8月中旬以来，全球铀交易相关上市公司的股价都上涨。

9月13日，全球第二大铀矿生厂商Cameco Corp.（CCJ）股价创近10年新高，达26.57美元/股。在悉尼期货交易所交易的半岛能源公司、澳大利亚能源有限公司、Bannerman能源公司的股价均大涨超25%，在英国上市的Aura Energy能源的股价也上涨超过35%。同时，天然铀领域最大的ETF基金Global X Uranium ETF也迅速拉升，8月中旬以来涨幅已超50%。

国内市场方面，中广核矿业（01164.HK）、中广核电力（1816.HK）的股价表现也非常强劲，中广核矿业9月13日暴涨超34%，9月16日再创新高达1.53元/股。

那么，沉寂多年的铀矿市场为何突然引起全球市场关注?

1、铀价1个月涨幅约50%

在过去将近9年的时间里，铀价整体呈下行趋势，然而从8月中旬开始急速拉升，截至9月15日，铀期货开盘价达48.55美元/磅，1个月涨幅约50%。短期内，铀价的迅速攀升是各铀矿公司股价上涨的直接原因。

（来源：英为财情）

那铀价突然爬坡的原因是什么呢？

根据市场消息，最近铀价的强劲上涨，与一只在现货市场疯狂扫货的实物信托基金相关。该基金由加拿大贵金属资产投资公司Sprott成立，是全球首只也是全球最大的实体铀基金。

根据公开资料，2020年铀的总现货量为9220万磅，其中高达85%为公用电厂透过长期合约来采购。而该基金自7月19日启动以来便在市场上疯狂购入现货铀，累计买入超2500万磅，其相当于全球铀消费量的14%左右。铀市场体量本就不大，突然涌现出如此庞大的购买力，直接引爆了铀价，并引起全球市场的广泛关注。

拉长时间线来看，今年3月以来，英国Yellow Cake Plc、加拿大Denison Mines、美国Uranium Energy和enCore Energy、澳大利亚Boss Energy等公司均直接从市场中购买现货铀，据不完全统计，上述公司合计买入了超1215.5万磅的现货铀。

2、碳中和趋势下铀资源供需失衡

从表面看，短期铀价上涨是受到实物信托基金囤货的刺激，但更深层次地思考，他们这么做的动机又是什么呢？这不得不谈到在全球双碳大背景下核能作为清洁能源的长期发展逻辑。

在全球碳中和政策的刺激下，发展清洁能源是大势所趋。

以中国为例，在中国2021年的《政府工作报告》中，政府首提了在确保安全的前提下积极有序发展核电。“积极”意味着在清洁能源多样化发展和碳中和的大背景下，核电将与光伏、风能、氢能等清洁能源来逐步完成对传统能源的替代。根据中国核能会预计，到2035年中国在运与在建的核电总装机容量将达到2亿千瓦。目前中国只有51座核反应堆正在运行，装机容量仅为0.53亿千瓦。以此推算，中国核反应堆的建设将以每年6-8台的速度推进。

全球范围内的核电设施数量持续增长，意味着对天然铀的需求也将持续攀升。根据世界核协会数据，预计铀需求将从今年的约1.62亿磅攀升至2030年的2.06亿磅，甚至在2040年进一步攀升至2.92亿磅。

在市场需求前景向好的情况下，铀矿的供给端情况又如何呢？

据统计，2011年之前活跃的铀矿公司超过500家，现在已经减少到20多家。同时，由于过去几年铀价持续低迷，各铀矿公司对矿山的投资意愿低下，现存供应量维持在低位。在需求提升的预期下，铀矿公司自然有意愿扩大供应，然而天然铀矿山的开发周期是48-60个月。这说明在未来较长的时间内，铀矿供给大幅增长的难度较大。根据预计，铀供应在2025年将下降15%，到2030年甚至会下降50%。

基于以上，在全球碳中和的趋势下全球铀资源供需将失衡，这是预期铀价长期上涨的大逻辑。

小结

回归到铀价上涨的可持续性来看，笔者认为上文提到的基金和能源公司们的做法无非是全球铀资源供需失衡逻辑下的囤积居奇。这也就是说，短期内由投资者推动的铀价反弹会不会无缝连接到真正的由供需错配驱动的牛市，笔者认为还有一段较长的反应期。

大宗商品策略师Marius van Straaten和Susan Bates在一份报告中表示：“虽然煤炭和天然气价格被市场实际供应紧张推高，但铀的潜在供需基本面在过去几个月并没有明显改变，不足以支撑价格飙升。尽管目前的涨势可能还会持续，但我们仍不相信这种涨势能持续到明年。”

对应的，Cameco Corp.和其他铀类股在近期股价飙升的基础上略有回落。