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来源：母基金研究中心

这几天，上海的玉佛寺在投资圈火了。

这起源于一位网友的发文，该网友称：昨天和上海一个蛮有名气的寺庙的居士聊天，听说现在寺庙的香火大不如前。“以前每年一出手捐几十上百万的中小企业主，近两年好多都不见了。”其文中还提到，这个寺庙里正在策划推一个纾困方案，就是对以前曾经捐赠过寺庙的施主，如果企业不幸濒临绝境，那么可以由寺庙把以前的捐赠一次性返还企业，解燃眉之急。

随后，有投资人表示“玉佛寺曾对饿了么投过10万元天使投资”，这在投资圈内引发热议。

寺庙竟成最强天使投资人？

对此，上海玉佛禅寺相关人士回应称，玉佛寺从未参与过任何天使投资。事实上，饿了么是上海市慈善基金会“玉佛禅寺觉群大学生创业基金”在2009年资助的项目。

玉佛禅寺觉群大学生创业基金，到底是什么来头？

2009年，金融危机正席卷全球，大学生就业形势十分严峻。为积极支持大学生创业，上海玉佛禅寺出资1000 万元人民币，向上海市慈善基金会捐赠成立“玉佛禅寺觉群大学生创业基金”。玉佛禅寺方丈觉醒法师主动向上海市慈善基金会提出，玉佛禅寺可以出资设立创业基金，为大学生创业提供便利，以缓解就业压力。1000万元的善款以“贴息贷款”的形式帮助家庭困难、有志于创业的上海全日制高校毕业生在沪创业。

截至2020年，“觉群大学生创业基金”累计资助创业项目200余个，成功率达80%以上。创业成功案例包括“饿了么”、“盛视天橙”、“帝亚实业”、“威佩网络科技”、“贝孚幼儿教育”等项目。

当年，饿了么的创业团队在上海慈善基金会和觉群大学生创业基金联合主办的创业大赛中，获得最高额度资助10万元全额贴息贷款。

2016年12月，饿了么创始人张旭豪曾表示，2009年正是企业发展最艰难之时，而“玉佛禅寺觉群大学生创业基金”的10万元资助更像是一笔“Lucky Money”，为饿了么的发展支撑助力。

“创业初期，饿了么资金匮乏，这笔奖金解决了公司的燃眉之急。这项基金使用起来灵活度高——资助方不会干预创业者到底怎么用，还款有压力还可以延期，这让我们做起事来不必缩手缩脚。”张旭豪说。当年，张旭豪代表饿了么团队向上海市慈善基金会捐赠50万元，用于进一步支持“玉佛禅寺觉群大学生创业基金”项目。

也就是说，玉佛寺并没有参与天使投资，准确的说是寺庙出资成立的基金资助过饿了么10万块。

2021年1月7日，玉佛禅寺觉群大学生创业基金完成2020年资助项目签约，共资助来自上海交通大学、华东师范大学、上海师范大学等22个项目，资金总投入343万元，每一个项目均具有突出特点和良好的发展潜力，覆盖教育培训、互联网、文化创意、广告传媒、餐饮服务等多个行业。

在签约仪式上，上海玉佛禅寺方丈觉醒法师表示，基金会将会继续积极响应并认真贯彻落实国家的号召，依托国家大力支持“双创”的政策，支持政府相关职能部门，联合社会爱心企业、投资机构，和其它平台力量，稳步推进大学生创业事业，让越来越多的大学生通过这一平台实现自己的梦想。

我们可以看出，玉佛禅寺觉群大学生创业基金无论是在挑选资助项目方面，还是在配套支持服务方面，都十分全面而专业，运作能力、管理能力甚至不逊色于一家专业投资基金。

当前，许多投资人对投资方向陷入“迷茫”状态，“自从上个月开始，我们开始冷静地反思接下来的投资策略与赛道，方向上目前还继续看一些科技类项目，其他都在重新思考。”某北京VC基金合伙人对母基金研究中心表示。

此前，据路透社报道，一些投资者开始阅读中国国家主席习近平撰写的多卷本《习近平谈治国理政》，以期寻找政策方向。另一些人则表示，会更多地浏览官媒以获取政策线索。

路透社报道称，私募股权投资公司正在重新思考他们在中国的战略，因为一些热门行业受到越来越严的监管。一些人开始阅读中国国家主席习近平撰写的多卷本《习近平谈治国理政》，以期寻找政策方向。

业内高管表示，私募股权(PE)和风险投资(VC)基金正从重数据、面向消费者的互联网公司转向半导体和可再生能源等行业。

这一转变是由于投资者在过去几个月中受到了一连串的监管审查和针对国内大公司的激进规则变化的影响，这些公司主要来自互联网、校外培训和房地产行业。

例如，上月中国规定学科类培训机构一律不得上市融资、严禁资本化运作，此举引发私募股权投资者仓皇寻找退路；风投和私募股权投资者先前已对中国校外培训行业投入数以十亿美元计的资金。

这场突如其来的打击不仅会给私募股权投资者的回报前景蒙上一层阴影，而且在许多私募股权投资者坐拥价值数十亿美元的资金之时，缩小投资机会。

“我们面临着十多年来最严厉的监管环境，此时市场竞争最激烈，资本最充足，”全明星投资基金的创始人及首席投资官季卫东说，他位于香港的基金专注于投资新经济领域的冠军企业。“随着监管的加强，并且好的公司越来越少，价格越来越高，总体而言，风险投资和私募股权投资者需要调整策略，更注重自己的能力圈和'安全边际'，否则整体回报一定会下降。”

本轮整顿的结果就是，许多投资者将重点转移到不太容易受到反垄断以及数据相关审查的行业，如半导体、自动化、可再生能源、医疗保健和侧重于企业的科技服务。

一些投资者表示这次监管整顿令他们措手不及，如今在投资评估时会进行更多的政策分析。

“我们必须总是比国家的想法先行一步，”祥峰投资中国基金的执行合伙人兼负责人郑俊聪说。

近期，餐饮赛道受到投资机构热捧。据不完全统计，今年上半年，线下餐饮共25个品牌完成28轮融资（不包含咖啡、茶饮）。在线下餐饮中，除了多年来始终保持热度的新式茶饮与咖啡外，面食、卤味、小吃等细分品类也成为投资机构抢滩登陆的细分品类，部分餐饮品牌初露锋芒。

目前，多个餐饮品类尚未诞生全国性的强势品牌，也被资本视为充满机遇的赛道。国家统计局公布的社会消费品零售总额数据显示，今年1月至7月份，餐饮收入25463亿元，较去年同期增长42.3%，而2020年的餐饮收入为39527亿元。

过去，PE/VC不是没有考虑过投资餐饮，但因为餐饮行业缺乏统一的标准一度让资本踌躇不前。如今，投资人“走街串巷”寻觅着美食，背后是市场环境、投资逻辑发生了改变，部分可以标准化、规模化的餐饮重回PE/VC视野。人民群众正“吃”出一条亿元级别的赛道。

不过也有专注消费的投资人担忧，现在的餐饮估值涨得太猛，存在泡沫。对此，有投资人建议，餐饮行业有一套归属于这个行业的循序渐进的法则，不会像互联网那样爆发式的增长，长跑才是根本。投资机构应该有自己的理性思考，不要盲目跟风。

母基金研究中心认为，近期监管政策的一系列变化，虽然让一些投资机构的资本损失惨重，但对整个股权投资行业来说其实是一件好事：投资机构到了该回归理性的时刻。

以在线教育领域为例，从风口到谷底，不过一年时间。曾经，几乎所有的综合型投资机构都将在线教育列为了重点投资领域，而今，这条赛道几乎被投资机构“集体关闭”，投资正在大撤退。毫不夸张地说，“双减”政策让整个在线教育赛道迎来了灭顶之灾。

在线教育，一方面为边远地区学子提供了更公平的教育资源，让他们即使在教育资源相对匮乏的家乡也能享受到优秀的师资和教学资源；然而另一方面，在线教育在资本的助推下也催生了很多问题，如广告营销乱象、刻意制造家长焦虑、集资卷款跑路等等。

估值堪比上市巨头的超级独角兽，超高规模的融资，不计成本的烧钱，最终要由K12学生的家长们买单。

此次“双减”政策，可谓针针见血。关于教培公司的资本化规范，政策明确规定，学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作；上市公司不得通过股票市场融资投资学科类培训机构，不得通过发行股份或支付现金等方式购买学科类培训机构资产；外资不得通过兼并收购、受托经营、加盟连锁、利用可变利益实体等方式控股或参股学科类培训机构。已违规的，要进行清理整治。

这意味着，在线教育已不再是投资风口，一级市场资本进入该行业已无退出渠道，已经进入该行业的热钱不得不想办法退出，或者摊手认输。而二级资本市场，相关个股市值大跳水。

“双减”政策背后，教培将告别资本，回归教育本质。未来教育类公司将无法继续融资，融过资的无法上市，上市的无法再融资，资本运作的空间被极限压缩。对资本来说，也确实到了一个该冷静下来静心思考的时刻。

实际上，这不是近年来国家对教育产业及相关投资的第一次限制：2018年8月10日，司法部在网站上发布教育部提请国务院审议的《民办教育促进法实施条例（修订草案）（送审稿）》（以下简称《民促法送审稿》），规范投资发展K12民办学校；2018年11月中共中央、国务院《关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》发布，规范过度投资发展学前教育。这些国家级政策措施的出台，说明教育领域过度投资现象已持续数年。

而这两年K12学科类培训的持续过热，正是之前这些教育资产限制政策后的直接后果——资本又涌向了当时尚未受到限制的、最具赚钱效应的K12学科类培训。

有投资人指出，资本投资教育的目的最后演变成了上市套利，而不是推动教育产业发展，甚至为了提高上市估值盲目拉高估值、过度投放广告，造成了社会负担，最终引发了政策出台，这些培训机构也无法实现上市，资本的目的落空。接下来，如果投资机构把之前的投资策略继续运用到目前尚未被严格限制的素质教育、职业教育领域，可以预见：限制政策将重演，资本也无法获利。实际上，不仅仅是教育产业，其他国民经济各个领域的投资均是如此，经济规律将一如既往地发挥作用。投资机构如不能意识到这点，投资行业的整顿和洗牌也会很快发生。

经济学家任泽平一针见血地表示：什么是大势？就是降低房地产、金融、教育、互联网等的利润和垄断，以及由此引发的过去长期对民生和实体经济的挤压和成本，大力发展制造业、硬科技、实体经济、新能源、资本市场等。百年未遇之大变局，也是百年未有之大机遇。看清这一大趋势，至关重要。每个企业每个人最终都是时代的产物。

去伪存真，资本只会青睐真正的价值所在。追逐风口已经不再是赚钱的途径，只有深耕行业、真正具备发掘且培育好项目能力的投资机构，才会笑到最后。母基金研究中心认为，母基金以后投涉及到教育、网络或信息安全相关领域的子基金也会更慎重。

潮水退去后，股权投资行业正回归到一个更长期视角，更稳健、更可持续发展的状态。投资人必须学会不跟风、不追风、不造风，独立思考。

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