作者：懒人养基
来源：雪球
今年以来的行情围绕着一个词展开并发挥到了极致 ： “ 景气 ” 。 但整个经济结构中却出现了非常明显的景气 “ 悖论 ” ： 即上游 、 中游和下游景气度依次递减 ， 上游热火朝天 ， 中游不温不火 ， 下游冷若冰霜 。
这是今年以来中证上游资源产业指数 、 中证中游制造产业指数和中证下游消费与服务产业指数的叠加走势图 。 上游指数与下游指数从今年二月份以后形成了截然相反的走势 ， 一个稳步向上 ， 一个逐级向下 。
我们知道 ， 一个经济体的前行是由下游的消费和服务产业推动的 ： 终端消费和服务产业拉动中游制造产业 ， 中游制造产业再拉动上游资源产业 ， 而不是相反 。 换言之 ， 只有下游产业的景气 ， 才能支撑中游和上游的景气 ， 否则中上游的景气就只能是无本之木 、 无源之水 。
2021年8月 ， 制造业PMI和服务业PMI分别为50.1%和45.2% ， 均较上月回落 。 预计8月份CPI同比涨幅为0.9%左右 。 整体来看 ， 经济景气仍显疲弱 。 而7月份的PPI与CPI剪刀差达到8个百分点 ， 创有数据以来的新高 。 也就是说 ， 上游资源价格上涨无法正常传导至中下游尤其是消费服务端 。 后果是什么呢 ？ 上游资源价格上涨恐将难以为继 。
翻看上期有色指数 、 石化综合指数 、 材料综合指数等商品期货指数 ， 部分商品指数上涨已现疲态或已走在下降通之中 。
当然 ， 商品价格指数与行业股票指数并不存在简单的一一对应关系 ， 但不可否认商品价格是行业股票的基本面 。 如果商品价格上涨不能持续 ， 这些周期行业主题投资就该多份警惕了 ， 毕竟安全地赚钱比赚更多的钱更重要 。
从投资实践看 ， 我对周期产品的投入属于入场早 、 离场也早的那一群人 ， 我只赚看得懂 、 最安全的那一段 。 相对于有的机构只做推波助澜的事 ， 我这篇短文分享了另外一种思路 ， 换一个视角看问题 ， 对投资者是一种善意的提醒 。
我们采信任何一种观点都应该有独立而审慎的立场 ， 毕竟只有自己才能为自己的钱负责。
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