亿元。也就是说，短短一年半时间里，天戏互娱的市值就从6亿元上涨至12亿元，直接翻了一倍。
事实上，盛天网络尽管多掏了1.8亿，内心还是愉快的。道理很简单，天戏互娱协助阿里游戏获得授权研发的《三国志·战略版》取得了空前的成功。这也是为什么盛天网络在对赌协议存续期间就决定收购另外30%股份。
据财联社报道，盛天网络董秘办工作人员表示公司内部认可《三国志·战略版》在2020年的表现，也看好天戏互娱的IP引进能力。这次追加收购，主要还是因为收购标的业绩爆发，后期盛天网络将继续加强游戏IP板块。
市场对盛天网络的这次收购仍然存在质疑，除了收购价格远超公司净资产之外，天戏互娱所获得的收入与《三国志·战略版》当下的成功并不匹配，《三国志·战略版》所获得的绝大部分收入仍然归阿里游戏。人们担心天戏互娱单凭这一款游戏无法挽救盛天网络不断下跌的股价。
天戏互娱手中IP主要来自光荣特库摩，《生死格斗5》《三国志11》《大航海时代IV》《真三国无双6》多款精品游戏IP已经在他们的努力之下改编成手游。不过，天戏互娱围绕精品IP推出精品游戏的策略，还是在2015年提出的。从五年阶段性成果来看，天戏互娱做的不错。
这条IP改编之路上，三国志类SLG游戏是天戏互娱成功的关键。无论是《三国志2017》，还是现在的《三国志·战略版》，天戏互娱已经形成了一套成熟的IP运营模式。
预言家游报在走访多名行业内人士之后发现，三国志类SLG游戏在国内早已不是小众类型。尽管如此之多的巨头加入战场，但三国志类SLG游戏市场远远没有到饱和的程度。
许多硬核玩家无法拥有大块时间去游玩光荣特库摩本社的《三国志》作品，只剩碎片化时间的他们自然需要核心向SLG手游。如何能够成功获得这部分玩家？考验游戏厂商的其实是自身的创新能力，以及对游戏IP的掌控力。
对赌协议再加码，天戏互娱信心十足
2019年的收购案中，外界就对盛天网络和天戏互娱提出了诸多质疑。收购公告显示，天戏互娱在评估基准日2018年12月31日的净资产约为 1亿元，但是盛天网络的收购价格使得天戏互娱的市值飙升至6亿元，直接增值6倍。盛天网络为了保险起见，最终签订了对赌协定。
根据上次收购时的对赌协定，天戏互娱需要在2019年开始4年内扣非净利润分别不低于6000万元、6480万元、7776万元、8100万元；同时4年的累计承诺扣非净利润不低于 3.084亿元。不过，2019年之前天戏互娱扣非净利润从来没有超过3000万。
令人意外的是，盛天网络2020年5月发布的公告，天戏互娱2019年度实现扣非净利润6912.47万元，达到承诺金额的 115%。业绩完成情况已达到业绩奖励条件，但天戏互娱团队最终放弃了超额业绩奖励。
因此，此次收购剩余30%股份的协议中，天戏互娱也对业绩做出了新的承诺：2021年度、2022年度、2023年度扣非净利润分别不低于1.06亿元、1.17亿元、1.3亿元，业绩承诺期内目标公司累计承诺扣非净利润不低于3.53亿元。
与上一次对赌协议相比，2021年和2022年业绩目标分别上涨了34%和44%。根据新的业绩目标有理由推测，2020年天戏互娱的扣非净利润可能接近破亿。
可惜的是，整个市场对于盛天网络的这次收购依旧忧心忡忡。1月7日，盛天网络低开低走，截至收盘，盛天网络股价报收于12.08元，跌幅高达14.6%。要知道，去年7月盛天网络的股价达到了近一年来的最高峰27.3元，随后就开始直线下跌，市值接近腰斩。
资本市场担心天戏互娱单凭一款游戏，很难成为盛天网络的救命稻草。2016年，盛天网络年度净利润达到1.1亿元之后，年度净利润就开始不断走低，2019年营收6.6亿元的情况下，净利润只有5258.8万元，这样的数字显然是不能令人满意的。
不过，业绩角度上来看，天戏互娱对盛天网络增益不小。盛天网络2020年半年报指出，去年上半年他们实现营业收入4.46亿元，同比增长81.53%，高增速的营业收入得益于天戏互娱新增的游戏IP运营业务。半年报显示，盛天网络游戏运营及授权业务营收为2.54亿元，同比增长432%。要知道，2019年全年盛天网络整个公司的游戏运营及授权业务收入也只是2.5亿元。
即便游戏收入大幅增长，天戏互娱所获得的仍然与《三国志·战略版》的成功并不匹配。受制于和阿里游戏的合作模式，《三国志·战略版》所获得的绝大部分收入仍然归阿里游戏。
2019年，《三国志·战略版》充值流水达到12亿元，但通过这款游戏，天戏互娱仅仅获得2500万左右的收入。2020年上半年，《三国志·战略版》流水更是突破37亿元，盛天网络的收入却仅仅翻倍到5174万元。
众所周知，一款游戏的总流水中，50-70%都会成为发行商的现金流，IP版权方最多可以从发行商手中分到5%-9%。按照2019年12亿的流水估算，天戏互娱2019年通过《三国志·战略版》应获得的收入至少为3000万元，但他们只获得了2500万。
天戏互娱与阿里游戏的合作并非只是IP授权，他们还参与了游戏制作和发行的全过程，因此最终的收入情况其实并不理想。
似乎是《三国志·战略版》带火了整个三国志类SLG游戏市场，2020年上半年天戏互娱自研的《三国志2017》游戏收入达到1.8亿，超过了2019年全年的1.45亿。这或许也是盛天网络为什么对天戏互娱业绩异常满意。
部分分析人士把这次收购看作是利好消息，原因在于天戏互娱管理层必须买入700万股盛天网络股票并锁定6个月，这样的举动被看作《三国志·战略版》海外发行的计划已经确定。
事实也的确如此。《三国志·战略版》目前已经在港澳台地区和东南亚市场上线，并直接冲到了App Store游戏榜第一的位置。
无论未来发展前景如何，天戏互娱这次崛起的背后，是他们过去几年在IP改编和三国志类SLG游戏上的坚持得到了回报，这块市场也正在被众多游戏巨头所关注。
多名巨头入场，三国SLG游戏市场远未饱和
此前探讨三国游戏买量内卷化的文章中我们曾经谈到，三国游戏是国产游戏的一个重要题材，过去两年时间已经有超过五十款三国游戏获得了版号。其中，追求写实感的SLG游戏一条赛道，就堆积了腾讯、阿里和网易等大型公司的头部产品。
在人们的普遍认知中，国产三国SLG手游已经是一片红海，厂商们只是在挖掘市场存量的同时“恶性竞争”。不过，一位三国志类SLG游戏从业者告诉预言家游报，此类游戏的市场还远远没有饱和。
这名业内人士以RTS游戏举例。从中国玩家的数量来看，RTS游戏可以和SLG游戏相提并论，算得上是小众游戏类型。不过，MOBA类手机游戏自《王者荣耀》之后已经很长时间没有新巨头入场。
原因并不难猜，那就是整个市场已经饱和。即便腾讯计划在今年推出《宝可梦大集结》，也只是在将宝可梦游戏的用户纳入到腾讯游戏体系之下，很难挖掘出更大的MOBA市场。
三国志类SLG游戏目前还能够吸引众多巨头入场，正是因为整个市场距离真正的饱和还很遥远。游戏公司在选择进入一个新的市场时，都会进行充分的市场分析。分析过后，这些游戏公司会思考哪些市场可以迅速赚快钱，哪些市场可以进行长线发展。
一位阿里游戏的相关人士阿程告诉预言家游报，市面上仍然存在大量劣质的三国SLG游戏，但那些游戏与阿里、腾讯和网易推出的三国志类SLG游戏面向的用户群体完全不同。
各类劣质的三国SLG面向的主要还是那些希望获得廉价满足感的玩家，只要能够变强，重氪也是无所谓的。精品化的三国SLG，则是通过精致的游戏系统和用户粘性极强的社交属性来吸引玩家，它们面向的玩家群体也是对游戏性有更高追求的。
三国志SLG游戏目前正在走精品化路线，大厂的加入可以加速推进精品化进程，势必会吸引更多核心玩家入坑。目前，单单《三国志·战略版》一款游戏就拥有3500万玩家，这一数字会伴随着市场的扩张还将进一步增长。
人们对三国志类SLG游戏的诸多刻板印象其实是不准确的。除了我们上面提到的整个市场并非红海之外，热衷于三国志类SLG游戏的玩家也不是以轻度玩家为主。恰恰相反，许多从《三国志》系列开始接触策略类的玩家，也愿意来游玩《三国志·战略版》这样的手机游戏。
2020年的最后一天，《三国志·战略版》在洛阳举办了首届同盟峰会&2021年度内容发布会。在这次内容发布会上，《三国志·战略版》公布诸多游戏的新内容。
阿程向预言家游报透露，他在活动现场与众多参与活动的网文作者进行了交流，包括了六神磊磊、魏武挥、馒头大师、三表龙门阵等。
他发现这些网文作者都是《三国志》系列的老玩家，但是工作之后能够沉下心来打游戏的整块时间越来越少，因此核心向的三国志类SLG手游就有了用武之地。
这些网文作者背后，代表的是一个更广阔的用户群体。这些玩家年龄段在20岁到40岁之间，具备游戏消费力，对《三国志》系列游戏有情怀，同时他们工作比较忙，只能在碎片化时间打游戏。核心向游戏和碎片时间游玩是一件非常冲突的事情，手游正好弥合了这种矛盾。
三国志类SLG手游帮助这部分玩家找回了对《三国志》系列的情怀。不仅如此，部分游戏的系统还会强调以群体为单位的战争行为。群体作战的系统一方面可以提升用户粘性，另一方面老玩家与新玩家的生态问题得到了解决。
群体作战的背后，策略摆在了玩家在游玩过程中的第一位，掠夺资源这种“无脑”玩法让位给策略性极强的团队配合。相比“充钱就能变强”，玩家间的配合更能让核心玩家感到兴奋，这也是为什么精品化的三国志类SLG游戏能够如此吸引核心玩家的原因。
手握IP远远不够，SLG游戏仍要比拼创新力
如果一款三国类SLG游戏想要成功，IP的重要性不言而喻。部分行业人士认为，《三国志·战略版》能够成功，光荣原IP的画风起到了决定性的作用。相比市面上其他竞品，《三国志·战略版》的画面风格比较容易让玩家接受，自然可以收获大批的拥趸。
然而，阿里游戏内部并不那么认为。阿程表示，《三国志》IP固然重要，但游戏玩法上的创新是《三国志·战略版》能够在近两年的时间里快速吸引3500万玩家的主要原因。
资源掠夺一直是三国志类SLG手游的游戏目标，《三国志·战略版》则一反常态，着重突出宏大的战场模式体现。正是因为游戏目标的转变，《三国志·战略版》才能改变了过往资源碾压一切的局面，同盟这一概念能够让玩家社群更具粘性。
另外，3.0版本的《三国志·战略版》还把游戏的画面从2D变为3D，丰富细节的同时进一步加强了临场感。
阿里游戏的做法点出了三国志类SLG游戏市场一个核心驱动力，那就是创新。推动游戏精品化的巨头们，全都试图在游戏系统层面进行创新。
除了《三国志·战略版》之外，网易游戏推出的《率土之滨》在系统创新上也有着自己的独到之处。2015年推出的时候，《率土之滨》就率先拿出了沙盒地图设计和地缘铺路的玩法。这种设计就是希望能够包容不同价值追求的玩家，从而建立起具备多样性的游戏生态。
SLG游戏与其他一些游戏类型的有机结合，同样是游戏厂商们不断尝试的。腾讯旗下的《乱世王者》在最新资料片《天枢幻境》中尝试把Roguelike玩法与SLG游戏结合起来。进入幻境后，玩家可以遇到各种随机事件和宝物，并在关底击败幻境BOSS。这样的玩法显然也是在拓宽SLG游戏的边界。
三国志类SLG游戏要想在国内获得成功，需要复出诸多努力，显然不是一个“IP改编”就能概括的。《三国志》这一IP是游戏成功的根基，但如果没有系统上的创新和目标人群的精准把控，游戏很快就会消失在玩家的视线之外。
新玩家们在游戏中还没有攻陷洛阳，而三国志类SLG游戏市场的战争也远远没有结束。手握IP改编权是远远不够的，拥有创新力的游戏才能经久不衰。
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