据中沪网了解到，深交所创业板上市委员会2021年第21次审议会议定于2021年4月8日召开，同时将审议苏州万祥科技股份有限公司（以下简称“万祥科技”）的首发申请。据其招股书披露，万祥科技本次拟发行不超过4001万股，保荐机构为东吴证券股份有限公司。

万祥科技主要生产电池连接片、柔性电池连接片（FPCB）、背光源前后框架、TCO组装半成品、绝缘材料模切等一系列的中高端产品。这些产品主要应用于笔记本电脑、平板电脑、手机及智能穿戴设备等消费电子领域，包括华为、苹果、惠普等终端品牌。

虽然万祥科技即将上会，但是自身依旧存在很多问题，包括九成员工学历低下，客户集中度高，背靠苹果、华为，面临业绩挑战，高度依赖进口等。

近9成员工为大专及以下学历

据中沪网发现，此处选择闯关科创板的万祥科技，其员工的学历普遍不是很高。

截至2018年末、2019年末、2020年末，万祥科技的员工人员分别为1229人、1014人、1344人。具体来看，截至2020末，万祥科技本科及以上学历的共员工有91名，大专学历的员工有157名，中专及以下学历的员工有1096名。

换言之，万祥科技大专及以下学历的员工占比达到了93%。

截至招股说明书签署日，万祥科技共有8名核心技术人员，其分别是黄军、张志刚、吴国忠、陈贤德、卜树仁、官涛、李永涛、陈国。除了官涛、陈国的学历为本科及以上之外，其余6人均为大专及以下学历。

据中沪网调查，黄军先生于1979 年 3 月生，中国国籍，无永久境外居留权，中专学历，钳工专业。1999 年 7 月至 2000 年 1 月，任东莞市浩基模具有限公司模具技术员；2000 年 5 月至 2001 年 4 月，任吴江浩基模具厂模具技术员；2001 年 5 月至 2002年 6 月，任天荣精密模具（吴江）有限公司模具技术员；2002 年 7 月至 2003 年2 月，任宏易电子（苏州）有限公司模具技术员；2003 年 6 月至 2011 年 6 月，任苏州市吴中区郭巷日升精密模具厂总经理；2011 年 7 月至 2019 年 10 月，任万祥有限执行董事兼总经理；2019 年 10 月至今，任万祥科技董事长、总经理。作为万祥科技董事长的黄军，仅是中专学历，作为公司的核心技术人员，无论是曾任职的东莞市号基模具有限公司还是苏州市吴中区郭巷日升精密模具厂在研发力度方面明显存在不足，核心技术人员在研发方面的贡献仍存在质疑。

图片源于：招股说明书

客户集中度高，背靠苹果、华为，面临业绩挑战

万祥科技的客户集中度风险在同行业算是最大的一家了，而且随着客户越来越集中，其毛利率也出现了明显的下滑趋势。

据招股说明书披露，在2017年度，2018年度以及2019年度中，万祥科技的前五大客户集中度分别为67.22%、73.38%、79.02%，其毛利率分别为32.69%，31.18%，23.40%。无论是与前五大客户集中度高于60%的同行业公司平均值比较还是与低于60%的比较，万祥科技的客户集中劣势格外突出。

以万祥科技主营业务占比最高的项目，即热敏保护组件为例。在报告期内，苹果占其销售比例高达39.70%、37.70%、26.79%，万祥科技用于苹果电子产品的热敏保护组件金额也同时分别达到了9,805.90万元、10,895.76万元、11,770.57万元。并且根据终端品牌分类，苹果所有品牌中占比甚至高达57.27%。若未来随着苹果公司面临的行业竞争情况出现较大变动，苹果公司无法保持现有在产品的工业设计、用户体验、品牌声誉方面的优势，经营情况出现重大、持续的不利变动，则可能对公司业务的稳定性以及公司盈利能力产生不利影响。

根据招股说明书，在报告期内万祥科技的营业收入分别为701,048,117.64元，710,230,371.98元，1,110,946,384.15元。虽然营业收入呈现逐年上升的趋势，但其应收账款也在逐年增加。就2020年来说，其营业收入相比于2019年增长率达到56.42%，应收账款也出现大幅的增加，相比于上年，其增长率也达到了71.49%。

总言之，当期营业收入中，无论是应收账款还是属于真金白银的经营活动现金流入都出现明显下降的态势，营收质量实在令人捏了一把汗。

图片源于：招股说明书

图片源于：招股说明书

高度依赖进口，命门不在自己手里

热敏保护组件是万祥科技的主要产品之一。在报告期内，公司热敏保护组件的营业成本中，直接材料占比分别为71.74%、79.87%和 81.68%，我们不难从中发现热敏保护组件的直接原材料占比较大。据了解，作为其主要原材料的热敏元件竟然是通过进口的方式进行采购。

进口采购这种购买方式，无论是在价格还是关税方面，所存在的不可控因素可太多了。当外部环境发生改变的时候，企业业绩将会严重受其影响，甚至会影响产品生产。曾在2020年，因关税问题已经对企业整体业绩造成不利影响了。若不及时解决这个问题，企业将处于岌岌可危之势。

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