各位友友大家好,
今天我们继续来分享,
华尔街的经典之作,
聪明的投资者。
![](http://dingyue.ws.126.net/2021/0705/80ffea71j00qvqyxj005bc000xc00m6m.jpg)
格雷厄姆说,
市场经常出现非理性亢奋,
某些热门股,
高于市场平均的估值水平,
这些恰恰说明,
大家觉得这些公司,
会维持持续的高增长,
预期已经被调高了,
那么公司的业绩,
就不是跟自己在赛跑了,
而是开始跟市场的预期赛跑,
如果市场预期是30倍市盈率,
说明他希望你一直能以30%的速度增长,
如果你不能跑过这个数字,
那么极有可能造成股价的大幅回落。
所以这是长期投资者的敌人,
一旦市场亢奋了,
给了他更高的估值,
你就要想了,
这家公司还能不能跑过市场预期,
比如贵州茅台,
现在市盈率超过了60倍,
但他的利润增长率只有20%,
这就说明他未来让市场,
大失所望的可能性就越来越大。
还有格力电器,
随着房地产周期的结束,
未来两年的利润增长率,
可能只有10%,
那么现在20倍的市盈率,
说明大家都是按照,
去年的利润增长对他的估值,
还希望他能保持20%左右的增速,
但增速降了一半,
甚至也不排除极端情况下,
利润下降的情况,
这样的话风险就明显加大了,
长期投资者这时候也要考虑,
这时候要不要获利离场,
很显然股价现在透支了,
未来2年的业绩。
这两年中他还有没有可能跌下去呢?
这是长期投资者的风险所在,
如果判断对了,
无疑做了一次高抛低吸,
如果判断错了,
股价在这两年内依然上涨,
那么他就损失了更多的收益。
这种判断是很难做的,
所以很多人干脆就不管了,
我的目标是10年,
2年时间损失就损失吧!
主动放弃超额收益的同时,
也避免犯错误的机会。
所以每一次投资决策,
都是一次取舍的过程,
选择收益的同时就获得风险,
而规避风险往往要放弃掉更多的收益,
没有全好的。
而长期来看,
以不变应万变,
通常能让我们更少犯错,
犯错越少,往往收益越高。
所以炒股的可以,
跟买房的好好学学,
买完后先拿几年再说,
不要天天跑中介去看报价,
看报价越勤,
你被诱惑犯错误的概率也就越大。
格雷厄姆认为,
大家应该把股票当成生意做,
买入之前要深入的研究和探讨,
买完之后,
就应该坚定自己的信念,
不要受到股价的影响,
而改变自己的既定策略。
市场明显犯错误的时候,
过高或者过低地对你的股票,
给出了错误的估值,
这就是你买入和卖出的时机。
那么怎么才能知道市场犯错呢,
还是你得去,
兢兢业业地研究股票才行,
一个老太太逛超市的时候,
他会记住所有日常用品的价格。
猪肉打折他一眼就能分辨出来,
那么你达到了,
老太太逛超市的水平了吗?
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很多人在股票市场上,
连公司是做什么的,
甚至都分不清楚,
就更别提估值了。
如果一个疯子,
一个礼拜五天都会告诉你,
你应该跟他想的一样,
你会觉得怎么样,
很多人都会抽他一顿。
但很可惜股市就是这个疯子,
很多人不但没有抽他,
反而每天乐此不疲地跟他见面,
听取他的疯话蠢话,
然后依靠这些蠢话,
做出自己的投资判断。
比如在熊市的时候,
这个疯子会告诉你,
经济要完蛋了,
股市要洗牌了。
而你往往会照着,
这个疯子说的方法做,
而到牛市来临的时候,
他会告诉你赶紧买吧,
未来要不断涨涨涨,
然后有人就说4000点,
才是牛市的起点,
爱国就要为国接盘,
这就是跟疯子一起疯的节奏啊。
这些听起来都很愚蠢,
但是当你置身其中的时候,
却总觉得自己有理,
自己完全是根据,
理性得出的判断。
比如4000点才是牛市的起点,
就有人分析出这是一波改革牛,
但其实只不过是一个,
互联网金融推动下的大水牛,
杠杆牛。
当年的黄金也一样,
中国大妈疯抢的时候,
说大妈脚踢华尔街大鳄,
是因为中国崛起了,
需要黄金储备,
但结果发现,
纯粹就是异想天开,
一旦黄金下跌,
大妈们还是去跳广场舞了。
现在的房子也一样,
他疯狂起来的时候,
你觉得国家为了经济,
不会让他下跌,
但殊不知,
国家一直在试图摆脱,
土地财政的制约,
未来随着房子的饱和,
人口的下降,
新房会越来越难卖,
而存量房也会越来越多,
当然应该是转卖地为收税了,
这么显而易见的道理,
大家都看不到,
而只顾一个劲地跟着市场一起疯。
另外,市场这个疯子,
经常有偏见,
他可能会突然喜欢上某种东西,
比如1999年,
一家叫做CMGI的互联网孵化器公司,
一年涨了10倍,
而巴菲特的伯克希尔却下跌了24%,
如果你聆听市场蠢话,
那就会相信巴菲特落伍了,
未来将是互联网的世界。
但结果发现,
2000年那家孵化器暴跌了96%,
此后三年下跌幅度超过99.3%,
而巴菲特还是股神,
同样的这三年,仍然
保持20%以上的增长。
聪明的个人投资者,
是完全可以对市场先生,
不理不睬的,
你完全不看市场行情,
他再疯再蠢也不会影响你,
比如当年中国股市上,
有只神股叫做亿安科技,
现在的神州高铁,曾
经从几块钱暴涨到100多,
但投资者大多都在,
10几块钱的时候下车了,
只有一个老太太一直拿到最后,
后来有记者去采访才发现,
这老太太买完股票就得了大病,
被关进了医院病房。
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直到他出院才又关心了股市,
一看才发现涨了这么多,
于是赶紧卖了,
要不是住进医院,
估计他可能也早就走掉了。
所以格雷厄姆奉劝个人投资者,
千万不要放弃自己的这个优势,
只有个人投资者,
是可以不去理会市场的,
而那些机构们,
他们想不理会市场都不行。
他们有各种各样的限制,
还被要求跑赢业绩基准,
所以他们必须时刻,
跟市场保持亲密接触,
明知道是个坑,
也不可能跳出来。
股票其实就是心理学,
他受到大脑的影响非常大,
当连续上涨后,
再理性的人也会开始乐观。
而当不断下跌之后,
再坚定的人也会犹豫,
这是身体机能反应,
出现这样的情况,
说明你是个正常人,
那么怎么克服这种情况呢,
一个是用被动的策略,
盯住价格,我不去判断市场,
只跟着市场走,
这样避免犯错误。
第二个就是不去定价格,
比如巴菲特他就让报电脑价,
离他的办公室尽可能地远,
防止闹心。
他们这些人只盯住,
资产的利润率,
而不管价格,
这样你就能够做出,
长期正确的判断,
而不必理会市场短期的波动。
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当然客观上还要有颗大心脏,
这么干短期被骂是在所难免的,
傻逼
还会有一堆阴谋论的谣言充斥,
什么跑路啊,政治避险之类的。
穷人特别爱用自己的思维,
去考虑富人的决策,
他们觉得富人有钱,
早上吃的煎饼应该放100个鸡蛋。
所以没办法这就是一个,
擦肩而过互道的年代,
傻逼
踏踏实实赚你的钱就好,
之前某军事网站做了个研究,
发现自己的用户,
那些经常在网上发帖,
研究中国军事大战略,
和地缘政治,
并对国际局势指手画脚,
教美军如何作战的人,
跟在地下室吃着泡面的群租群体,
是高度吻合。
所以越是社会底层,
他的着眼点就越高,
最穷的人爱聊国际政治,
中下阶层爱聊宏观经济,
中产更关心投资理财,
而中上小康阶层则更关注职场,创业,
富裕阶层基本只关注他的生意了。
所以千万别跟骂你的人较劲,
更多的人骂你,
说明你已经站在,
群众的对立面上了,
说明你已经具备了逆向思维,
这样你的投资胜算就大大增加了。
下面格雷厄姆讲到了基金投资,
他说基金是个很好的东西,
他引导了投资者的定期储蓄的习惯,
但一直有个问题没有解决,
就是基金的业绩,
整个基金行业的平均水平,
跟指数比较,
并没有明显的优势。
但注意这只是平均水平,
而绝大部分基金,
是跑输市场平均的
那么投资者可以通过,
找到好基金的方式,
来获得更好的收益吗?
可能,但是这跟从股市上,
找出好的股票一样困难。
基金们他们经常会,
犯下一系列的错误,
有的时候他们买一只股票,
自己就能把股票的价格给买起来,
而且还让价格涨得很高。
这就像我们之前讲的那个笑话,
编了个瞎话地狱出现石油了,
最后他也不确定,
到底是不是地狱有石油。
基金们通常都会一脸懵逼,
到底是我的买入行为,
推升了股价呢,
还是这只股票好而推升的股价,
往往最后只能通过,
卖出的时候才会发现,
到底是不是流动性陷阱,
有的基金净值很高了,
但不能卖股票,一卖股票,
那只股票就会大跌,
净值也会暴跌。
所以我们前年看到股灾的时候,
基金跌的甚至比股市跌得还多,
这就是他们自己的持仓根本卖不掉,
一卖就跌停,一跌停就更没人买了。
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所以只能卖出那些好的股票,
最后好股票也跌停了,
最后千股跌停,
小股民一看股灾,
就更加拼命地往外跑,
基金的赎回压力也就更大,
业绩也更糟糕。
所以上山的时候往往秩序井然,
下山的时候总是会遇到踩踏,
那么这个问题该怎么破呢?
我们又该如何理性的投资基金呢,
咱们下回分解!
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