汤谷良采用拉帕波特1986年提出的自由现金流量贴现模型分析了企业价值的推动要素。从企业价值的推动要素看，价值创造的能力主要取决于增长、盈利、风险3个维度:增长维度从战略的角度规划企业的增长速度；盈利维度主要是立足股东，确保公司运营、规模增长对股东盈利的持续支撑；风险维度从制度上保障企业的控制力、信息畅通，尤其是资金链的安全与效率。

以增长、盈利、风险三维度（也称战略三维度）理论为基础，建立资产负债观下的三维度财务分析指标体系，使资产负债观下企业财务报表分析体系更完整。

增长维度指标

战略三维度中，“增长”的含义是指营业收入的扩张和总资产规模的增长问。资产负债观通过定期计量资产和负债的价值来衡量收益乃至整个企业的价值，因此本文认为，企业净资产的增值是资产负债观下企业扩张的主要目标。本文选取增长维度的指标包括资本保全分析和可持续增长能力。在资产负债观的应用中，资本保全分析保障了投资者权益和企业可持续发展的物质基础。从企业业绩评价角度来看，因为评价企业经营好坏的重要指标之一是其净资产的增减，经营过程则更强调全面价值管理。企业的增长潜力用希金斯的可持续增长率来衡量。

盈利维度指标

战略三维度中，“盈利”的含义关注投入产出与成本控制。本文从盈利数量和盈利质量两个角度分析。选取净资产收益率为盈利数量指标，体现净资产的盈利数量；用公允价值变动收益率、非经营性收益率衡量盈利质量。首先，本文所指的盈利数量指标立足于资产负债观，关注净利润与其他综合收益，重点考察企业全部收益的提高；其次，在盈利质量方面，需关注公允价值计量带来的影响，公允价值变动收益、非经常性损益等指标是对公允价值计量的影响，指标结果与计量属性相关，不属于企业经营活动收益，能较为直接地反映有关公允价值计量影响的企业未实现盈余状况，体现公允价值计量对企业经营绩效的影响。

风险维度指标

风险管理是企业长期健康成长的关键，从股东价值最大化角度来看，不断增强抗风险能力有利于公司实现持续健康发展。本文主要分析融资风险和流动性风险，选取财务杠杆系数衡量融资风险，选取盈余现金保障倍数指标衡量流动性风险。只要企业存在固定性融资费用的债务等融资方式，就会出现息税前利润的较小变动引起每股净收益较大变动的现象，这种财务杠杆效应的大小用财务杠杆系数来衡量，这种运用债务筹资方式而产生的丧失偿付能力的风险最终由普通股股东承担。流动性风险主要关注企业支付能力的保障程度。资产负债观下两个指标仍需要进行相应的调整。

原文标题：资产负债观下上海医药财务报表分析

作者：包红霏,张一婷,陈雪婷（沈阳建筑大学管理学院）

引用本文：包红霏,张一婷,陈雪婷.资产负债观下上海医药财务报表分析[J].财务管理研究,2020(07):1-14.

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