自疫情爆发以来，由于美国政府应对不力，导致美国经济被强行按下暂停键，在巨大的失业压力之下，宽松货币政策成了美联储为数不多的“救命稻草”。然而，与美国2008年金融危机后一直奉行至今的“细水长流”不同，本轮量化宽松更像是“山洪海啸”。去年3月，美联储突然宣布大幅降息，利率几近于零，引发股市过热狂潮。为遏制严重过剩的流动性，今年6月17日，美联储不得不通过隔夜逆回购工具吸纳资金7560亿美元，18日再次逆回购7471亿美元，刷新历史记录。

原本美联储的打算是想先利用超量放水暂时稳定住局面，等待疫苗大规模推广开来、疫情显著好转、经济开始复苏后，再逐步采取收紧政策。但这个计划从一开始就走偏了，保就业的初衷被扭曲成了保资产价格，大量资金没有流入实体经济，而是涌向金融资产，结构性风险不断累积，金融市场过热迹象越来越明显。再加上疫情并未像人们预计的那样迅速消退，而是不断反复，近期出现的“德尔塔”变异毒株更是在全球掀起新一轮确诊暴涨现象。这导致美联储的超量宽松货币政策已经越来越难以维系，据估计，即便不包含一系列财政刺激和经济救助计划，2021财年美国联邦财政赤字也将达到2.3万亿美元，如果施行那些计划，财政赤字则会超过3.41万亿美元，刷新去年创造的3.1万亿美元的记录。

对此，美国经济学家约翰·莫尔丁警告说，美联储希望通过非常宽松的货币政策，使美国劳动力市场回到所谓“最大就业”状态，但实际上该机构已经犯下“大错”，后果可能是“灾难性的”，因为美国股市已经处于泡沫之中，未来恐将坠入熊市。

莫尔丁是一名有着30年市场经济的投资专家，他认为美联储的宽松政策可能是“央行历史上最糟糕的错误”，或将直接导致经济衰退。他指出，美联储犯了一个重大的政策错误，那就是在经济已经走出危机阶段后，仍不停止大规模的资产回购措施，并且还继续把利率保持在接近零的水平。由此带来的后果是，抵押贷款利率极低，房价出现飙升，真正需要购房的低收入群体受到伤害，还不得不承担通货膨胀对消费者储蓄的侵蚀。

美联储历来奉行两项使命，即“低通胀和充分就业”，但莫尔丁在一篇报告中讽刺说，美联储似乎还承担了第三项使命：保持股市上涨。这不仅加剧了贫富差距，还涉嫌渎职。因为美联储终将有“松开油门”的那一天，届时很有可能爆发另一场“缩减恐慌”，那将导致市场上的所有人都经历极端波动。莫尔丁推测，美联储最早可能会在今年12月份发出缩减资产购买规模的信号，那将是“松开油门”的开始，投资者会因此感到恐慌，并大幅抛售股票，美国股市完全可能由此进入熊市，这意味着大盘会下跌至少20%。他认为，从目前美股的水平来看，可能在未来7至10年内，总体回报率都是负数。

不过从8月4日公布的美国非农业人口就业数据来看，美国7月非农业人口就业增长远低于预期的69.5万人，仅为33万，创2月来新低。不少经济学家认为，这会使美联储陷入左右为难的境地，一边是过快增长的通货膨胀，一边是急需刺激的就业市场，无论如何取舍，都会带来很严重的问题。但总体而言，美联储大概率还是会优先考虑就业，暂时不会缩减量化宽松，而这无疑将导致美国经济未来的波动规模进一步扩大。