运营商财经 实习生韩莎莎/文

深交所官网显示，为中国三大通信运营商中国铁塔以及华为、爱立信等通信设备制造商提供通信技术服务的元道通信股份有限公司（以下简称“元道通信”）已经登上了创业板IPO道路。

招股书显示，元道通信成立于2008年，是一家通信技术服务企业，注册资本为9118.08万元，实控人为李晋，控制36.63%股份。

元道通信的业绩近年来总体呈增长趋势。2018年至2020年，元道通信的营业收入分别为4.62亿元、7.53亿元、12.25亿元；净利润分别为3576.60万元、6226.80万元、8766.87万元。

但是近来关于该企业是否能成功上市产生了多种猜测，猜测依据主要来源于以下疑惑。

困惑一：严重依赖第一大客户 营收占比高达60%

据招股书显示，元道通信对第一大客户中国移动的销售占比始终高于60%，2018-2020年分别为61.07%、63.32%、65.71%，并且持续保持增长，对单一大客户严重依赖的风险不断上升。

不只是中国移动，公司前五大客户收入集中度分别为93.55%、89.42%和89.74%，始终保持在90%左右的高水平，这在一定程度上削弱了其议价能力，会造成企业抗风险能力较差。

如果公司与中国移动等客户的合作无法持续，或者日后给予公司订单量大幅度减少的话，那公司经营业绩无疑会受到致命打击。

困惑二：市场占有率不高

据招股书显示2018-2020年，公司实现营业收入46,231.69万元、75,327.79万元、122,472.50万元，对应净利润分别为3576.6万元、6226.8万元、8,766.87万元。

不只是净利增速略有放缓，并且在营收规模上，元道通信也小于同行业上市公司的平均水平，与龙头企业的体量更有较大差距。

例如，超迅通信营收为147785.59万元，宜通世纪营收更是高达221439.96万元，可想而知，元道通信的服务和产品市场占有率并不高。

困惑三：职工薪酬远低于同行

元道通信规模化使用劳务外包人员。据观察，截至2020年末，公司32.40%的员工没有缴纳公积金。

据公开资料显示，元道通信一线员工薪酬远低于行业均值。同行业其他公司，比如超讯通信员工薪酬是元道通信的近2倍。

更难以置信的是，元道通信作为一家高新技术企业，但是研究生及以上学历的员工仅有8人，占员工总数的0.16%。

对于元道通信这样的高新技术产业来说，高精尖人才是第一生产力。公司若想进一步增强竞争优势，肯定离不开对优秀人才的引进。

而目前该企业极低的人才占有率以及低于行业均值的薪酬水平，无疑会导致公司员工流失率增高，为企业增加经营的风险。

困惑四：是否符合创业板定位遭问询

从2020年10月12日上市申请获受理以来，元道通信已经受到监管部门三轮审核问询，总共涉及59个问题。

元道通信在招股书中论述“构筑创新业务模式”部分时，将扁平化销售体系、集中化管理模式作为一项“模式创新”。

但监管部门认为，这种模式已广泛存在于各行各业，已经不能作为一项“模式创新”。

元道通信还将内部管理软件的对外销售作为一项“产品创意”，并以此支撑创业板“三创四新”的论述过程。

例如外勤员工管理软件“元道经纬相机”，元道通信将其在应用商店上线出售并作为新利润增长点，但是在营收中却并未见相关营收利润点。

也就是说元道通信在创业板上市，所提出的创新相关的表述，都与创业板“三创四新”的基本规则相冲突，遭到监管部门的质询。那该企业是否还能符合创业板定位，成功上市？目前仍存疑。

困惑五：频繁大额向关联方借款 公司财务是否独立遭质疑

招股书内容显示，元道通信在2016-2019年分别向企业关联方借款154.46万元、600万元、500万元、600万元。这些款项基本都是用于公司的基础运营使用。如果连这么点钱都要借，貌似元道通信的资金链堪忧。

比如2016年借款用于支付员工工资，2017年借款用于支付劳务外协费、材料费、房租等，2018年和2019年借款均为确保员工工资如期发放及劳务外协费按期支付。

如此看来，公司经常面临资金缺口的压力，那么这些资金缺口是否会影响到企业的正常经营管理节奏呢？是否会影响公司在其他业务方面的投入呢？这一切仿佛都未可知。

目前对于元道通信能否成功上市，人们众说纷纭。但是很明显的是，以上5大疑问点不解决的话，无论上不上市，元道通信在行业内的路都不太好走。

（责任编辑：杨丹丹）

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