在几年前的牛市之中，有一句盛行的台词

大机关：3000点可以收官了

热钱：3500点准备放手

牛三：4000点才是我们的机会

散户投资人不禁：5000点我们的天下

大机关落锤：好嘞！这是你的了

散户投资人感觉被欺骗了，建议不作数重新落锤

大型机关答应，让散户投资人这次先拍

散户：3000点我要了

大机关：好嘞！这是你的

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这一段很受喜爱，因为它生动形象的将散户在股市博弈中屡次失败的原因刻画的淋淋尽致。而散户之所以博弈失败，可以通过企业的股权数与股价之间的联系看出一些蛛丝马迹。

2021年，白马股份将不再处于有利可图的储备状态，恒瑞药业、格力电器、三一重工、双汇发展等部分股票呈现持续下滑态势。在白马“F4”股价下跌的同时，股东人数大幅增加，大量散户抄底。从具体情形来看，他们基本可以算的上接盘侠了。

另外，恒瑞药业自2021年以来下跌44%，市值2600亿元。同时，恒瑞药业股东从2020年末的28.18万人增加到9月末的71.92万人，增加43.73万人。

格力电器2021年股价仅剩66%，蒸发多大1280亿元。同一期间，格力电器股东激增至71.47万，涨幅49.37%。

三一重工和双汇发展的数据不再重复。

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截至6月底，恒瑞医药已发布三季报，其余三只白马股份尚未公开。根据现有数据粗略计算，白马“F4”累计市值减少约5000亿元，埋葬150万户。

众所周知，绝大多数投资者是零售账户，账户资金通常较小，而机构账户则相反。白马股票基金、保险资金、外资等机构的持仓比例较高。这些股票的投资者可以明确分为机构投资者和个人投资者。

因此，白马“F4”股价下跌、股东数量增加的过程，就是机构减仓、个人投资者加仓的过程。严格来说，以大型机构为代表的主力力量变轻了，而小型机构和个人投资者则可以提升自己的地位。

例如，格力电器一季度机构总数和持股数量下降，表明机构正在减仓。尽管二季度机构数量略有增加，但持股数量仍在下降，表明一些小型机构和个人投资者正在接盘。

那么，为什么机关难卖出，散户投资人难买进，而每股难上升呢？因为大机构同意贩售之后，通常会先发制人并限制发货，以确保销售顺利。大多数散户投资者的交易心理倾向于“低买低卖高卖”，因此往往会拿到机构卖单。如果这种情况持续一段时间，股价就会趋于缓慢下跌。

散户越多，筹码越分散，市场上流通的筹码和持股越多，各大势力想涨的就越少。

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白马“F4”股价下跌伴随着个人投资者的增加，这是资本市场的普遍现象，但股价和个人投资者的数量并不是绝对的。因果关系：影响股价的是根本性的变化，而不是个人投资者的数量。

散户投资者也需要了解真相。即使这是一项价值投资，机构也不总是坚持下去。只要有人愿意接手，他们就会在盒子底部出售他们的股票。在资本市场，为风险做好准备始终是重中之重。