阿里巴巴：蚂蚁IPO存在重大不确定性

作者 | 创造一下

编辑 | Momo

2月2日，阿里巴巴发布了最新财报，2020年10-12月，阿里营收2210亿元人民币，净利润为592亿元。

其中，蚂蚁为阿里贡献了7亿利润，相比19年同期近乎缩水一半，同时文件还指出，由于最近中国金融科技监管环境的重大变化，蚂蚁集团的业务前景和上市计划存在重大的不确定性。

此消息一出，无疑让蚂蚁上市的概率进一步变少，这背后涉及的则是无数人的利益。

此前外界一致认为，蚂蚁集团的上市将带来一轮板上钉钉的造富运动，受益的不仅是蚂蚁、马云、投资者，还有寻求变革已久的A股。而在2.1万亿市值IPO搁浅的沙滩上，没有一个是受益者。

无法退出的投资人

虽然是阿里旗下企业，但蚂蚁在发展过程中并不缺乏融资。

在A轮融资中，中国人寿、新华人寿、太平洋人寿、全国社会保障基金理事会等12家投资者出资192亿元；B轮融资中，中金甲子、上海麒鸿投资中心、中国人寿等16家投资者出资291亿元。

在2018年，蚂蚁又进行了两轮融资，并吸引了48家境外投资机构。

按照阿里最后的估值来看，A轮投资人大概可以获得10倍左右的回报收益，这虽然不及一些互联网公司百倍甚至千倍的回报率，但对于出资额巨大的股东来说，依然是一笔不菲的收入。

蚂蚁的招股书显示，公司前10大股东持有94%的股份，其中阿里巴巴持有32%，阿里高管持股30%，内部员工持股20%，整个阿里系的持股约83%，剩下的则有中国人寿、全国社保基金、置付投资中心等机构。

我们不难发现，阿里的大投资者里不乏国企身影，但这些投资者在蚂蚁上市这件事上似乎并没有多少帮助。

一名参与过阿里系投资项目的投资人向《创造一下》表示:

“抛开政治不谈，蚂蚁的上市也是多方博弈的结果，但其关键在于非阿里系的那20%，他们和政策决策有千丝万缕的联系，但哪怕在如此情况下，蚂蚁依然面临层层阻碍，核心在于蚂蚁盘子太大，上面对于互联网金融管制的决心，必须要通过对于这种头部企业的行动才得以展现。”

除了大机构投资者，最直接的利益相关无非蚂蚁员工。

持股蚂蚁的员工在公司宣布上市后曾让欢呼声响彻大楼，但没想几周后财富梦想就化为泡影。

而且，蚂蚁还曾计划实施股权激励计划，在上市后通过增发和回购的方式，用9亿股份来激励未来的员工，拟激励股权的市值有望达到900亿元，就算按照蚂蚁1.6万员工来平分，每人也可以拿到540万元。

另外一批则是想沾光蚂蚁的机构散户们。仅在A股市场，其申购资金规模就达到10万亿，超额认购倍数超过800倍，最终中签率仅0.1267%。

这部分人或许是损失最小的，毕竟，如果是蚂蚁上市后监管再做动作，那么蚂蚁股票很可能破发，不理想的后期表现会让这部分人承担更大的损失。

不被信任的系统

很多人把责任怪在马云身上，表示他不应该膨胀，不应该发表那次讲话。另一部分人则开始质疑制度的公正性和公平性。

的确，A股是一个不断寻找变革，却一直缺乏“规矩”的市场。

2000年准备推出创业板，恰逢美国互联网泡沫破裂，计划搁置。此后美国科技公司卷土重来，A股在2009年推出了一再推延的创业板，而本该是互联网公司“上市绿色通道”的它却设立了层层的盈利指标和隐形门槛，让很多规模巨大但不盈利的公司敬而远之。

2014年，正值A股牛市，上交所借机推出了战略新兴板，为了吸引互联网公司，甚至还提出了双重股权的考虑，但随着2015年A股暴跌，证监会停止了IPO，新版块的筹备工作也在2016年戛然而止。

2018年再次推出革新的CDR制度，邀请小米在A股上市，却因为种种原因取消。当时证监会还召集6家中国头号券商，准备了3000亿的融资资金，在短短的发售期内被抢购一空，最终却变成了一个3年期的债券基金，靠国债挣钱。

2019年，科创板引入了注册制，允许尚未盈利的公司上市，允许双重股权，但实际上大多数企业的盈利能力都比较稳定，不禁让人再次怀疑证监会对于“科创板允许不盈利公司上市”的诚意。

蚂蚁集团也是A股上市的重头戏，还发布了针对广大群众的五只创新未来战略配售基金，每只基金都配售了10%的蚂蚁打新股票，并写进了的蚂蚁集团招股说明书里。

这份基金的重要和火爆程度丝毫不亚于18年CDR的独角兽基金，最后5只基金累计获得超千万人认购，但在蚂蚁上市前夕却再度造证监会质疑，最终也导致这些基金丧失了本身的突破性和核心价值。

前中桥资本投资人Daniel Liu表示，配售基金的不欢而散，蚂蚁在上市前夕紧急下架，都展现了整个A股的不成熟，“整个事件会让更多的投资人失望，也减少了很多公司在中国股市上市的可能性，A股的种种不确定性，也再次证明其偏于政策而非市场的倾向，它依然不是一个按规矩行事的交易所。”

失落的马云

蚂蚁现在的处境，对于马云来说又意味着什么呢？

显然成功上市所获取的经济利益早已不另马云兴奋，就好像马斯克不在乎股票，贝索斯不在乎公司账面收益一样。马云和他们一样，属于那种心怀梦想的创业者。

在2020年9月的外滩大会上，阿里播放了一段11年前的视频，内容是马云和蚂蚁CEO胡晓明，中国工程院院士王坚一起讨论中国金融。

当时，胡晓明找到马云，畅想对于阿里金融的未来，打算“用互联网技术解决一系列的金融难题。”而王坚则没有那么乐观：“直升飞机它不是飞机，它只能飞的比树梢高，很难，但也有价值。”

马云提出了更具体的目标：银行借钱是百万元起步，互联网金融可以是10万元。两人当场就认为这异想天开，但马云坚持：“当你们怀着疯了一样的梦想和使命时，就一定会想出办法，去做出一个超越淘宝，超越支付宝的东西”。

于是，蚂蚁用10年的时间改变了中国金融，每年服务2000万家微小企业，户均借款3.6万元，其中80%从未获得过银行融资。

蚂蚁改变了支付方式，改变了贷款方式，但它还没能实现马云当年对它的梦想，它没能完成对传统金融的传统，没有实现对银行的颠覆。

据知情人士透露，蚂蚁集团已向监管部提交了一份重组提纲，正计划转型为一家受央行监管的金融控股公司，以应对要求其完全遵守金融监管规定的压力。

无论马云对于蚂蚁的未来如何规划，事到如今，蚂蚁能带来的期许和改变已不光明。

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