“今天的可降解塑料非常像十年前的光伏” —— 聊聊PBAT产业机会

“今天的可降解塑料非常像十年前的光伏” —— 聊聊PBAT产业机会

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PBAT：中文名称为“聚对苯二甲酸-己二酸丁二醇酯”，属于石化基生物降解塑料，具良好的延展性、断裂伸长率、耐热性和冲击性能，可用于生产一次性日用品、包装材料、农用薄膜等领域。PBAT可降解塑料的生产工艺复杂，生产成本因企业而异。根据直接酯化工艺测算，生产1吨PBAT分别需要约0.3吨PTA(对苯二甲酸)、0.3吨AA(己二酸)和0.6吨BDO（1,4-丁二醇）。

有很长一段日子里，人类生产的塑料制品绝大部分的归宿是被遗弃或填埋。殊不知，这些白色垃圾可能要数百年才能降解，而且在这过程中还会释放有毒物质，危害整个地球生态系统，威胁我们的粮食安全，影响我们身体细胞的健康。作为全球最大的塑料消费国，我国年消费量超过 9,000 万吨，产生塑料垃圾 3,000 万吨以上。PBAT材料不仅可以生物降解，也可以堆肥，所以使用PBAT可以对抗白色污染。是目前生物降解塑料研究中非常活跃和市场应用最好的降解材料之一。

2008年，我国开始推行有偿使用塑料购物袋，但直到2020年，我国颁布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，将目标从“限塑”上升到“禁塑”，可降解塑料行业迎来重大发展机遇。2020年，我国PBAT年产能分别约为30万吨。预计到2025年，国内PBAT年产能将分别达到700万吨，约占全球产能三分之二以上。持续新增的可降解塑料PBAT项目带动了我国PTA(对苯二甲酸)、AA(己二酸)、BDO（1,4-丁二醇）需求进一步增加。

PTA(对苯二甲酸)产业链是石油产业链的延伸，上中下游整个产业链比较单一。它的上游是PX，从原油蒸馏提取石脑油，石脑油通过芳烃产业链产出PX或是炼油一体化直接出PX，PX和醋酸生产出PTA。相关企业有中国石化、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份。

AA(己二酸)是一种重要的有机二元酸。它的上游包括环己酮、纯苯、硝酸等。相关企业有，华峰化学、华鲁恒升、神马股份。

BDO（1,4-丁二醇）是重要的基本化工原料，可衍生出一系列化工产品，在化工、医药、纺织、工程塑料、有机材料和日用化工等领域用途广泛。其上游材料因工艺不同包括：煤（炼焦煤、焦炭）、苯、顺酐、电石、乙炔、甲醛等。相关企业有，中泰化学 、陕西黑猫、宇新股份、万华化学、君正集团。

据不完全统计：

2021年PTA(对苯二甲酸)产能达到了6451万吨，同比增长13.26%。

2021年AA(己二酸)产能达到274万吨，同比增长7.8%。

2021年BDO（1,4-丁二醇）产能达到了234万吨，同比增长8.3%。

可降解塑料是个同质化程度较高的产业，所有的竞争最终都落在“成本”二字上，价格竞争将会随着整个行业产能的起量而愈发残酷，直到行业形成寡头垄断的格局。去年存在各种客观原因（疫情、材料涨价等），国内可降解塑料的开工率大概只有40%。未来，随着疫情影响的逐渐消除，原材料价格低、原材料利用率水平高、产业自动化水平高、利用率水平高的企业有望更好的实现成本下降，在 PBAT行业中取得竞争优势。

那么有哪些标的值得关注呢？

1、技术基础雄厚，未来有望通过技术迭代实现原材料利用水平和产业自动化水平提高且下游市场开拓水平高，未来产能利用率较高公司有：金发科技、彤程新材等。

2、打通产业链上下游具备原材料价格优势的公司有：恒力石化、华峰化学、金丹科技、瑞丰高材、长鸿高科等。

3、一体化程度更高、可以自供原料的公司：万华化学。

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