所谓内幕交易，就是相关消息知情人利用未公开且对证券交易产生重大影响的消息买卖证券或透露给别人进行证券交易，从中获得收益。

一般来说，内幕交易和证券市场的存在是相伴相随的，有证券流通开始就有内幕交易，有证券市场的地方就有内幕交易——这是一种利益驱动人性的非法行为。而且，相对来说，证券市场越发达的地方，经历的内幕交易也越典型越频繁。

比如美国。

根据SEC发布的报告显示，每年美国产生的内幕交易预估大约有1200亿美元，而实际被该机构发现的只有不到10%。

由于内幕交易本身就属于犯罪行为，承担着被惩罚的风险，所以这些内幕交易的实行者自然以追求利益最大化为目标。

那么，在美国，如何操作才能产生利益最大化呢？

先来看，常规的操作思维。

举个例子，你有10万美元的本金，这个时候收到在A公司担任高管朋友透露的消息，说A公司近期打算收购B公司，目标价格为20美元/股，当前B公司的股价只有12美元。

如果在收到消息那一刻，即刻将10万美元全部买入B公司的股票，大约可买入8333股（提醒一下，美股是不需要整手才能买入的）。到了收购交易宣布的时候，将股票全部以20美元的价格卖出，获得166666美元，获利66666美元，收益率为66.66%。

有人可能会疑问，为什么不先打压股价再低位买入呢？这个答案很简单，因为10万美元的本金实在起不了什么波浪，而且随着收购交易日期越来越近，各路消息也越来越多，股价只会不断上涨而非下降。

所以，就正常买股票来说，这已经是最好的方式了。

不过，与实现收益最大化相比，还差之甚远。

那么实现收益最大化的方式又是什么呢？

期权！看涨期权！

原因很简单，因为期权是杠杆交易。

假设在收到消息那一刻，B公司1个月看涨期权执行价格为15美元（一般会比现价高一些，但不会高这么多，这样设置为了让最终收益的估算更保守些），期权费为0.5美元。那么一份期权合约（100股）就是50美元，10万美元可以买2000份。

交易宣布之后，每股上涨了5美元，每份期权合约的价值变成500美元，2000份就是100万美元，这笔交易最终的收益是90万美元，收益率为900%。

期权市场玩的是零和游戏，你因为内幕消息赚了90万美元，你的交易对手就会因为信息不对等损失了90万美元，这是极大的不公平。

所以SEC（美国证券交易委员会）每年都会花大量的人力物力财力去追踪和打击内幕交易。

那么，他们是如何追踪的呢？

《华尔街日报》专栏记者Pete Rathburn在他的文章中总结了SEC对内幕交易的发现手段。

1、告密者。有些内幕交易的利益团伙或知情者因为分赃不均或者得不到好处或者看不过去等原因，主动向SEC告密。当然，SEC为了鼓励告密，还设置了高额的奖金，奖励标准为内幕交易获利金额的10%-30%。上面的例子中，如果有人告密，奖金就是9-27万美元。

2、SEC相关部门的主动调查。如果出现任何异常交易，SEC都会成立专门小组进行秘密调查，出现证据后，直接采取禁令和入室（包括办公司和高管住所）进一步核实。

3、第三方线索。包括金融业监管局 (FINRA)等自律组织、媒体、市场调研机构、交易对手方（也就是内幕交易的受损方）等提供的线索进行追踪调查。

4、技术手段。包括在交易系统中设置内幕交易指标的预警、大数据筛查等。

5、监听及监控。2011年，Rajaratnam内幕交易事件后，美国国会赋予了SEC对有充分理由的怀疑对象，可以采取秘密监听和监控的方式去获取证据的权利。

6、便衣。在纽约各个容易出现内幕交易信息泄露的场所安排SEC的便衣，他们的任务就是收集证据和固定证据。

在获得实质性证据和进展后，SEC通过采访证人、检查交易记录和数据、调阅电话记录等方式进行立案调查。之后按照内幕交易性质的严重程度进行行政处罚或向法院提起诉讼。

SEC行政处罚手段包括暂停或停止交易资格、暂停或撤销金融业资质注册、公开谴责、罚款和追缴非法所得、限期禁止进入证券市场等等。

如果被法院判断有罪，美国内幕交易犯罪者个人最高罚款为500万美元，最高刑期为20年。

最后跟大家说两个美国内幕交易的典型案例：

1、2013年11月，由超级富豪Steve Cohen创立的 SAC Capital，因为在1999年到2010年间涉及20多家上市公司股票的内幕交易，被罚款18亿美元。该公司的8名交易员和分析师被定罪。其中投资组合经理Matthew Martoma因为涉及阿尔茨海默氏症药物开发商的重大非公开信息交易，获利2.76 亿美元（该经理获得奖金930万美元），被没收非法收益和判刑9年。

2、2011 年，Galleon 对冲基金的创始人兼经理亿万富翁Rajaratnam，因内幕交易被判处11年监禁和9280万美元的罚款。美国证券交易委员会称，Rajaratnam精心策划了一个由29名个人和实体组成的内幕交易团伙，参与了超过15家上市公司的内幕交易，获利9000万美元。

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