基础资产质量决定证券化价值，2014年11月，中国证监会公布的《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》中规定：

资产证券化业务操作流程

1、基础资产

基础资产质量决定证券化价值，2014年11月，中国证监会公布的《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》中规定：

基础资产是指符合法律法规，权属明确，可以产生独立、可预测的现金流且可特定化的财产权利或者财产。

基础资产可以是单项财产权利或者财产，也可以是多项财产权利或者财产构成的资产组合.基础资产可以是企业应收款、租赁债权、信贷资产、信托受益权等财产权利，基础设施、商业物业等不动产财产或不动产收益权。

基础资产不得附带抵押、质押等担保负担或者其他权利限制。

2、基础资产负面清单

2014年12月，基金业协会公布的《资产证券化业务基础资产负面清单指引》中规定企业资产证券化：资产证券化业务基础资产实行负面清单管理

企业资产证券化中基金业协会至少每半年对负面清单进行评估，负面清单列明不适宜采用资产证券化业务形式或者不符合资产证券化业务监管要求的基础资产。

2014年12月，基金业协会公布的基础资产负面清单如下：

a、以地方政府为直接或间接债务人的基础资产（PPP承担的部分债务除外）

b、以地方融资平台公司为债务人的基础资产

c、矿产资源开采收益权、土地出让收益权等产生现金流的能力具有较大不确定性的资产

d、因空置等原因不能产生稳定现金流的不动产租金债权；

待开发或在建占比超过10%的基础设施、商业物业、居民住宅等不动产或相关不动产收益权（纳入省级计划的保障房项目除外）

e、不能直接产生现金流、仅依托处置资产才能产生现金流的基础资产

f、法律界定及业务形态属于不同类型且缺乏相关性的资产组合

g、违反相关法律法规或政策规定的资产

h、最终投资标的为上述资产的信托计划受益权等基础资产（信托受益权实行穿透原则）

3、基础资产类型

基础资产主要分为收益权类资产和财产权利类资产等两类：

收益权类资产：未来收益的权利，如自来水收费权、燃气公司收费权、三废处理收费权、轨道交通收入、电力销售合同、高速公路收费权、桥梁收费权、机场泊位收费权、经营性景点门票收入、商业物业租赁收入等。

财产权利类资产：主要为企业应收款、租赁债权、信贷资产、信托受益权、BT合同债权，包括住房抵押贷款、个人汽车消费贷款、企业应收账款、信用卡贷款、小额贷款等。

4、资产证券化的相关要素

计划规模、本息偿付安排：与基础资产规模相匹配。

计划存续期：根据基础资产的存续期限和收益偿付安排确定。

信用增级：可以采用结构分层、本金超额覆盖等内部信用增级方式，或者差额支 付承诺、第三方担保、外部保险等外部增信。

收益率和价格：由证券公司通过询价方式确定。

计划推广销售：企业资产证券化为私募发行，信贷资产证券化可公开发行。

登记结算：中国证券登记结算有限公司(企业资产证券化)/中央国债登记结算有限 责任公司（信贷资产证券化）办理资产支持证券的登记结算、发放投资收益。

流动性安排：企业资产证券化在证券交易所、全国中小企业股份转让系统、机构 间私募产品报价与服务系统、证券公司柜台市场转让；信贷资产证券化在银行间 市场转让。

信用评级：初始评级和跟踪评级，其中信贷资产证券化为双评级（一方为中债资 信评估有限责任公司）。

司徒正襟 知名财经评论员 。共青团中央未来网评论员，西班牙侨声报首席评论员，美国华兴报特约评论员。同时也是百度百家，微博签约自媒体，克劳锐签约自媒体。