试论企业集团财务危机预警体系

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试论企业集团财务危机预警体系（二稿）

在激烈竞争的市场经济环境中，现代企业集团面临着许多风险，赖以生存和发展的各种条件充满着变量，由于企业集团本身总是不可避免地存在这样或那样的问题和各种各样的隐患，以及人们还不能够完全把握包括市场经济环境在内的企业集团外部条件的变化，因此财务危机时有发生，并且财务危机是无法绝对避免的。

一、财务危机诱因分析：

导致企业集团形成危机的因素是多方面的，如市场对产品的需求、产品销售价格的升降，生产数据价格的稳定性、企业集团对产品销售价格的调整能力、单位产品变动成本的变化、固定成本总额的高低以及经营者业务素质和管理经验等，这些影响因素可能是因财务因素引起的，也可能是由于市场经济环境的变化、消费需求的变化、科学技术的发展、国家政策的调整、国际经济的影响以及竞争对手等非财务因素变化引起的，但无论如何，大量的非财务性质的危机往往都是以财务危机的面目出现的，财务危机是企业集团危机中最显著、最综合的表现。

企业集团因财务危机而导致经营陷入困境甚至宣告破产的例子屡见不鲜，财务危机预警系统的建立对企业集团及相关利益者具有重要的意义。产生财务危机的原因既可能是企业集团经营决策失误，也可能是管理失控，还可能是外部环境恶化等等，但任何财务危机都有一个由初显到加剧乃至不断恶化的过程。设立和建立财务危机预警系统，可对财务运营过程进行监控、预测，及早发现财务危机信号，在其萌芽阶段采取有效措施进行预防和控制，避免情况恶化造成更大的损失。

所谓财务危机预警，就是通过设置并观察一些敏感性财务指标的变化，而对企业集团可能或将要面临的财务危机事先进行监测预报的财务分析系统。相关的财务危机预警指标必须具备三个基本特征：

其一，高度的敏感性，即危机一旦萌生，在相关指标值上能迅速反映出来；如用息税前营业利润与债务利息的比值—已获利息倍数此指针就可以考察其敏感性。负债融资能否发挥正的财务杠杆效应，即所获得的息税前营业利润能否首先抵补利息支出。否则，企业集团势必会面临经营亏损、无法及时足额偿付到期债务的风险。此指标结果如小于1，说明财务状况差，如果大于1则说明经营正常；

其二，先兆性而非状态性，即一旦指标值趋于恶化，往往意味着危机可能发生或将要发生，应当属于危机初步发生时的先兆性指标，而非已陷入严重危机状态的结果性指标。用营业现金流入量与销售收入净额的比值—销售营业现金流入比率，可以考察先兆性。反映流动资金周转情况的好坏及应收账款的形成和收回情况。此指标越接近于1越好。从财务上来讲，只有当应计现金流入成为实际的现金流入量时，才表明销售收入的真正实现。倘若企业集团账面意义的销售收入不能转化为足够的现金流入量，不仅意味着企业集团销售收入的质量及其低下，而且势必带来不利的负面影响；

其三，危机诱源性，就财务层面上看，诱发财务危机最为直接的原因，或是由于资源配置低而缺乏抵御市场风险的根本；或是由于对竞争应对不当及功能乏力而导致了处于劣势竞争地位；或是由于一味追求销售数额的增长，却忽视了对销售质量－现金流入的有效支持程度及其稳定可靠性与时间分布结构等的关注，导致企业集团陷入了过度经营状态与现金支付能力匮乏的困境。企业集团必须关注财务危机的诱发源，从高度敏感性与先兆性角度，选择与设置相应的监测指标。只有怎样，才有助于对危机产生与变动的趋势做出适时预报，并采取有效的化解对策。

二、进行财务危机监测的主要指标：

对于企业集团来说，绝大多数财务危机都是可以预测的，而且都有一个从潜伏到爆发、从量变到质变的过程，财务危机预警要对这些信息进行监测、识别、报警以及预控。财务危机预警指标的建立，能够帮助有效评价经营者的经营业绩，全面预测企业集团未来的发展前景，做出正确的决策，优化资源配置。

产品核心能力强弱的最直接的市场表现，无疑当属核心业务销售收入净额与核心业务平均资产额的比值－核心主导业务资产销售率。此指针主要反映核心资产的周转速度。在产品销售有正常利润的情况下，周转速度越快，说明企业集团的盈利能力就越强，反之就越差。通过考察该指针与市场或行业平均先进水平的比较及其走势，可以对企业集团市场竞争的优劣态势有一个较为清晰的判断。如果该比率经常性的低于市场或行业的平均先进水平，且呈持续走低态势的话，便意味着企业集团在客观上处于了竞争的不利地位。此状况若得不到及时扭转，随着时间推移，势必导致企业集团竞争功能的完全丧失，最终陷入严重的危机境地。这一指标也警示企业集团的决策者，离开了核心能力这一基本点，企业集团注定是缺乏竞争活力的，即便一时成功，也不可能持久。

一个经营业绩与获利能力低劣的企业集团，从长远来看，财务上必然是缺乏安全保障的。面对市场竞争的客观强制，企业集团欲求得生存与发展，务必促使投资报酬率对股东与债权人形成足够的吸引力。要达到这一点，最为关键的是要确保经营性资产的获利水平－经营性资产收益率至少不应低于市场或行业的平均值。经营性资产收益率是指息税前营业利润与平均经营性资产的比值。对于企业集团来说，如果实际资产收益率达不到市场或行业平均水平，不仅意味着发生了机会损失，更重要地表明企业集团在商品劳务市场竞争中客观上已处于了劣势地位，随即导致企业集团在资本市场上发生危机的连锁反应：没有了投资者，财务资源日渐枯竭。经营性资产收益率及其变动走势，与企业集团的风险危机息息相关，是监测企业集团财务危机的一个及其重要的指标。

企业集团筹措债务资金的目的，除了弥补股权资本无法满足企业集团生产经营对资金的需要外，更主要的则在于发挥负债的财务杠杆效应，即节税并提高股权资本收益率。而负债融资能否发挥正的财务杠杆效应前提是：所获得的息税前营业利润能否首先抵补利息支出。否则，企业集团势必会面临经营亏损、无法及时足额偿付到期债务的风险。用已获利息倍数此指针可以考察，即息税前营业利润与债务利息的比值。此指标不仅反映企业集团获利能力的大小，也反映获利能力对到期债务偿还的保证程度；既是企业集团举债经营的前提依据，也是衡量企业集团偿债能力大小的重要标志，因而成为监测财务危机的一个重要指标。

企业集团会计账面意义上的销售收入，既可以是已经变现了的实质性价值，也可能是诸如“三角债”情形的挂帐待决价值以致最终成为呆账甚至坏账损失而损失变现能力的虚假性收益，亦即按照会计分期假设及权责发生制原则确认的账面销售收入，首先表现为一种应计的现金流入量，而非直接等同于实际的现金流入量。用营业现金流入量与销售收入净额的比值—销售营业现金流入比率，可以考察流动资金周转及应收帐款的形成和回收情况。从财务上来讲，只有当应计现金流入成为实际的现金流入量时，才表明销售收入的真正实现。倘若账面意义的销售收入不能转化为足够的现金流入量，不仅意味着销售收入的质量及其低下，而且势必带来不利的负面影响。这无疑要求企业集团在销售增长的过程中，必须高度关注销售收入的变现质量问题，将销售收入的增长建立于充分而有效现金流入量的基础之上。否则，势必导致有效现金流量因过度经营而遭受侵蚀，导致支付能力低下，导致增长后劲乏力。因此，通过分析营业现金流入量对销售收入的比率，能够对企业集团销售收入的质量有一个较为深入的了解，以便发现问题，不断优化销售方针，加大收帐力度，在实现销售收入的良性增长的同时，减小以至消除财务危机的隐患。

收益质量的优劣取决于营业现金流量的状况。实际上，营业现金流量自身也存在着一个质量问题。其中非付现营业成本占营业现金流量比率的高低就是一个重要的方面。营业现金净流量主要有两部分构成，营业性税后利润、非付现营业成本。前者反映了营业活动创造的新增价值，是企业集团财富增长的真正源泉，它取决于企业集团营运效率的高低与成本控制水平的优劣；后者则是旧有价值的转化，它受制于会计制度与其它偶然的或非可控因素的影响，不仅存在着很大的不确定性，而且所意味的也仅仅是对既往投资项目现金支出的补偿，并未给企业集团带来额外的价值增值或财富增加。因此，通过计算非付现营运成本占营业现金净流量的比率，有助于揭示营业净流量来源基础的稳定性与可靠性，从而进一步对整体营业现金流量的结构质量水平加以把握。该比率越小，表明现金流量主要是由经营活动新创造出来的，即企业集团的具有较高的营运效率和稳定可靠的现金流入基础保障。反之，该比率越高，意味着企业集团的非付现成本的转化，如折旧准备金等。倘若该比率大于1，预示着企业集团的营业活动不仅未能带来新增加值与财富，反而发生了负的现金净流量，这是企业集团营运效率低下、价值创造功能匮乏、偿债风险加大的一个及其危险的信号。因此，通过对该比率变动走势的追踪监测，可以适时地发现并发出财务危机警讯，以便企业集团对当前与既往的经营理财缺陷做出深刻的检讨，并采取及时而得当的管理对策。

资金安全率是资产变现率与资产负债率的差额，安全边际率是安全边际额与实际销售额的比值。当资金安全率与安全边际率均大于零时，表明企业集团营运状况良好，可以适当采取扩张策略；当资金安全率大于0，而安全边际率小于0时，表明企业集团财务状况尚好，但营运效率欠佳，应进一步拓展营销能力；当安全边际率大于0，而资金安全率小于0时，表明企业集团财务状况已露险兆，业已处于过度经营状态，应改善资本结构，调整信用政策，加大帐款回收力度；若两个比率均小于0.表明企业集团业已陷入危险境地，财务危机随时可能爆发。

通过以上几个方面指标的计算，企业集团不难发现存在的财务危机。那么发现问题、对于存在的危机我们应如何应对呢？作为企业集团必须正确认识和对待财务危机，培养财务危机意识，加强财务危机管理，进而有效地处理财务危机。为使危机预警功能得到正常、充分的发挥，企业集团应建立健全相对独立的预警组织机构，其日常工作可由企业集团现有的某些职能部门承担，如财务部门、企管、企划部门；建立信息收集和传递机制，只有对大量数据进行统计、分析，才能抓住每一个相关的财务危机征兆。高效的预警分析机制是关键，通过预警分析可以迅速排除对财务影响小的风险，从而将主要精力放在分析可能造成重大影响的财务风险上，有重点的分析其成因，评估其可能造成的损失。在财务危机原因分析清楚后，应立即启动处理机制，制定相应的预防、处理措施，尽可能减少财务危机带来的损失。

三、财务危机的处理方法：

（一）财务危机管理常办机构的建立

在财务危机爆发前的平常状态下，要成立财务危机常设机构，一般应该归属于企业集团财务部门。其要全面地负责财务危机管理工作，主要包括建立和维护预警机制，进行信息的收集和风险评估，制定危机紧急处理方案等工作，启动财务危机应急管理机制，参与财务危机处理工作，并进行财务危机的善后处理。财务危机常设机构在财务危机发生后就扩大为财务危机处理项目小组，财务危机解决后恢复财务危机管理常设机构的正常工作。同时企业集团财务危机管理所具有的复杂性对财务危机管理人员的素质提出一定的要求。首先应该是对企业集团要有较高的忠诚度；其次，财务危机管理人员要有丰富的经验、宽广的眼界和良好的综合知识。

（二）财务危机预警机制的建立

要建立能够提供真实可靠信息的信息网络，这是财务危机预警系统的核心。确保将分散、零星的财务信息整合为准确、有用的信息资源并及时呈报给决策层，作为财务危机预警的判断依据。对监测到的财务信息进行鉴别、分类和分析，使其更有条理、更突出地反映出财务危机的变化；对未来可能发生的财务危机类型及其危害程度做出估计。预警机制中还应该包括一套完整的风险评估管理系统。时间和资源总是稀缺的，所以，我们需要建立某种形式的优先注意权。通过风险评估，确认全部的财务危机源，并为其捧列了优先等级，就可以考虑如何最好地管理每种财务危机源。

（三）构建财务危机应对机制、制定财务危机管理应急预备方案

构建财务危机应对机制是企业集团财务危机管理的关键内容，其基本目标是在企业集团一旦遭遇财务危机时，能在第一时间迅速做出正确反应，以最快速度启动应急机制，及时、准确地判断财务危机的性质、影响程度及影响范围，并按照财务危机管理应急预备方案，果断采取相应的对策和措施，以求将财务危机的影响和损失降低到最小。而制定财务危机管理应急预备方案，是针对可能发生的财务危机预先制定出应对方案，并估计采用几种可供选择的方案分别会带来什么样的结果，为以后万一发生财务危机能有效地应对做好准备。

（四）财务危机处理的基本程序

1．立即启动财务危机处理小组。当企业集团发生财务危机时，企业集团要以最快的速度启动财务危机紧急处理机制，企业集团应将常设的财务危机管理机构扩大，成立专门的财务危机管理小组，负责财务危机控制、财务危机处理以及损失评估等工作。

2．迅速设立、统一、公开的信息发布方式。财务危机事件发生后，各种传闻、猜测都会随之而来，媒介也会纷纷报导。这时，企业集团组织应指定新闻发言人，保证信息源头的唯一。在危机事件出现后及早举行新闻发布会，向企业集团内外公众介绍真相以及正在进行的补救措施，做好同新闻媒体的联系使其及时准确报导。

3．积极调查财务危机事件，对财务危机做出合理处理。企业集团在启动应急机制和统一对外宣传口径之后，就要立即深入调查财务危机情况，分析财务危机发生产生的根本原因和反映的实质问题，采取相应的策略以控制事态的发展，这是财务危机处理中最为关键的一步。

4．财务危机善后处理．财务危机事件平息后，企业集团需要一定的时间来消化财务危机带来的多方面损失。企业集团要做出相应的人事调整和组织机构调整、处理有关责任人、改变一些相关的策略或者方法。企业集团要尽最大努力恢复和重塑良好的企业集团形象和企业集团信誉，挽回公众信心。

5．财务危机总结。对财务危机管理工作进行全面而客观的评价，总结成功的经验，更要找出财务危机管理工作中存在的各种问题。对财务危机涉及的各种问题进行综合归类，针对不同问题的特点，分别制定修正方案，逐项落实到相关部门加以改进，不断完善财务危机管理内容。

对企业集团而言，在实际运用时，要考虑到国家的宏观经济形势、地域、行业等诸多因素的差异，选择适合自身企业集团特点，并能满足自身经营和财务管理需要的方法和模型，才能达到动态监测、及早防范、有效阻止及避免财务危机发生的目的，最大限度地发挥财务危机预警系统的功能。

作为国有企业集团财务危机预警机制构建，除了应有理论上的科学性、现实的可操作性、完善的制度体系、严密的制约机制、严格的风险监控、高效的事后核查外，还必须符合国有企业集团的特点，要考虑国有企业集团的特殊性、完整性、针对性、周期性、社会性以及控制流程。国有企业集团在国民经济中占据着特殊的地位，发挥着特殊的作用。国有企业集团可能分为三种类型，一是在涉及国家安全的核心领域和必须由公共财政负担的公益事业领域，存在国有独资企业集团；二是在涉及国民经济命脉的重点行业、关键领域，存在国有控股企业集团；三是涉及到有优势的、一般竞争性领域，国有资本可以优进劣退。因此，国有企业集团不是一种一般的企业集团组织形式，不能用一般企业集团的规则来规范国有企业集团。在国有企业集团建立财务预警机制，在考虑到企业集团一般适用的同时，必须充分考虑到国有企业集团的特点。

由于国有企业集团承担了除一般企业集团具有的纯市场竞争功能外，还承担社会公共职能，因此国有企业集团危机预警系统设计，一定要力求完整，要力争做到“两个结合”。一是要做到定量和定性相结合，既要考虑资产、负债、现金、利润等定量指标，又要考虑企业集团的市场份额、创新能力、持续发展能力和国家和社会所关注的社会贡献率、社会积累率等非财务指标和定性因素。二是要做到表内和表外相结合，既要选择到资产负债率、应收账款周转率、资产报酬率等财务报表中反映的指标，也要考虑企业集团从事委托理财、期货股票、担保抵押等表外指标。另外还要从横向和纵向把握好几个控制的关键点。横向要针对国有企业集团经营和财务管理中的风险，即主要把握好投资、筹资、应收账款、内部担保抵押、关联交易等日常经营管理行为中可能存在的风险。纵向针对财务管理中的信息反映、预测、决策和控制整个流程中可能存在的风险。这样才能对企业集团的财务风险进行全面的监测和控制。

国有企业集团同样存在生命周期，不同时期财务状况和财务指标有着不同的特征。如企业集团在初创期，企业集团现金短缺、利润和经营现金流量较低是常见现象，不能就此轻易地判断企业集团的失败。而在企业集团的成熟期，企业集团本应现金充沛，负债减少，而企业集团此时如果出现了现金的问题，那么就有可能出现财务危机了。同样在企业集团的衰退期，报表中反映盈利能力的指标都开始下降，有的甚至逐渐转为负数。

对于国有企业集团不仅要考虑到自身的管理，还要考虑到国有资本出资人财务监督管理，要与国有资本出资人对企业集团的财务监督相结合。各级国有资产监管体系组建后，必须加强对企业集团的财务监督，加强企业集团内部控制，防范企业集团财务风险，建立企业集团财务危机预警机制，并不是要取而代之，而是要将财务危机预警机制作为财务监督的有益补充，使企业集团财务预警机制有机地融入国有资产监管工作之中，实现国有资产出资人、企业集团之间的“双向预警”。

企业集团财务预警机制若要能有效运作，就必须建立企业集团管理信息系统，如ERP，通过管理信息系统提供及时完整的经营结果数据，企业集团管理当局可以依据这些资料，与预先设定的财务预警指标进行比较。当有超出或低于预警指标的情形发生时，就表明企业集团财务状况不良，企业集团管理当局应及早依据预警指标所代表的经营内涵作进一步的深入研究判断，找出蛛丝马迹，对症下药，以防止财务危机的继续恶化。