一、本周观点

大家知道黄金被视为对冲通胀和货币贬值的工具，主要受益于接近零的利率，以及全球大规模刺激带来的通胀风险，去年贵金属疯狂上涨，2020年上涨25%。随着美国10年期国债收益率提高，对黄金的这一避风港地位构成挑战，去年八九月份到达顶部，开始回落之旅，黄金震荡整理了几个月。尤其是从2021年1月开始，国际金价再度大幅走低，第一季度国际金价下跌10%。清明节算是黄金价格的“分水岭”，当时面对不断下跌的价格，小褚认为贵金属二次探底成功，加上美联储会议来袭，未来黄金将重启涨势，随后的行情验证了小褚的观点。

二季度，贵金属价格呈现先扬后抑的态势，整体上涨近4%。第三季度小幅回落，整体看9月份，国际黄金价格大幅下跌近5%。自11月3日以来，上周二金价最高已上涨120美元/盎司，这主要是受益于市场对通胀担忧加深，以及主要央行表示将会把利率保持在低位。

由于国际能源成本高企，推动物价上涨，有助于促使避险资金流入贵金属市场。黄金通常被视为对冲通胀的工具。

11月美联储议息会议如预期那样宣布利率保持不变，但是削减QE的时间有所提前。此次美联储货币紧缩对经济、金融市场的影响不一样：一方面，当前通胀压力远超过2013—2015年紧缩周期；另一方面，全球供应链因疫情恢复缓慢，美联储可能对通胀误判而导致2022年紧缩会加快。

自2020年3月以来，美联储每月买入1200亿美元的资产，以提振美国经济。美联储的超级宽松货币政策有助于美元汇率下跌，通胀预期提高，进而推高黄金价格创下历史最高纪录，因为低利率有助于降低持有非计息资产的机会成本，而通胀担忧引发了对冲需求。黄金被视为对冲货币贬值和通胀的手段。上周开始欧洲地区疫情严重，部分国家重新实施封锁，法国则考虑扩大疫苗加强针的接种范围。另外，美国也正面临着疫情反弹的风险，美国前卫生局长称，未来一段时间美国或出现“激增”。

上周国际金价震荡走低，主要因在连续大涨之后，金价回落调整压力增大。同时上周油价的走低使得美国通胀压力的担忧略有缓和，限制了黄金上涨。美联储加息预期不断升温，也施压金价，此外中美两国元首视频会晤使得避险情绪缓和，这些都是金价的不利因素。不过美国总统拜登签署的基础设施法案，通胀高企和债务违约的担忧情绪，却限制金价大幅下跌。

本周投资者将迎来诸多重量级财经大事，其中受到高度关注的事件包括美国总统拜登提名新任美联储主席以及美联储公布11月货币政策会议纪要，经济数据方面，美国GDP和Markit制造业PMI最受关注。鲍威尔自2018年以来一直担任美联储主席一职，目前仍是博彩市场上继续担任这一职位的热门人选，但布雷纳德的胜算最近有所增加。市场预期，无论拜登最终提名谁作为下一届美联储主席，2022 年的联准会货币政策都有望持续维持鸽派，预计首次加息时点会迟于当前的市场预期，最快在明年12月。

综合所述，期货小褚建议大家关注上方的压力情况，观望为主，等待低位再重新接回多单比较好。个人观点，投资有风险，入市需谨慎，仅供大家参考！

二、行情回顾

上周国际金价开盘1872.6美元/盎司，盘中最高价1879.5美元/盎司，最低价1844.2美元/盎司，收盘价1846.8美元/盎司，下跌20.9美元，跌幅1.12%。国内期货市场，上海黄金主力合约，开盘价381.88元/克，盘中最高价387.54元/克，最低价381.2元/克，收盘价382.74元/克，下跌0.86元/克，跌幅0.22%；白银主力合约开盘价5138元/千克，盘中最高价5234元/千克，最低价5063元/千克，收盘价5087元/千克，跌幅2.19%。周一继续回落，延续上周四以来的回落趋势。

三、基本面动态

1、周度消息：

周一，黄金期货略微下跌，因为美元创下16个月来的新高，美国债券收益率上涨。不过通胀担忧有助于增强避险金属的吸引力，提振金价创下五个月来的高位。因为美国消费者价格飙升，但是美联储以及英格兰银行等主要央行对利率保持鸽派立场，表示不急于加息，这增强了黄金作为通胀对冲工具的吸引力。

周二，黄金期货收盘下跌，从五个多月高位回落，因美国10月份零售销售数据强劲，提振美元上涨。美国商务部发布的数据显示，10月美国零售销售增速达到1.7%，超过分析师们的预期。令投资者对经济复苏前景更为乐观，并推动美元升至16个月高位。

周三，黄金期货收盘上涨，因为通胀担忧促使投资者转向避险贵金属。英国通胀创下10年新高，提振了英国央行将在12月加息的预期。

周四，黄金期货下跌约0.5%，这也是四个交易日里第三次下跌，回退了周三的部分涨幅。
　　由于周四出台的美国周度初次申请失业金人数令人鼓舞，从而提高了美联储加息早于预期的几率。在此之前，上周公布的10月份通胀指数已经创下31年来新高。周四，美国国债收益率守在最近的三周高位附近，而美元则从16个月高位回落。

周五，纽约黄金期货下跌，创下一周来的低点。美联储理事克里斯托弗·沃勒呼吁尽早减少货币刺激，有助于提振美元汇率走高，并对金价构成压力。

美联储理事沃勒表示，美联储应加快减少债券购买的步伐，以便有更多空间来提高利率。在疫情爆发后，美国一直将利率维持在接近零水平，并每月购买1200亿美元债券，以提振经济增长。从本月起美联储将每月债券采购规模缩小150亿美元。近期美国通胀上升至30多年来最高速度，令市场预期美联储面临加快升息的压力。

11月19日凌晨，国际货币基金组织(IMF)表示，美国通胀持续高企或导致美联储更早采取应对措施，将给全球经济带来系统性风险。若供应链中断持续或通胀预期脱锚，全球部分地区的通胀也可能会变得“更持久”，各国央行需要保持警惕。

2、黄金ETF 和美元指数

【黄金ETF持仓】截止到11月19日，较前一日增加8.13吨，当前持仓为985吨。

美元指数和黄金价格长期呈现负相关性，不过近期美元指数再度走高，创近一年来新高！

上周贵金属价格呈震荡回调走势，白银受制于工业品疲软表现更弱。由于美国10月零售额的良好表现令市场对经济复苏前景更为乐观，并推动美元指数升至16个月高位，压制了贵金属价格走势。与此同时美联储加息预期不断升温，也施压金银价格。不过，投机者对白银的看涨情绪却继续升温，COMEX期银多头大幅增仓，致使COMEX期银净多仓升至今年6月中旬以来高位。据CFTC数据显示，截止11月16日当周，COMEX白银期货非商业多头持仓增加8931手至73944手，非商业空头持仓增加221手至28319手，非商业净多头寸增加8710手，至45625手合约。

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