编辑｜孙斌

3月27日，在由华夏时报主办，北京银行私人银行协办的“华夏机构投资者年会”暨“第十四届金蝉奖颁奖盛典”，“中国财经大V四十人论坛”启动仪式上，多位专家学者、行会大V济济一堂，与众多投资机构、市场投资者分享了近期对国际局势、经济走势、货币政策的观察与心得。

水皮：中国战略资产估值严重偏低！

著名财经评论家，华夏传媒CEO，水皮首先谈及了对中国经济增长韧性的三点判断。

水皮表示，“伴随国际格局的变化，全球经济重新走上全球化，只要是全球化还在持续，中国经济的价值就会水落石出。”

同时，他认为，疫情导致的经济活动休克对中国经济韧性而言，也是一种压力测试。“去年一季度的时候，GDP的增速下降到负6.8%。在休克的状态之下，中国经济增长能承受多大的压力，这是实实在在的压力测试。”水皮说。

面对全球经济重新走向全球化，中国经济增长的迅速回调，水皮重点谈及了投资格局发生的变化。在他看来，为了应对危机，世界各国央行都有大放水，而中国央行在全球范围内唯一实行了正常金融节奏。

同时，水皮提醒投资者如何把握“戴维斯双击”：“包括金融股、证券股、保险股、银行股，这些战略资产的估值严重偏低，后期这些战略资产的走强是有一个很大的可能。战略资产、核心资产持续走强，才会支撑中国资本市场走出像美国那样的一个长牛的态势，而这种长牛的态势反映的实际上也是中国经济增长最根本的一个基本面。”

姚峰：证监会高层高度关注中国资本市场结构性问题

中国上市公司协会原党委书记、杭州市委前市委常委、副市长姚峰认为：“资本市场的周期性和体制性问题是一个老问题，同时也是个新问题，还是一个持续不断地探讨和解决的问题”。

在姚峰看来，“在新发展的阶段，更需要市场的设计者、规划者和监管者工作要更有针对性，要按照更高的要求，持续解决市场发展中急需解决的结构性、周期性和体制性的问题。”

面对结构性问题，姚峰认为：“结构性问题是中国资本市场最根本性的问题，包含着很多内容，重点还是落后层次资本市场建设的问题。主板、中小板、科创板、新三板、沪深交易所、期交所，包括IPO、再融资、并购重组等等。如何使资本市场的工具均衡、协调、有序、互补地发展，这是一个结构性的问题。”

谈及刚刚在3月19日参加的“中国发展高层论坛2021年会”，姚峰提及：“证监会的高层也非常注重和关心中国资本市场结构性的问题，而且在向好的方面的推动和发展。集中提到几个关键词——制度、结构、生态，实现国际国内两个大循环。”

贾康：防范资本无序扩张

围绕如何让金融如愿发挥它的作用，华夏新供给经济学研究院院长贾康表示：“近期，领导层、管理部门特别强调了防范资本的无序扩张和反垄断，因为金融的危机的实质，都是在实际的运行过程中以创新的名义发生，但是在实际发展中过了头，而使这个核心空心化。

贾康认为：“资本的扩张本身也是它的运营的需要，关键是‘无序’两个字，资本不是贬义、扩张也不是贬义，关键是怎么是无序扩张、怎么是不当地扩张，这才是问题的关键”。“从经济学理论上来说，过度的垄断、不当的垄断就是无序”，贾康称。

“这一轮防范资本无序扩张和反垄断，主要是针对前一段时间突然叫停的蚂蚁金服上市，电商平台头部企业有待通过结合整改和法规建设的防范风险推进，来解决怎么样遏制无序扩张和反垄断的问题，这显然是我们发展过程中间新一轮重大问题。”贾康称。

霍建国：中国或低估美欧结盟的“可行性”

谈及当下中美关系的变化，中国世贸组织研究会副会长、商务部国际贸易经济合作研究院原院长霍建国提醒四点变化：

“这几个变化中，第一就是中美矛盾的变化；第二是多边贸易体制改革的态势；第三个是CPTPP（“全面与进步跨太平洋伙伴关系协定”）高标准的影响；第四是美国经济复苏存在的变数。如果我们能对以上四个方面的变化把握得比较准确，我们会变得更加主动。说影响、说冲击，是问题的一个方面，能实实在在影响到冲击发生面的，取决于你能否有应对的能力，如果应对得恰当，这个影响和冲击有可能会化解、有可能会减弱，这是客观的一个事实。”霍建国称。

在谈及中美冲突层面时，霍建国认为：“拜登延续了特朗普对华进行高度限制的思路，换汤不换药。”他提醒注意一个现象：“中美冲突中，中方的底线、韧性都有。现在的变化在于美欧的结盟，以及美国和西方世界的结盟，这一点中方最初是否定的，我们认为他们是不可能结盟的，因为中国有超大的市场，整个西方世界还是要看合作，还是要赚钱的吧？但是今年自拜登上台以后，变化发展很快。”

谈及CPTPP问题，霍建国称：“要加入CPTPP恰恰显示了中国要推进高水平开放的决心，但下一步能否解决加入的问题会很复杂，因为CPTPP成员错综复杂，有加拿大、墨西哥，还有像日本、澳大利亚都在里边，所以谈判要一个一个地谈，过关是非常复杂的。”

谈到欧美经济复苏的变数，霍建国认为，美方在1.9万亿到3万亿的经济刺激政策下，市场脆弱性很大，随时都可能出风险。“世界银行预测明年全球经济是5.4%的反弹，美国自己说自己还能正增长到至少是6点几，我觉得是不太可能，因为它现在矛盾也还是比较大的，它能保持恢复到一个3点几的增长就已经很好了，搞不好还会遇到新的矛盾，这是一个变化”。

滕泰：高水平对外开放下 如何扩大内需

对于近期的棉花事件，万博新经济研究院院长滕泰提醒：“不平衡增长引发的逆全球化和贸易摩擦有可能成为一种长期现象。意识形态和体制差异的背景下的东升西降，这个还会延续个几十年。这种情况下，欧洲、美国对中国联手的经济上和其他方面的打压，不会是一个短期的事件，可能会长期持续。”

谈及如何理解扩大内循环为主体，国际国内双循环相互促进的这么一种发展新格局的战略，滕泰举例称：“内循环为主体绝对不是出口转内销。以2019年为例，中国出口的鞋子全年接近100亿双，出口的各类服装300亿件，这么大的出口量怎么可能转内销？即便是以内循环为主体，还是要推进高水平的对外开放。”

同时，他提醒面对传统产业和传统经济，既要让“新树开新花，也要让老树发新芽”。“伴随着基尼系数的扩大，怎么把目前4个亿的中等收入群体每年增加2000万，十五年达到7个亿，这需要各个领域的改革政策来尽快出台。”

谈及刺激消费、扩大需求，滕泰称其“这些年一直呼吁的就是降低融资成本、降息”。滕泰认为，决策部门应从一定程度上消除“叶公好龙”的心态。

“全球0利率、负利率的背景下，中国不降息这个货币政策没有起到一定作用。为什么在全球都降息的情况下我们坚持不降息呢？企业那么困难，羊毛出在羊身上，这种背景下我们保持不降息，我想决策部门主要是担心资产会出现泡沫，一方面降息房子会涨，一方面担心股市会上涨。无论如何，因为我们错过了降息的最好的时机，现在西方又进入升息周期，我们是不是错误地选择升息呢？好在最近货币政策部门表态有所变化，认为我们的利率基本适度，上下都有空间，我相信决策部门会做出正确的选择。”滕泰表示。

贺强：“六稳六保”“浇花要浇到花根上”

中央财经大学金融学院教授、证券期货研究所所长贺强认为：“保市场主体是核心，因为市场主体承载了民心，保住了市场主体就业就会增加、经济就会反弹。市场主体中最重要的是小微企业，或者叫中小微企业。这些企业在就业之中贡献率达到80%以上，新增就业贡献率达到90%以上，非常重要。”

而针对保市场的核心，贺强认为必须要确保企业的资金，“浇花要浇到花根上”，才能从根本上解决小微企业的资金困难。

谈及去年的货币政策，贺强谈及了记忆深刻的两句话：“一是对银行来讲要建立能贷、敢贷、愿贷的机制；二是要建立贷款责任制，贷款任务完不成要追究你责任“。“可惜，贷款的终身追责制没有取消，所以实际上银行在放贷的时候还是有顾虑的，除非你下硬指标、硬任务，否则能不贷就不贷，所以贷款带动传统方式上还存在一定的障碍，怎么突破？”贺强称。

针对去年有些银行在政策压力下放贷，贺强指出了两个问题：“一个问题有可能造成未来银行大量不良资产，第二个问题在去年就发现了，有些企业拿到了贷款，但是没有好的项目，就拿着钱去买银行的理财产品，可是没想到银行理财产品也亏了，甚至有的胆子大的还拿着钱去炒股票，最近又发现一些个人的经营贷流入了楼市，引起了北上广深的房价的上涨，这也进一步违背了中央房住不炒的根本原则。”

上述观点，是部分“中国财经大V四十人论坛”的专家、学者、大V在“华夏机构投资者年会”暨“第十四届金蝉奖颁奖盛典”，“中国财经大V四十人论坛”启动仪式上的精彩发言辑录。

启动仪式后，华夏沃伦总编辑韩澄宇与“中国财经大V四十人论坛”的多位代表，还就“展望未来新经济”进行了圆桌讨论。

金岩石：水牛变金牛 最差也是铜牛

对于美股是否会如市场人士担心的那样，从最危险、最疯狂的地步急转直下，独立经济学家、北京鑫星伊顿投资顾问有限公司首席执行官金岩石表示：“去年3月23日开始了美国水牛，人们都担心水牛跑不动了，但是今年看来，水牛变金牛，最差最差也是铜牛，所以美股今年还会上涨30%以上。道理跟中国一样，经济恢复试图变革。我们看中国股市看得近，所以容易看花眼，现在用望远镜看美国，美国依然是全球证券化市场的龙头，没有改变，如果美国都在继续跑，A股不好意思不跑，但是行情肯定不在白酒和车上，因为中国管酒驾，只要管酒驾，酒和驾这两个字就违纪，所以我还是看好大科技、大健康跟着美国跑。”

作为比特币的看好者和拥有者，金岩石表示：“股市一张饼，中间切一刀，一半是美国，美国股市一张饼，中间切一刀是六家公司，比特币成为全球第六大市值公司。第六大市值公司一个人没有，所以它会激励有人管的公司继续跑。”

钮文新：为什么会抱团 美股上涨有什么不对吗？

《中国经济周刊》首席评论员钮文新认为，经济股价泡沫实际上是在支撑着科技的发展。

“判断政策的走势和经济的走势，首先要看到整个全球经济的限值，全球性的产能过剩会从供给端来约束需求，这个是一个很重要的前提。为什么一个科技公司的市值要那么大？没有那么大的市值，它就根本无法得到那么多的资本，它就根本不可能在科技上取得成功，所有的投资人都明白这个道理，所以需要抱团，没有那么多的钱。”钮文新称。

针对美股上涨趋势，钮文新认为：“全球的资本争夺已经极其激烈，这种白热化的争夺，为什么？尤其是股权资本争夺。因为是创新的需求，必须得去争。所以美国股市的上涨有什么不对的吗？这实际上是科技资本争夺过程中一个重要的现象，而且是可能获胜的现象。”

同时，他还提及了其他几个重要的影响因素——贫富两极分化，国际关系在重新组合，新冠肺炎所导致的全球的经济格局发生重大转变，人口的出生率在下降，老龄化加剧。“全球的需求严重不足，而且是未来长期的一个过程，在这个过程当中，如果货币政策紧缩会导致什么结果？”钮文新称。

王永平：中国商业地产还会有深度调整

谈及房地产市场的走向，全联房地产商会商业地产工作委员会会长、商务部市场运行专家王永平称：“内循环作为一个发展经济的战略，国家一定会出台一些支持和鼓励的政策，对内需来讲应该是一种利好。同时，商业消费领域可以理解要支持实体消费、实体商业的发展。当下，监管层面对垄断企业出台了很多的制约和调整的规制性政策，这个对线下的商业来讲，一定是有正向的影响。”

同时，王永平认为，由于疫情的原因，国内高消费的客群出不去所造成的国内消费也会对商业地产形成正向影响。

但同时，王永平也指出：“从一个负面的影响来讲，比如说我们现在新疆棉的事件，会给一系列与纺织原料相关的消费品带来巨大的不确定性。像优衣库、H&M在中国销售已经出现了下滑，如果他们如果在中国市场上大面积关店，只要说不再快速增长，那我们国内的购物中心、商场，国内本土的品牌能不能起到替代的效果？这是有问题的。”

谈完了变量，王永平谈及了不变的情况：“我们看到市场在进行分化，头部的那些企业变得更好，在市场里面占了更大的份额，转轻是谁的机遇？就是头部企业的机遇，而不少公司要把管理权交出来，你已经没有能力运营，这是市场在发生的重要的变化。”

赵萍：既要看到贸易堡垒 也要看到玻璃门旋转门

对于当下棉花事件背后的部分外企的作为，中国贸促会研究院副院长赵萍称：“任何一个企业在面对不确定的事件，或者说面对突发事件，前面有很多不确定性的时候，可能会综合考虑它的收益。一些跨国公司打着所谓的占领道德制高点的旗号说不用中国新疆的棉花，其实他们就想在全球市场，在某种意识形态下面获取更多消费者的认可，想博眼球，也想博出位。但它没有注意到将经济问题政治化，在这个过程中做了它们做了不该做的选择，而且在没有做任何清楚调查的基础上来做出一个不理性的选择。”

“对企业来说，可能从总部的角度认为，这样是一个理性的决策，但是对于其在中国市场未来的前景来说，可能它损失是巨大的。”赵萍称。

谈及当下国家与国家间的贸易博弈从转向行会、NGO组织，赵萍认为：“现在国际规则分成多个层次，比如说WTO一百多个成员国，都成为WTO规则的认同者、践行者，这是国际层面；另一个层面就是标准体系的认证认可层面，有些发达国家号称践行贸易经济自由化，口号喊得非常响，法律层面从来没有提到过在采购的时候对国有企业采取歧视性政策，但在制定标书的时候就会提出来是私有制的企业，国有企业这个就不提。”

赵萍提醒：“中国企业在走出去过程当中，往往在一个看起来所谓透明的规则面前面临着事实上的被歧视。民间认证它往往都是扮演的角色是非官方的，号称是NGO或者NPO，非盈利的、非政府的，看起来身份特别民间，特别符合市场经济的需要，但是它的资金来源，却是来自于大型的跨国公司。”

赵萍认为：“对于中国企业来说，面对这些发达国家所谓的透明度非常高、法治化水平非常高的贸易规则时，我建议他们既要看到能看见的贸易壁垒，也要更多关注这些玻璃门，旋转门。”

对此，她解释称：“有一些发达经济体，发展水平比发展中国家高很多，当你的产品都认可进去之后，他修订了相关的标准，但很多中国的产品物美价廉，往往能够更好地满足中低收入阶层、弱势群体的，但是这个旋转门一来，中国的产品被排除在外，中低收入的消费者的权益就受到了损害，福利有很大的损失。但是能控制话语权和规则的发达经济体获利了。所以在高水平对外开放过程当中，中方可以学习、借鉴、参考，对于他们打着自由贸易的旗号行贸易主义之实必须针锋相对。”

结合上述嘉宾的发言及对话，水皮称：“中国经济率先实现了V字形的反转，体现了中国经济的韧性，但是这种复苏最终体现在中小企业身上，它一定要有穿透力。我们的金融政策，比如说经营贷，贷款利率很低，一定要落实到中小企业头上，而不是被挪作它用，去炒房。未来，还有很多路要走。这种情况之下，整个金融对于经济复苏的支持需要加大力度。”

“中国股市的价值在3500点，上下500点都是正常的，希望注册制制度建设的确立，成为中国股市长牛慢牛的一个开始，这种期望还是有可能实现的，后面我们要做的文章就是会讨论中国市场的定价权究竟由谁决定的问题”，水皮表示。

2021年年初，华夏沃伦发起“中国财经大V四十人论坛”，希望搭建财经评论领域持续高品质内容生产平台，通过大V之间的互动、头脑风暴，寻找真知灼见，为投资者提供源源不断的高品质的财经观点、思想、评论。