网传四大国企接管恒大；恒大的问题，最终将以恒大的落幕解决。

一出手就是王牌，四大国企不仅仅有背景实力，还是集齐各领域资深玩家的最强阵容。

国资领路，恒大的出路却仍难言明了，窟窿巨大，无历史可供借鉴，海航，恐成唯一指路明灯。

世上再无恒大？

风雨飘摇中的恒大，再次爆出传言：恒大将被一分为四，由四大国资公司联手接管；作为接盘方的四家公司：粤海、信达、越秀、国信；个个兼具背景与实力。

传言的开始，从12月3日晚间起，当晚广东省人民政府发布消息称，约谈了中国恒大集团实控人许家印，并向恒大地产集团有限公司派出工作组。

图片来源：政府官网

3天后的中国恒大发出公告，公布了风险化解委员会成员，除了董事局主席许家印外，前述的四大国企赫然在列。

图片来源：恒大公告

不过在楼市君看来，风险化解委员会成员所在的企业，并不一定是恒大资产处置的最终参与方。

四大国企接盘可能要打上一个问号。

以重整的海航为例，2020年海南省牵头成立联合工作组，由海南省发展控股有限公司、海南洋浦经济开发区管委会，中国民航管理局、国开行共同组成。

然而，2021年海航披露，除了机场板块战略投资者为海南省发展控股外，航空主业的战略投资者—辽宁方大集团，在此之前却并未进入工作组。

但无论如何，联合工作组的咖位，很大程度上决定了恒大问题的进展。

就背景来说，粤海控股、越秀集团分别为广东省属国企和广州市属国企，背后站着的是广东省政府和广州市政府。

国信的大股东是深投控，实控人为深圳国资委；而中国信达的实控人为财政部。

除了背景，这四家公司实力同样不容小觑，在处理恒大债务危机上，各级政府可以说直接派出了最强阵容。

作为四大AMC（不良资产管理）的中国信达，是中国第一家金融资产管理公司，在不良资产处理领域是国家队里的头号玩家。

中国信达 图片来源：中国百强论坛

粤海控股是广东省在境外规模最大的国有综合性企业集团，目前总资产超过2000亿元。业务涉及广泛，包括水务及水环境治理、城市综合体开发、园区开发等领域。

除了广州天河城、粤海金融中心等地标建筑广为人知，粤海还曾于2001年底进行债务重组，震动了世界资本市场。

这次重组被国际权威杂志《国际金融评论》评为2001年度“亚洲最佳重组交易”。经历过重组新生的粤海，有处理疑难杂症的宝贵经验。

天河城 图片来源：粤海官网

另一家国企越秀集团，是广州市政府手里当之无愧的王牌，旗下拥有5家上市公司，2020年总资产约7300亿元；在中国企业500强榜单，越秀集团位列第334位。

越秀在地产行业的深耕，无论是梳理还是盘活恒大的资产，都是重大的优势。

从四大国企的阵容可以看出，相关部门的高度重视。

此前央行行长易纲表态，一是要避免恒大的风险传染至其他房地产企业。二是要避免风险传导至金融部门。

守住不发生系统性风险的，是当前恒大问题的底线。

只是面对恒大近2万亿负债，这个前无古人的大窟窿如何填补，恐怕仍难言明了。

恒大路在何方

恒大的路在何方，自救？几无可能。

恒大危机初现时，不少人会类比2017年的万达。

万达集团在出现资金问题后，开启了甩卖之路、超2000亿海外资产、77家酒店、13个文旅项目、37家百货门店....从悬崖边把自己拉了回来。

万达融创富力战略合作 图片来源：网络

但现在的恒大，已经失去复制万达回转之术的可能。

究其原因，一则环境大变，彼时的万达能找到财大气粗的接盘方，而此刻的融创富力等房企自顾不暇。

打开了潘多拉魔盒的恒大，转头发现，陷入泥沼的同行们，根本没有力量再施一分援手。

雪上加霜的是，在消费者端信用降至冰点的恒大，打到骨折也无法卖出房子。

B端和C端关闭了资产变现的通道，哪怕有肉也只能烂在锅里。

更何况恒大的资产质量堪忧，大量集中在3-4线城市的土储，变现能力较差。

无论是32.5亿港元卖掉的恒腾网络的股权，还是手里的其他股权，这些能够变现的资产，相比高达2万亿的负债，只能说杯水车薪。

过于羸弱的资产，与过于坚硬的负债，把恒大的问题拧成了一个死结。

所以，对于四大国企工作组进入，不宜盲目乐观。这只是一个信号弹：宣布恒大自救的死亡，而解决问题才刚刚开始。

先摸清底牌可能是本次工作组的工作重心：核实恒大真正的财务风险、真实的资产负债情况、甚至实控人的财务状况。

而这，正是海航重组的第一步，作为国内第二大“民企巨头”，负债7500亿的海航，在长达三年的拉锯后，才实现“卖身”易主。

海南航空 图片来源：财经

没想到负面教材海航，却成了恒大这艘摇摇欲坠的大船，唯一的指路明灯。

只不过相比海航，恒大面对的2万亿负债，以及千千万万未交楼业主，问题可能复杂得多。

自救无门的恒大，即将迎来不一样的处理方式；在保稳定、保交楼的大前提下，恒大企业本身的命运已无关紧要。

种种迹象预测，经过工作组进驻后的摸查，恒大资不抵债的可能性极大。

届时参与各方恐怕需要从商业角色中抽离出来，将恒大未履行的义务，当作社会责任承担。

这将是体制下国企的担当，也是购房者的幸运。

只是有一点可以确定：恒大及责任人将必须承受所有能够承受的一切。

用个人的欲望，绑架整个社会的福祉，不能纵容。

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