来源：证券之星

2021-10-29信达证券股份有限公司刘卓,罗政对捷佳伟创进行研究并发布了研究报告《Q3业绩短期承压，长期受益光伏工艺迭代趋势》，本报告对捷佳伟创给出买入评级，当前股价为114.58元。

捷佳伟创(300724)　　事件：近日，公司发布 2021 年三季报，公司 2021 前三季度实现营业收入37.45 亿元，同比增长 21.43%；归属于母公司所有者的净利润 5.99 亿元，同比增长 33.06%。基本每股收益 1.78 元。　　点评：　　Q3 业绩短期承压，长期受益光伏工艺迭代。公司前三季度实现营收37.45 亿元，同增 21.43%，Q3 营收 1 1.22 亿元，同降 5.87%。短期来看光伏电池技术仍以 PERC 为主，新路线没有出现绝对的替代优势，但 PERC 的理论转换效率较低，长期必然被 HJT 等新路线所替代，公司全面布局光伏电池新工艺路线， 有望充分受益于光伏工艺迭代带来的设备投资高增趋势。 盈利端来看， 公司前三季度实现归母净利润 5.99 亿元，同增 33.06%，Q3 实现归母净利润 1.42 亿元，同降 29.64%，Q3净利率 12.91%， 同降 3.66pct， Q3 毛利率 25.03%， 同降 0.99pct， Q3销售费用率 1.92%，同降 0.13pct，管理费用率 2.27%，同增 0.29pct，研发费用率 6.28%，同增 1.71pct，研发投入力度持续增强，财务费用率同降 3.87pct。我们认为公司将保持研发高投入，持续夯实竞争力，长期有望受益光伏工艺迭代大趋势。　　HJT 取得积极进展，看好公司泛半导体设备领域全面拓展。公司 HJT设备持续取得新进展，7 月 20 日公司于常州 HJT 中试线首片下线，制绒、非晶硅镀膜、TCO、丝网印刷等工序的主机及自动化全线贯通。8月 18 日首批管式异质结 PECVD 工艺电池顺利下线，同时也是全球首批利用管式等离子体气相沉积工艺异质结电池。公司 RPD 设备经过三年研发， 助力隆基实现 26.3%的效率记录， 此外近日中标首个钙钛矿中试设备订单。RPD 是在日本住友原有技术上二次开发，竞争力较强，目前量产设备 RPD5500A 完成优化升级，量产效率指标处于行业领先水平，此外公司量产 P AR 设备完成中试，计划向意向客户进行量产应用。此外，公司在半导体领域取得较快进展，三季度交付 3 套集成电路全自动槽式湿法清洗设备至客户进行大批量生产。 我们看好公司在泛半导体设备领域的全面拓展。　　计划实施股权激励，绑定核心人员利益。公司发布 2021 年限制性股票激励计划，拟授予的限制性股票数量为 61.85 万股，占公司股本总额34768.86 万股的 0.18%。 激励对象包括副总经理、 财务负责人金晶磊，授予限制性股票 2.26 万股，占比 3.65%，董事会秘书、副总经理谭湘萍，授予 0.26 万股，占比 0.42%，陈麒麟等 19 名外籍激励对象授予8.16 万股，占比 13.19%，以及核心管理人员及核心技术（业务）骨干共 1 10 人，授予 51.17 万股，占比 82.73%。业绩考核条件为，三个解除限售期对应 2021-2023 三个年度， 业绩考核目标分别为以 2020 年净利润为基数， 2021 年净利润增长率不低于 30%， 2022 年净利润增长率不低于 60%，2023 年净利润增长率不低于 80%，对应 2021-2023 年净利润同比增速分别为 30%、 23%、 13%。 我们认为股权激励绑定核心人员利益，有助于提高公司凝聚力，为公司发展注入长期动力。　　盈利预测与投资评级： 我们预计公司 2021-2023 年实现净利润 8.52 亿元、12.01 亿元、16.75 亿元，相对应的 EPS 分别为 2.45 元/股、3.45元/股、4.82 元/股，对应当前股价 PE 分别为 53 倍、37 倍、27 倍。维持“买入”评级。　　风险因素： 行业政策变动风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险等。

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级16家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为221.49；证券之星估值分析工具显示，捷佳伟创（300724）好公司评级为4星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。