近来年，氨纶供需面保持平稳发展，2020年全球疫情经济下，下半年氨纶超预期发展，2021年氨纶价格冲击至近10年高位。未来五年，氨纶企业进入一轮扩能周期，未来形成以CR5龙头企业为主力的行业格局，伴随着行业集中度不断提升，行业巨变已在路上。
产能持续增长，行业集中度不断提升
2020年，我国氨纶产能约92万吨，是全球最大的氨纶生产和消费国，近年来随着氨纶需求量的不断增大，我国氨纶产能也保持高速增长。目前国内氨纶企业约有 20余家，形成以华峰氨纶、浙江晓星、白鹭化纤、泰和新材、华海氨纶等龙头企业为首的行业格局，工厂基本都是稳定运行。
图1 2001-2020年氨纶产能及增速走势变化：
2014年之前，氨纶在国内归属起步阶段，工厂设备工艺落后，生产技术不完善，化纤新品种的入市，吸引场内外资金进入，21世纪初国内氨纶产能较小，存在较大的发展空间，随后伴随质量不断提升，我国氨纶生产能力逐年提升，逐步进入快速发展阶段。
2014年之后，氨纶工厂产能不断扩张，五年的快速发展，产能多集中于规模大，资金实力雄厚的龙头企业，氨纶行业集中度不断提升， 2016 年以来，由于供给过剩导致氨纶行业盈利恶化，中小氨纶企业生产压力偏大，行业进一步加速落后产能的淘汰，规模以上氨纶企业数从 57 家下降至2020 年的 24 家，行业 CR5 至 2020 年中达到 67%，行业竞争格局已迎来改善。
图2 国内氨纶CR5占比：
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表1 国内氨纶未来投产计划表：
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2021年氨纶新增产能有限，多重因素影响下，行业内中小企业已经无力再进行大规模的产能扩张。2021 年新增产能主要下半年投产的华峰重庆 4 万吨差别化氨纶，其中白鹭化纤3万吨，泰和新材4.5万吨新投有望在2021年底完成投产。
不过从未来五年内来看，氨纶仍是在一个加速扩能的新周期，行业发展依旧集中于龙头企业、上市公司，行业集中度将再次上升至新高度。
影响氨纶市场大幅上涨的支撑因素成本端支撑强劲
图3 2020年国内BDO市场走势图：
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国内BDO市场在2020年下半年触底后强势反弹，一举冲到了近十二年的高位，近半年涨幅近300%，涨势如此之快总结三点主要原因：
1.供应紧缺：由于疫情的影响，国外BDO工厂停工较多，随之向我国采购原料，采购PTMEG等产品。国外订单增多，而国内BDO工厂接连停工检修，2021年初多套装置停车检修或更换催化，继而生产不过来。另外，1月开始部分地区受新冠疫情等影响，物流运输受限且运费上涨，导致订单交付迟缓。从而我国BDO供应紧缺，支撑价格攀升。
2.需求良好：2020年10月过后，纺织需求回暖，PTMEG-氨纶产业链产销稳定有增，而PTMEG作为BDO最大的下游行业，其高位开工亦增加了对原料的消耗。其他下游亦良性发展，需求量增加，同时下游行业黑马—PBAT行业，受国家限塑令政策推动，需求量激增，进而增加对原料的消化能力。
3.竞拍价格推升：2020年9月国内BDO行业开始推行网上竞拍模式，每次竞拍后都相对高位，提振业者操盘信心。本就供应紧缺的市场，行业竞拍价一路高歌推涨市场，同时也刺激下游买涨心态入市补仓。
图4 氨纶原料及价差变化走势图：
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氨纶上游原料主要PTMEG和纯MDI，两者比重近8：2, 2020年上游成本增长明显，主要原料PTMEG在BDO带动下，整体走势稳中上行，BDO、PTMEG整个产业链的上涨速度过快、幅度过大，一定程度上超出终端下游正常的接受范围，市场仍需回归理性。而纯MDI价格强势上涨至高点后，逐渐回归理性，春节后由于中小型企业尚未复工，场内报盘参与感较弱，节后开盘以稳为主，变动不大。但整体需求面跟进尚可，伴随着终端需求逐步入场，供应面缺口仍较明显，纯MDI春节后也迎来大幅上涨。截止到2021年3月3日，年内PTMEG上涨20200元/吨，涨幅102%，年内纯MDI上涨7000元/吨，涨幅32.56%。成本面支撑强劲下，氨纶价格逐步攀升至高位。
氨纶一货难求，供应紧缺
图5 国内氨纶产量走势图：
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2020年在疫情冲击下，国内氨纶产量仍达到约 72 万吨，同比增长5.41%，2020 年全年产能利用率维持高位，年均开工率达到 82%与2019年持平。氨纶行业超预期发展，除以往传统纺织服装需求外，全球疫情的发酵，医疗防护用品的需求激增，给氨纶市场也带来了一定需求支撑。自 2020年 10 月以来，国内外纺织需求回暖，国内氨纶企业平均负荷已提升至 88%附近，生产力稳定。
图6 2017-2021年国内氨纶库存变化对比：
库存水平也从上半年的40-50 天降至目前的 12 天左右，远低于三年 30-40 天的平均值，当前厂家封盘，暂不接单，供不应求的情况一直延续至今，侧面推动氨纶工厂报盘持续上升。
氨纶下游需求支撑
图7 下游织造终端纺服数据变化：
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当前全球化纤终端消费正从疫情冲击底部稳步复苏。国内2020年 8 月以来化纤终端服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比均保持正增长；外贸方面，虽然欧美服装鞋帽零售同比增速仍处于负增长阶段，但跌幅逐步收窄。国内人均消费受到疫情影响收缩收窄，但伴随着后续疫苗研发取得进展、疫情得到较好控制，国内甚至全球消费需求的复苏是可期的。同时随着生活消费水平的不断提升，对于纺服品质的追求也在提升，氨纶在各类纺服中的用量也有逐步提升的趋势。其次当前全球疫情仍未全面控制，防疫物资如：口罩、防护服、医用绷带等对氨纶需求未来也有一定增长。
当前国内外化纤产业链库存处于低位，截至 2020 年 12 月，国内终端坯布库存处于近年来偏低水平，从国家统计局数据可看，纺织服装、服饰业产成品库存同样近年来较低水平；在国内与海外化纤产业链库存低位的背景下，疫情的影响将逐步减弱，终端需求有望显著改善，并带来国内外化纤全产业链补库需求。根据隆众资讯数据统计，2020年下游氨纶消费量72万吨附近，较2019年新增近10%，在疫情经济下，氨纶超预期发展。
综上所述，氨纶市场主要在成本端市场带动及供不应求的常态化局面，短期回调空间有限，工厂报盘依旧保持偏高水平。下游织造节后复工后，面对高价原料，追涨及采购意向偏弱，目前细旦高价氨纶已经超出需求端的可接受水平，低端产品用不起，高端产品用量少，下游织造企业要么接受高价原料，要么观望后被迫降负或停产。氨纶市场整体负荷开工已至高位，后续需关注上游BDO能否提高开工，增加供应量，加强对竞拍模式的合理把控。成本端短期未有下调预期，氨纶市场依旧能保持坚挺格局，化纤市场议价能力目前仍掌握在上游生产厂家中。
目前来看，2021年氨纶供给增加有限，后疫情时代的终端需求一定是持续改善，将持续带动氨纶全产业链补库，氨纶工厂开工率提升空间有限，新增产能较少的背景下，氨纶供应紧张态势或进一步持续，短期市场价格上调，后续关注上游原料开工、价格变化及下游客户补货接受程度。
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