本周，特许金融分析师（CFA）协会公布了2021年5月份的CFA一级考试结果。令人震惊的是，全球通过率仅25%，创自1963年开始考试以来的最低记录。

最新的CFA一级通过率远低于今年2月44%的通过率水平，也远低于近10年42%的平均通过率，更是比历史最低通过率34%还要再低9个百分点，刷新下限。

经过两个多月的等待，成绩不尽如人意，CFA考生们称之为“最难的一次考试”。然而，CFA协会却称，考试难度并未增加，通过率低的原因是多方面的。

首先，每个CFA考生的平均学习时间要在300小时以上。而宽松的延期考试政策，给考生带来了不利影响。正所谓“夜长梦多”，对于大部分考生来说，延期并不代表着机会，反而带来一定的负面效应，打乱了复习节奏。

其次，此次约有26000名考生参加了考试。而此前有一部分考生因为备考不充分而选择延期考试，从而扎堆在本次考场，通过率因此被部分拉低。

延期政策的不利影响还体现在“赢者更赢”。对于优秀者来说，可用于准备的时间更长，随着考纲不变和延期方面的利好，更容易出现高分考生，拉高及格线水平。随着考试季增多，单次考试人数下降，出现前高分考生的概率变大。

此外，机考政策也有一定影响。自从机考改革后，虽然考题内容整体难度并未明显增加，但题库范围变得更广，需要考生拥有更多的知识积累，从而需要考生付出更多时间和精力来备考。

这次通过率骤降，客观显示了CFA证书的含金量并没有随着考试次数和人数的上升而下降。考生只需认真备考、调整心态，就能考出真实水平。