【宏观经济论坛】经济复苏与通胀隐忧

主持人：管清友 如是金融研究院院长、首席经济学家、如是资本创始合伙人

嘉 宾：

毛振华 中诚信集团创始人、董事长,中国人民大学经济研究所所长

贾康 华夏新供给经济学研究院院长

李伏安 渤海银行股份有限公司党委书记、董事长

黄海洲 中金公司董事总经理、管理委员会成员、股票业务部负责人

姚洋 北京大学国家发展研究院院长

温彬 中国民生银行首席研究员

贾康：谢谢清友，大家好！很抱歉，本来要先听听其他各位专家他们的探讨，我在金融方面总体来说还是一个票友，但是今天要赶飞机，我就先抛砖引玉谈一谈。我主要想谈一些自己了解的现象与相关的困惑。在现在整个银根（流动性）调节方面，本来中央已有一个基调，原来在几年前说的“去杠杆”，已经改为“稳杠杆”，但在今年两会之前又已经几次说到“不急转弯”，言下之意货币政策要转弯了，只是不急转的问题。两会上最后定稿的政府报告中，这个表述没有用，强调的还是稳杠杆和“保持流动性合理充裕”，显然也是反映着在这方面决策反复做权衡这么一个背景。

但最近这段时间好像通胀压力来了，咱们讨论的主题是“隐忧”，这是大家普遍不得不关注的一个隐忧了。本来CPI没事儿，在引领新常态过程当中，2010年以后很长的时间段内，地方和企业都喊困难，老百姓也有很多的惶惑，但是CPI是一个非常理想的状况，在一到二点几之间小幅波动，是可以令人相当满意的状态，只是到了2019年的第四季度（延续到2020年的第一季度），它突然往上冲，最高的时候月度5.8%。后来解释清楚了，那是结构性的原因，不能认为是货币投放过多，就是由于猪肉的供给方面地方政府出于好心，但是做了有偏差的事儿，要体现“两山”理论的贯彻落实，针对养猪造成面源污染，所以就打压农户和小型养猪场，结果存栏数、出栏数都往下减，过了临界点后，市场上供不应求，猪肉价格带动其他的替代品（牛羊肉，甚至还有别的蔬菜、食品）涨价，跟着冲到了月度最高的5.8%。

对此，采取的措施就是动用库存，加大进口，转过来赶快鼓励老百姓养猪，过了几个月这个事儿过去了。没想到现在PPI来事儿了，并且有人开始担心PPl的上涨会影响到CPI也上涨。

PPI本来是在有了贸易战和疫情以后，总体来说偏于在负增长区间里面的波动，有时偶尔冒一点头，比如说阶段性的中美贸易协定签订的时候，有一两个月它又变成正值了，然后看着整个市场预期不好，还是在负值的期间波动为主，但最近几个月往上猛冲。我听到的信息，比较直观的，是说澳大利亚跟着中美关系交恶，也来一个澳中关系交恶，所以从澳大利亚那边来的铁矿石，来的煤，贸易量骤减，造成我们供给方面吃紧以后的价格上扬。另外，我觉得也不能否定外部世界里面发达经济体他们的复工复产，现在看起来预期比较清晰了，美国基本扛过了他的高压力区，可能很快他的复工复产会相当有劲头；欧洲方面虽然也还有很多的困惑和疫情的一些反复，但是总的趋势是越来越有把握进行复工复产。这样一来，生产资料这方面的市场需求有明显的增加，供给这方面有点跟不上，也是价格上扬。

但是后面又跟着有一个问题，我现在没有答案：客观的因素之外，有一个中国管理部门对有关的一些行业和大企业做约谈，而约谈以后说中国的PPI这里面最代表性的一些大宗原材料价格应声而落，钢铁行业，一吨钢可以降1000块钱下去，这个怎么解释？我自己很困惑，如果说市场力量它决定着前一段时间价格的上扬，怎么一约谈哗啦一下子就下去了，下去了以后，会不会又由于实际的市场力量再涨回来？这个还要观察。

总体来说，我们要真正把这个隐忧后面的情况分析得比较中肯的话，涉及政府和市场，还有社会心态、心理预期的作用，我觉得这是交织在一起的。还有重要的一点，就是大家现在感受到的，美国前面几年货币大放水以后，现在似乎他的通胀在抬头，美国通胀的抬头对中国会是一个什么样的影响？人民币兑美元的汇率，现在表现为人民币坚挺，有人说中国的策略上就是让它坚挺，促使美国的物价更往上涨，而美国在不少订单生成还得靠中国供给能力为主的情况下，他不得不忍受这个通胀，就会使美国人自己更焦头烂额，而对中国来说，在中美之间的博弈里面对我们可以更为有利。对这一点，官方至少在明面上是表达了否定之意。

这些都是说法，搁在一起，我自己作为一个研究者，觉得是一种比较多的因素错综复杂交织的局面。借这个机会把我的感受和困惑说出来，请各位在这些方面发表你们的高见。这算是一个抛砖引玉，谢谢大家！

贾 康 简 介

第十一届、十二届全国政协委员、现任全国政协参政议政人才库特聘专家，华夏新供给经济学研究院院长，中国财政科学研究院研究员、博导。曾长期担任财政部财政科学研究所所长。是北京、上海、福建、安徽、甘肃、广西、西藏等地方政府特聘专家、顾问或咨询委员，北京大学、中国人民大学、国家行政学院、中央社会主义学院、南开大学、武汉大学、厦门大学等多所高校特聘教授。1988年曾入选亨氏基金项目，到美国匹兹堡大学做访问学者一年。1995年享受国务院政府特殊津贴。1997年被评为国家百千万人才工程高层次学术带头人。多次受党和国家领导同志之邀座谈经济工作。担任2010年1月8日中央政治局第十八次集体学习“财税体制改革”专题讲解人之一。孙冶方经济学奖、黄达—蒙代尔经济学奖和中国软科学大奖获得者。国家“十一五”、“十二五”、“十三五”规划专家委员会委员、国家发改委PPP专家库专家委员会成员。2013年，主编《新供给：经济学理论的中国创新》，发起成立“华夏新供给经济学研究院”和“新供给经济学50人论坛”（任首任院长、首任秘书长，第二届理事会期间任首席经济学家），2015年-2016年与苏京春合著出版《新供给经济学》、《供给侧改革：新供给简明读本》以及《中国的坎：如何跨越“中等收入陷阱”（获评中国图书评论学会和央视的“2016年度中国好书”）》，2016年出版的《供给侧改革十讲》被中组部、新闻出版广电总局和国家图书馆评为全国精品教材。2017年后又撰写出版《供给侧结构性改革理论模型与实践路径》、《供给侧改革主线上的未来财税》、《财政学通论》等多部专著。根据《中国社会科学评估》公布的2006～2015年我国哲学科学6268种学术期刊700余万篇文献的大统计分析，贾康先生的发文量（398篇），总被引频次（4231次）和总下载频次（204115次）均列第一位，综合指数3429，遥居第一，是经济学核心作者中的代表性学者。

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做学问的甘苦，如鱼在水，冷暖自知，不足为外人道，但关于做学问的“指导思想”，我愿意在此一披襟怀：写出一些论文或著作并不是目的，这是探索之途上的一小步，是争取为人类的思想认识之海中加一滴水。我深信，一切人生的虚荣浮华都是过眼烟云，而真正的学术和真知灼见，才能垂诸久远。

—— 贾 康

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