作者 | MM

重研发，是目前资本市场的普遍共识。

不仅是定位“三创四新”的创业板，还是强调“创新驱动”的科创板，更是本月刚刚开市的北交所，直接剑指“专精特新”企业。“新”成为资本市场的宠儿，而想要出“新”还得看研发力度。

如果说直播的尽头是带货，那么研发的尽头就是创新。

关税清单引发的博弈

2018年6月15日，美国政府突如其来的500亿美元关税清单，拉开中美贸易战序幕，“创新驱动，科技复兴”被推至国家战略。2018年11月5日，习近平主席在首届进博会开幕式上发表主旨演讲时表示，将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。2019年7月22日，科创板正式在黄浦江鸣啰开市。科创板从提出到正式开市交易，只花了8个月时间。

这场由关税引发的博弈，让科技创新上升至前所未有的高度，而科创板和北交所的推出，给国内的中小微创新企业，尤其是关键环节的创新企业更好的展示平台。同时，也反应中国想要在这一场博弈中，实现弯道超车的决心。当然，我们要超越的从不是美国，而是中国自己。

11月25日，美商务部将12家中国企业列入实体名单，其中包含多家A股上市公司。此次被列入“实体清单”主要为量子计算和芯片企业。直至今日，虽然中美贸易战对于大众来说，已然是过去式，但中美博弈始终存在，中国要实现从“中国制造”转型升级为“中国创造”的战略目标任重道远。对外的这场“创新之争”仍在继续，对内的“创新扶持”也在不断加码。

研发的底色，上市的温柔

就刚刚开市的北交所来说，据统计，首批81家企业共分布在25个行业，排在第一的是，软件和信息技术服务业，有12家企业；排在第二的是，医药制造业，有8家企业；排在第三的是，专用设备制造业，有7家企业。排名前三的行业上市企业数占比为33.33%，3个行业的上市企业家数就占去1/3，显然，过半的行业仅有1-2家公司上市。

据上交所官网显示，截至10月31日，科创板351家公司，2021年前三季度研发投入合计金额达376.68亿元，同比增长40%，平均每家公司投入研发1.07亿，投入金额已接近2020年全年水平。剔除采用第五套标准上市的公司后，研发投入占营业收入比例平均为13%，居A股各板块之首。其中，集成电路、医药制造、软件等行业研发投入占比居前，华润微、君实生物等15家公司研发投入在5亿元以上，金山办公、微芯生物等52家公司研发投入强度超过20%。

此前，净利润要求是横亘在绝大部分公司圆上市梦的一道坎，但自从科创板鸣啰开市以来，净利润红线逐渐淡化。若公司是硬核科技，且注重研发，不论是上市前研发投入，还是募投资金研发投入，有了注重研发的底色，净利润这道坎或许会温柔很多。

全球智能芯片领域的先行者，AI芯片独角兽寒武纪，2020年上市，上市前一年（2019年）净利润亏损11.79亿元。据寒武纪招股书显示，募投资金67.86%用于研发项目，剩下的用于补充流动资金。AMOLED半导体显示面板制造商“和辉光电”，2021年上市，上市前一年（2020年）净利润亏损10.36亿元。

显然，无论是刚刚加入“朋友圈”的北交所首批上市企业，还是已经运行超过2周年的科创板存量企业，带有高科技性质不仅仅是在享受更包容的上市条件，确实也是坚持研发投入的主力军。

研发投入是推动创新的基石，也是践行创新驱动的推手。虽说研发，不一定出成果，但只要坚持研发，总有出成果的时候。而创新，就得看新的成果。所以，坚持创新，某种程度上就是要坚持研发。

瞪羚企业，上市后备军

各地政府积极响应，争先布局，都希望在数字经济时代抢夺先机。

武汉光谷自2011年起开展瞪羚企业培育工作，所谓“瞪羚企业”，按照硅谷的解释，就是高成长型企业，这些企业不仅年增长速度能轻易超越一倍、十倍、百倍、千倍以上，还能迅速实现IPO。一个地区的瞪羚企业数量越多，表明这一地区的创新活力越强，发展速度越快。

据最新发布的《2021年度光谷瞪羚企业发展报告》显示，光谷瞪羚企业数量由最初的30家增加今年的502家，11年间数量翻了16倍。且光谷瞪羚中已涌现14家上市公司、6家独角兽企业。今年10月，省科技厅发布首批湖北科创“新物种”企业榜单及发展报告，光谷有210余家企业入围，其中9成为瞪羚企业。

此外，502家瞪羚企业去年研发总投入达32.7亿元，平均每家企业研发投入超过650万元。其中，飞思灵微电子、友芝友生物等5家瞪羚企业研发投入超过5000万元。

同时，武汉东湖高新区科技创新和新经济发展局相关负责人介绍，近3年，光谷瞪羚企业的研发投入和实力不断攀升，有31家企业的研发投入都超过了2000万元，逾四分之一的企业研发人员占比高于60%。2018年，光谷瞪羚企业研发人员总数约为1.4万人，2020年达到约1.9万人，超八成分布于数字产业、光电子信息领域。

数据上看，光谷瞪羚企业成果斐然，但平均研发投入较科创板水平还有很大差距。虽然这502家企业中97%还未上市，与科创板比较不够客观，但是拿高标准来要求，有助于更多的瞪羚企业圆上市梦，更好的助推湖北高质量发展。

2021年11月19日，省人民政府印发《湖北省制造业高质量发展“十四五”规划》，其中着力打造5个万亿级支柱产业、巩固提升10个五千亿级优势产业、培育壮大20个千亿级特色产业集群、前瞻布局一批未来产业，四个主攻方向和发展重点中均涉及高科技领域。

高端科技带来创新，而高端科技取决于坚持研发。研发的尽头是创新，创新的尽头是高端科技，高端科技的尽头是高端制造。

目前，虽然光谷瞪羚企业整体研发投入水平与代表科技创新的科创板上市企业仍存在较大差距，但我们相信差距会越来越小。研发投入是个烧钱的事，持续的投入，亏损在所难免，但用短期的亏损换来长期的回报，还是值得的。而且只要做的是有前景的投资，相信资本是不会缺席的。

创新之路虽漫长，但好在目标清晰，期待在资本市场见到更多的湖北企业。同时，也期待更多的光谷瞪羚企业登录资本市场，形成光谷特色。