作者：持有封基

来源：雪球

有个网友问我 ， 你不是说守拙比取巧重要 ， 那你坚持了几年的细分行业龙头股 ， 为什么现在变成了可转债策略呢 ？

我多次说过 ， 我不是很多人心目中的典型的价值投资 。 如果要归纳一下我的投资理念 ， 可以用三句话来概括 ： 长期价值投资 、 中期策略取巧 、 短期操作守拙 。

长期价值投资 ， 不是指拿着一个股票十年不卖 。 我还是会坚持用数学去大致上计算持有品种的胜率和赔率的 ， 是长期和最有价值的品种相伴 ， 不是长期和某个品种相伴 。 2018年年中以500多元买了茅台后 ， 没几个月就遇到了茅台历史上唯一一个跌停 ， 也一直坚定的抗到今年 。 当然我真的没本事在2600元卖出茅台去换可转债 ， 这样太完美的操作只是我心目中yyds ， 当时我既没有能力预知茅台到了顶部 ， 也没有能力预知可转债到了底部 。 一直到7月初才完成了这个操作 ， 虽然晚了5个月 ， 但今年账户的收益还是到了28.36% ， 跑赢了绝大部分基金和投资者 。

我并非一直守拙 ， 中期还是会变换策略的 。 14年历史上多次变换过策略 ， 只不过这种变换是以年度为单位的 ， 比如说2007年的封基策略 ， 2008年的分离债策略 ， 到了2009年 ， 4万亿行情来了后我还是在错误的守拙 ， 坚持了分离债策略 ， 结果这一年虽然取得了18%的收益率 ， 但却成了我14年投资历史上跑输指数最多的一年 。

从2009年这一年开始 ， 慢慢对我的投资理念做了修正 ， 在中期 ， 或者准确的说以年度为单位 ， 还是要考虑寻找最佳策略的 。 以后的10多年里有成功也有失败的 ， 比如2015年下半年选择了当时最好的品种 ： 分级A 。 2016年选择了小市值策略 ， 跑赢了沪深300指数整整30%多 ， 但到了2017年没有及时变换 ， 结果再次跑输指数17%多 。 2018年片面理解价值投资 ， 死扛了一年 ， 结果亏损了27%多 ， 成为历史上亏损最多的一年。

这种策略的变换 ， 应该是以年度为单位的 ， 不是今天小市值明天赛道股 ， 我们根本没有本事在以天或者周为单位去捕捉市场风格 ， 而且需要我们对投资的广度有足够的认识 ， 如果你在2015年下半年不熟悉分级A ， 最多是空仓了 ， 也不可能取得在市场暴跌的时候反而还取得正收益 。 正因为熟悉了封基 、 分级A 、 债券 、 可转债等多个品种 ， 才能在中期选择最佳的策略 。

当然由于个人认知和能力问题 ， 不太可能每次都在最佳时期切换 ， 因为是以年为单位 ， 所以我一般是右侧切换而不是左侧 。 其原因就是每次行情的顶点很难用历史数据去算出来 ， 就拿茅台为例 ， 在到2600之前其实已经有人多次从1000开始预测见顶了 。 对自己的不完美也应该有包容的态度 。 看看自己14年来的收益率 ， 也应该可以了 。

守拙主要是短期内的操作 ， 是需要谋定而后动的 。 就拿我现在的可转债轮动来说 ， 我当然也有违法自己原则的时候 ， 看到有机会总想操作一下 ， 但多次操作下来做个对比 ， 其实还是守拙按照策略轮动的好 。 守拙不是不动 ， 而是按照既定的策略而动 。 如果有问题 ， 是应该要修改策略而不是随意操作 。

长期价值投资 、 中期策略取巧 、 短期操作守拙 。 当然它可能只适合我自己 ， 每个人找到适合自己的投资策略是最重要的 。

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

关于量化基金要警惕的风险有哪些？关注雪球视频号，学习更多新鲜有料的财经知识。