近日，拉卡拉发布了2021年第一季度业绩报告。其中一组数据值得关注——2021年第一季度，拉卡拉的应收账款比上年同期增加了46.45%；而经营性现金流较2020年一季度同比减少55.26%。
这引发了外界一些猜想——对于一个步步为营、风格稳健十几年的企业，这组数据之下的业务逻辑究竟是什么呢？
数据变动因新业务扩张 业绩初见成效
应收账款增加、经营性现金流减少，两项数据的变动原因，拉卡拉均表示主要系开展供应链金融业务所致。
什么是供应链金融业务？实际上这是拉卡拉新布局的业务——新零售业务的一部分。据了解，拉卡拉的新零售业务，主要是以全供应链服务重构新零售，简而言之就是帮线下小店“上好货，多赚钱”。供应链金融就是赋能商户供应链经营的其中服务产品之一。
“未来三年拉卡拉主要做三件事儿，支付、科技和新零售。”拉卡拉董事长孙陶然如此描述未来业务布局，可见新零售业务在拉卡拉整体战略中的重要地位。
如此看重新零售，拉卡拉有着深刻思考。数据显示，2019年我国快消品零售B TO B市场体量约为1200亿元，超过200万商户使用B TO B平台订货，渗透率为34%，但采购单金额尚不足整体市场总额的5%。拉卡拉正是看中了这一市场的潜力。“我个人认为中小企业的TO B服务是比TO C服务更加性感的市场，中国的零售企业是1200万家，这是非常大的市场。”孙陶然表示。
最近，拉卡拉在投资者大会上披露了新零售业务打样试点半年来的数据成绩。从2020年10月开始，拉卡拉启动试点打样，不到半年时间GMV达到6634万元，交易笔数突破3万笔，新增采购店铺数超过1万家，入驻供应商约350家。拉卡拉还披露了3月数据，GMV达到3119万元，采购交易笔数突破1.5万笔，新增采购店铺数也超过6000家。
将3月数据与整体打样期间数据对比不难发现，3月交易金额、交易笔数、新增商户数等关键数据都几乎占总数据一半左右，其新零售业务在近期或已进入爆发增长阶段。
从市场渗透率角度对比来看，拉卡拉的表现似乎更具说服力。在成都，当地地方性平台的渗透率大约在10%左右，而拉卡拉用了3个月时间，渗透率达到7%；在福州，全国性平台布局3年，在当地的渗透率为8%，拉卡拉在不到3个月的时间渗透率达到4%。
不到半年时间，拉卡拉已经接近同业深耕3年的水平。当然这只是拉卡拉规划中的第一步，其计划要在2023年成为新零售行业前三。基于这样的发展速度与远景规划，其在一季度重点投入新零售业务也就非常容易理解了。
三大业务并驾齐驱 共同抬升估值天花板
上文提到，支付、科技、新零售是拉卡拉未来的三大业务板块。在关注一季度应收账款、经营性现金流出现变化的同时，更应该关注拉卡拉三大业务的增长趋势，毕竟资本市场更在意的是企业的未来。
支付业务方面，2020年拉卡拉全年累计新投放超过1,030万台电签POS、超过60万张支付码牌、手机POS 5个月新入商户9.8万家。支付业务收入达46.65亿元，同比增长7.34%，收单交易金额达4.34万亿元，同比增长34%，交易笔数85.43亿笔，同比增长1.91%，累计服务商户超过2500万，交易规模、服务商户数量均创历史新高。
而在科技赋能方面，拉卡拉提出要围绕企业、商户、跨境、金融机构四大领域进行科技赋能。2020年，拉卡拉在科技服务业务上的收入为6.38亿元，同比增长44.51%，占整体营收的比重也从2018年的3.54%上升到了2020年的11.49%，业务发展保持着快速增长。
国外以支付为切入、为商户提供多元服务的企业如Square、shopify等，市值已达千亿美金以上。对标国外标杆案例来看，拉卡拉的市场价值还有更大空间。业内人士分析认为，未来随着拉卡拉支付、科技、新零售三大业务协同效应进一步凸显，其估值天花板或将进一步抬升，有望成为中国版“Square”。相较于Square在资本市场的表现，背靠中国庞大第三方支付市场，并不断拓展业务边界的拉卡拉的投资价值还有待被发掘。
2020创业板排名前3% 拉卡拉财务指标优良
拉卡拉2020年归母净利润9.31亿元，同比增长15.43%，近6年净利润复合增长率已达50%。从更大的格局来对比，在沪深300指数的300家上市公司中，有129只个股近5年净利润复合增长率超20%，而超50%的不到50家，相较而言拉卡拉2020年业绩表现堪称优异。
同时，将拉卡拉放到A股4000多家公司及创业板1000多家公司里来看，2020年，按总资产排名，拉卡拉以120亿元总资产位列创业板前4%，A股前22%；按收入排名，拉卡拉以55.6亿元位列创业板前5%，A股前23%；按净利润排名，拉卡拉以9.4亿元位列创业板前3%，A股前12%。
由此可以看到，拉卡拉经营状况良好，应收账款上涨、经营性现金流下降，只是布局扩大、业务发展带来的数据波动，是企业发展的必然过程，是一家质地优良公司向更高维度发展的利好信号。
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