文：姜伯静

瑞幸咖啡的战火恍然如梦，浑水又将目标对准了贝壳。

12月16日晚间，浑水发布了做空贝壳的报告。浑水认为，“这（贝壳找房）是一个巨大的骗局，就像瑞幸咖啡一样。”浑水估计，贝壳第二季度和第三季度的收入数据被夸大了77%-96%，新房总交易额（GTV）被夸大126%，存量房交易额被夸大33%。

因为浑水报告的影响，贝壳找房的股价震荡。

但是但对于浑水的指责，贝壳的回应很是及时。

贝壳声明称：“贝壳确保财报数据的真实性和规范性，欢迎各种调查，但坚决抵制任何机构的恶意做空行为。浑水因为不了解中国房产市场，缺乏对贝壳业务的基本认知和“三张报表”的正确解读。为保证投资者权益和不受错误信息引导，贝壳将在24小时内针对报告内容逐一拆解回复。”

紧接着，贝壳找房在12月17日发布长文，回击浑水。

从公开的消息看，贝壳回应的主要对象是新房交易GTV和收入两个点。贝壳认为浑水抓取交易量数据的方法是错误的，其对于贝壳的新房交易GTV和收入的计算存在严重遗漏。具体来看，贝壳提供新房交易服务的通路有四条，一是链家门店，二是平台连接门店，三是新房销售团队，四是其他销售渠道。而在浑水报告中只计算了第一、二种方式，却遗漏了第三、四种方式。不仅如此，在估算第一、二种通路的GTV和收入上也有明显的问题。

且不说这个回应恰当与否，但市场的回应暂时是正面的。

在贝壳找房的积极回应下，震荡的股价竟然有稳定的趋势。从北京时间12月18日的数据看，贝壳找房的股价竟然还有不错的涨势。尽管，这只是暂时的。

那么，贝壳找房，能否挺得过浑水的狂轰滥炸？

首先，贝壳有必要在这个时间节点作假吗？

这里，我们尚不敢判断贝壳有无造假行为。就时间节点而论，在美股对中概股并不友好的形势下，贝壳还敢以身犯险，在关键数据上作假？

更何况，瑞幸咖啡的故事发生了没有多久。这，是正常逻辑下很难想象的。

第二，贝壳的回应还有“空间”？

从浑水的参照案例城市——廊坊看，浑水将其作为参照“目标”不太合适。而从贝壳找房的回应看，这个点也并非重点。

不清楚，贝壳是在刻意回避，还是有其他的想法。可能是还有回应的“空间”。

第三，贝壳找房的瑕疵不容忽视。

从经营模式看，贝壳找房有瑕疵。以前有，现在也有。仅看目前的话，业绩压力很大。

未来，随着中国房地产行业形势的变化，贝壳找房的经营只能说是不容乐观。

从以上看，我只能说浑水还是不够了解国内的房地产市场。而贝壳找房，从回应上看还算是冷静，没有慌不择路。

当然，过去数年的时间里，浑水战绩斐然，但也并非战无不胜。

并且，几天前，美国司法部对一些对冲基金和研究公司做空行为展开刑事调查，浑水首当其冲。

虽然贝壳的经营面临困难，但这一次，浑水会成功吗？贝壳找房，能否挺得过浑水的狂轰滥炸？