“首席投资官”旗下新媒体平台，原“中国私募股权投资”

每日分享PE/VC行业最权威新闻资讯 来源：母基金研究中心 （ID：mjjyjzx）

刘强东

（潘石屹摄影作品）

刘强东早悄悄化身LP涉足VC/PE，建立起LP版图：据天眼查显示，宿迁天强股权投资合伙企业（有限合伙）还曾出资过拾玉资本、顺为资本、奇绩创坛、内向基金等GP。

CVC正在纷纷“组团”做LP。

近日，据天眼查变更记录显示，南京高榕五期一号股权投资合伙企业（有限合伙）发生工商变更，新增合伙人小米科技有限责任公司、北海唯品会投资有限公司、宿迁天强股权投资合伙企业（有限合伙）等。值得一提的是，其中宿迁天强股权投资合伙企业（有限合伙）最大合伙人为刘强东。

今年6月17日，高榕资本联合南京江北新区设立了50亿元战略新兴产业基金，彼时双方签署了《高榕第五期人民币基金合伙协议》和《高榕第五期人民币基金入园协议》。7月14日，南京高榕五期一号股权投资合伙企业（有限合伙）正式成立，经营范围为股权投资。

高榕资本由张震、高翔、岳斌三位创始合伙人于2014年1月创立。提及高榕资本，在许多知名企业的背后都出现过它的身影，它曾主导投资了拼多多、虎牙直播、华米、蘑菇街、乐心医疗、美团点评、水滴互助、Testin云测、斗米、蛋壳公寓、量化派、莉莉丝、完美日记、优客工场等企业。据官网显示，高榕资本已投资企业超200家，参与管理人民币约300亿。

值得关注的是，本次宿迁天强股权投资合伙企业（有限合伙）投资高榕资本并不是其第一次做LP，刘强东早悄悄化身LP涉足VC/PE，建立起LP版图：据天眼查显示，宿迁天强股权投资合伙企业（有限合伙）还曾出资过拾玉资本、顺为资本、奇绩创坛、内向基金等GP。

此外，南京高榕五期一号股权投资合伙企业（有限合伙）新增的股东中，还出现了小米科技有限责任公司的身影——这是小米今年第二次出手做LP。

6月初，中小企业发展基金（西安）国中合伙企业（有限合伙）正式宣告成立，注册资本为40亿元，执行事务合伙人为深圳国中常荣资产管理有限公司。在股东名单中，出现了小米科技的身影，这也是小米历史上首次直接出资作为LP参与股权投资基金。

对于小米科技的加入，国中资本首席合伙人、董事长施安平透露，国中此前就与小米在多个项目上合作，随着后者官宣造车，双方认为在小米生态链上存在更大的合作空间，于是一拍即合。“当时我们和小米进行了广泛深入的战略研讨，梳理了双方在产业融合上的协同资源和发展机遇。”

半年时间，小米已经实现了从“0”到“2”，两次出手做LP。这是否意味着接下来小米将加大对VC/PE的布局，做更多私募股权基金的LP？

母基金研究中心注意到，小米早已在股权投资方面深入布局，据不完全统计，小米已经投资了400多家公司。

小米的投资有自己的特点，主要投与自身产业生态有关的企业，可以分为两类：一类是以小米生态链为主的战略投资，另一类是以供应链为主的产业投资。

生态链投资偏向的是产品品类，被投资企业为小米提供智能家居、生活用品、可穿戴设备和出行等多个领域的产品，小米与他们是采购与供货的关系，在小米之家以及有品商城等渠道销售。

而供应链投资偏向技术投资，可以为小米手机和智能硬件提供技术及核心元器件方面的保障。

在产业投资上，2017年，小米旗下的小米产投与长江基金、武汉光谷基金共同发起募集总规模为120亿元的小米长江产业基金，小米持股80%，主要投资小米相关的制造业上游技术和核心元器件。

2020年末，小米集团总裁王翔在一次演讲中提到，小米在产业投资方面已投了近80家企业。今年以来，小米的产业投资版图持续扩张，接连投了睿翔讯通、科韵激光、微容电子等企业。

除了小米旗下各大企业的投资，雷军在2011年成立的顺为资本也是小米构建生态链和产业链的重要力量。

顺为资本成立后，雷军的天使投资从个人投资转向了机构化投资，多与小米一起行动，合投超百次，顺为资本也会把投资的一些企业等同于小米生态链企业。

投资是小米征战四方的高效武器，以致于很多人将小米称为是一家“投资公司”，但只有投资是远远不够的，里面很重要是布局和孵化能力，这一套组合拳下来才构成了小米独特的生态链和供应链。

今年以来，小米系围绕芯片产业链大举“扫货”——据天眼查数据显示，2021年，小米集团、小米长江产业基金以及顺为资本等参与投资的芯片公司数量已经超过了20家，涉及AI芯片研发、显示驱动芯片、射频及高端模拟芯片、传感器芯片、功率器件研发等各个方面；其中亦不乏连续多次投资的案例。

有半导体行业人士曾经用“扫货”来形容小米的芯片投资布局，截至目前，小米系资本投资的芯片公司已经超过60家，其中不少公司产品能够为小米生态链产品提供芯片或相关解决方案，涵盖了手机智能硬件供应链、通信基带、新材料及新工艺等各个领域。

母基金研究中心发现，近来，小米正在加大对股权投资的布局。8月6日讯，天眼查显示，近日，小米私募股权基金管理有限公司发生工商变更，注册资本由1亿人民币增至11亿人民币，增幅1000%。小米私募股权基金管理有限公司成立于2021年5月，法定代表人为林世伟，经营范围含私募股权投资基金管理、创业投资基金管理服务。股东信息显示，该公司由小米科技有限责任公司全资控股。

今年，母基金研究中心发现，已经有许多产业巨头都将触角伸向了VC/PE圈，以此来做产业链的战略布局：

美团也在布局VC/PE。在王兴作为个人LP接连入股多家基金的同时（如源码资本和XVC），美团系资本也覆盖了辰海资本、零一创投、钟鼎资本及美团自己的龙珠资本等多家VC。

今年，新能源巨头宁德时代在半年内已经拿出了超22亿做LP。2020年宁德时代全年归母净利润为55.8亿元，这相当于拿出了半年净利润做LP。今年4月至8月，宁德时代每个月都参与投资一家私募基金,在私募基金领域的投资速度,大有超过主业之势,这些私募基金遍布上海、北京、广东、福建、浙江、四川等多地。

上市公司设立产业基金的热潮再度掀起，已有超50家上市公司公告参与投资私募股权基金，这些上市公司参与的产业基金投资方向多为上市公司所处行业或所处产业链上下游，或是投资新兴产业中的潜力公司。

对于参投产业基金的行为，多家公司表示，在保证公司主营业务稳健发展的前提下拓展公司投资渠道，调整、优化公司的资产结构，提升公司资金投资收益水平和资产运作能力，分散单一渠道投资的风险等。

对于上市公司热衷参与设立产业基金的原因，有业内人士分析，首先，产业基金需要的资金量比较大，上市公司资金量不足，需要外部投资机构资金共同配合。通俗点就是做大资金池，也可以说是给上市公司增加了杠杆，这样购买的标的就多了；其次，产业基金购买的标的，可能还处在培育期，没有利润或者亏损，上市公司直接购买会拖累上市公司业绩。但如果让产业基金购买，相当于放在体外，等标的培育完善后，上市公司再买入，这样可以提升上市公司市值。

以美团、小米等为代表的CVC投资机构正在崛起。过去几年，中国CVC机构发展迅猛，不仅是新经济领域的BATJ，传统行业的地产、物流、汽车企业都通过CVC的方式进行了布局。

企业风险投资，简称为CVC，也就是Corporate Venture Capital。相对于传统VC机构，CVC一般是由企业设立的肩负战略使命的投资部门或公司，有专业投资团队管理运营、投资资金由母公司提供。

对于投资的标的企业来说，获得CVC机构的投资，不仅能够在财务角度获得资金支持，还可以在资源上获得来自CVC机构母公司的更多业务协同和增值服务。这也成为CVC机构获得企业青睐的重要原因。

与一般私募股权基金收取管理费和业绩分成的财务投资盈利特点相比，CVC更注重战略布局、长期投资，以及对上下游乃至更广范围新兴技术、新业态的创新扶持。

根据IT桔子数据，2013-2017年，我国CVC机构数量整体呈现稳步增长态势，在创业潮爆发的背景下，国内CVC机构数量从2013年的693家发展到2017年的762家；2017年至今，CVC机构数量基本稳定，在2018年增加1家，2019年增加5家，2020年保持不变。截至2021年8月底，国内CVC机构数量为770家。CVC机构已经成为中国创投行业中的重要组成部分，为中国创投行业的发展贡献力量。

第三方研究机构CBInsights发布的2021上半年全球CVC报告显示，中国市场上，今年上半年由CVC支持的交易数量（238笔）比上一年同期增加54%，融资交易规模（92亿美元）翻倍。

“创而优则投”，CVC投资将长期成为股权投资市场的重要组成部分，并推动产业的高质量发展。

我们预计，在接下来一段时间，还将会有更多的CVC作为LP进军VC/PE圈，为股权投资行业的募资端带来市场化的“活水”。

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