超越Biotech传统上市方式？SPAC大繁荣的背后|专家解读|biotech|ipo|spac|上市

最近 IPO 市场上最大的新闻之一 —— 就是 Biotech 公司通过 SPAC 方式上市。

什么是 SPAC？为什么通过 SPAC 进行 IPO 突然如此受欢迎？这种方式会永久改变 Biotech 公司上市的方式吗？对此我们采访了业内人士。

SPAC 特殊目的收购公司，也被称为 “空白支票公司”，即通过空壳公司在市场上募资，然后通过收购有实际业务的目标公司完成上市。这是一种在美国市场比较常见的海外借壳上市方式，能够帮助目标公司绕过传统的 IPO 流程，时间短、费用少、流程更为简单。

“SPAC 保荐人成立一个没有任何业务的公司实体，向投资者出售实体的流通股，从而在公开市场上筹集资金。这些资金随后将会存入一个信托账户，直到宣布收购完成。如果投资者不看好该交易，他们可以卖掉自己的股票赎回资金。” 加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）SPAC 业务联席主管 Amir Emami 这样介绍。

图｜SPAC 上市流程（来源：纳斯达克官网）

Emami 认为，SPAC 结合了上行潜力和下行保护的方式，这是当今在生物技术领域 SPAC 繁荣背后关键驱动因素之一。

“这是与常规 IPO 的不同之处。从技术层面来讲，这是一次合并，一家上市公司收购一家私有公司时，它会提交 S-4 文件，而不是 S-1，所以你可以提供前瞻性的预测，与公众投资者沟通。”

RBC 医疗股权资本市场主管 Jason Levitz 提出了这两种路径的另一不同之处：验证。

Levitz 解释说：“如果你观察专注于生物技术的 SPAC 就会发现，很多公司都是由相同的投资者赞助的，这些投资者引领交叉融资，并提供广大公众投资者所期待的第三方背书，这并非巧合。所以，当你对比传统的 IPO 路径和 SPAC 路径的时候，需要考虑的一个因素是你在 SPAC 中合作的保荐人，他们围绕潜在私募基金推动需求集团的能力，并提供第三方背书和可见的估值。”

那么，与成功的 SPAC 候选公司相比，成功的 IPO 候选公司需要具备哪些条件？

（来源：corporatecomplianceinsights）

Levitz 认为，重要的是不要让公司误以为 SPAC 的门槛可能会更低。“如果一家公司还没有准备好上市，那它将不会是有吸引力的 SPAC 候选对象。对生物技术领域的公司尤其如此，生物技术公司的上市更加与科学质量，概念验证的途径，最终的市场机会以及第三方背书有关。”

RBC 的 SPAC 负责人联席主管 Michael Ventura 也赞同这种说法。他认为，无论选择哪种方式 IPO，公司都需要为整个业务的上市做好准备。

Emami 补充说：“SPAC 这种方式将继续发展。在过去两年中，我们通过 SPAC 实现 IPO 的数量超过了过往市场上的总和。今年前六周，我们平均每天通过 SPAC 实现 IPO 的金额大约为 10 亿美元，其中 88％的 SPAC 公司成立不足六个月，并且有 24 个月用来与其他有实际业务的公司合并上市。”

SPAC 可能不是灵丹妙药，但确实为生物技术公司上市提供了新动力。

编译丨周舟

参考：

https://www.statnews.com/sponsor/2021/03/23/will-the-spac-boom-eclipse-traditional-biotech-ipos/?

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