本周全球市场交易逻辑围绕通胀展开，国内外诸多商品期货价格创出历史新高。在美国非农就业大幅低于预期的前提下，使无限量QE政策预期难以收紧，美欧股市得以继续推高，道指、标普500指数及欧股多指数皆刷新历史新高，而美元的大幅走弱则再次加强了资产上升的预期。

虽然外部市场火爆，但是A股节后依然不温不火，这是由我国稳健货币政策及债券发行高峰期所导致的，预计5月流动性缺口或达万亿，但是由于全球通胀预期走强，大宗商品上涨速度过快，国内螺纹、玻璃等期货品种不断创出历史新高，因此央行在流动性调节上预计还是一个平衡或是紧平衡的步调，这对A股走势是一个约束。

截止5月8日，央行已连续48个交易日每日只投放100亿元的逆回购操作，期间每月一次的中期借贷便利（MLF）惯例操作也是缩量续作。本周，央行公开市场有600亿元逆回购到期，央行累计进行了300亿元逆回购操作，净回笼300亿元。

由于市场资金处于紧平衡状态，且债券发行进入一个高峰期，因此市场资金并不充裕，以“茅指数”成分股为代表的核心资产在经过前期反弹之后二次杀估值，A股在全球市场率先体现了均值回归趋势，股市总体表现出了偏防御态势。

核心资产的二次杀估值是A股结构性泡沫的必然结果，机构抱团取暖与赛道的拥堵，令核心资产一度快速上涨，导致估值严重偏高，过度透支了未来，这种情况下A股出现挤泡沫过程会令投资者更为清醒。风险投资要始终以风险系数为屏障，盲目投资是不可取的，再好的标的如果远远超出了它的实际价值，其均值回归就是必然，只是时间问题罢了。

其次，在国际大宗商品不断推高过程中，在中美贸易额大幅增长过程中，输入型通胀的压力会越来越大，这种情况下国内会更加注重流动性问题与资产泡沫问题，宏观调控与金融防风险决定了A股中期难以展开牛市行情，其目的是为了规避国际金融高风险与华尔街的金融攻略。

虽然A股市场今年的走势震荡，但新基金发行量的依然抢眼，截至5月7日，今年以来公募新基金发行总规模达到1.2万亿元，同比接近翻倍，其中权益类基金大卖1.03万亿元。从公私募基金的发展情况来看，依然处于快速增长周期，说明A股的回落也有底线，这意味着A股维持箱体震荡的概率偏高。

经济回暖、通胀预期上调令周期股受到一定的支撑，再加上国际大宗商品的大涨令部分资源股走势偏强，而一些低价股也出现了补涨，但我认为这样的行情更像补涨行情，并不是价值投资与成长型投资的长期转换，在投资逻辑上也难以看到持久性，因此投资者在做持仓调整时，也不宜过度倾向这类股票。

而对于碳中和这类股票随风起舞就好，不要过于追逐，如今的一些风口常常因资金的快速流入而令投资价值快速贬值，如果没有提前站位，那就不要轻易追高。

我继续维持前期的一些分析判断，认为A股会大概率箱体震荡，在操作上可以在箱体下沿适当买入调整充分的股票，尤其是周月线调整合理的股票，适度做周期性投资，而不是长期投资，但拒绝介入业绩不良的股票。（本文系馨月说财经原创文章，转载请注明作者及来源于微信公众号人弗财经）