3月24日，金山办公（688111.SH）低开高走，报收192.11元/股，涨幅1.06%，总市值885.6亿元。
消息面上，3月23日晚间，金山办公发布最新年报，公司2021年度实现营业收入32.8亿元，同比增加45.07%，实现归母净利润10.41亿元，同比增加18.57%。
资料显示，金山办公创始于1988年，是国内领先的办公软件和服务提供商，迄今已有34年的历史，其产品主要包括WPS Office办公软件和金山词霸等。金山办公是金山软件（03888.HK）分拆上市的子公司，也是继小米集团（01810.HK）和金山软件后，雷军实际控制的第三家上市公司。
机构授权业务收入增幅较大
从收入构成来看，金山办公国内个人办公服务订阅业务收入约14.65亿元，同比增加44.2%，占总收入的44.67%，机构订阅及服务业务和机构授权业务收入合计14.08亿元，约占总收入的42.95%，与个人订阅业务接近，另有约12.38%的收入来自互联网广告及其他业务。
据年报披露，个人办公服务订阅业务方面，截至2021年年末，包括WPS Office和金山词霸在内的主要产品月度活跃设备数为5.44亿，较上年同期增长14.05%。其中WPS Office PC版月度活跃设备数2.19亿，较上年同期增长15.87%；移动版月度活跃设备数3.21亿，较上年同期增长13.83%。
付费用户数量上，截至2021年年末，金山办公主要产品累计付费用户数为2537万，同比增长29.31%。尽管考虑到月活设备数可能包含手机和电脑两个终端，但只对应一个付费用户数量这一影响因素，2537万的付费用户数量和5.44亿的月活之间仍然有不少差距。
按个人业务收入14.65亿元计算，金山办公主要产品的人均付费金额约为57.76元。从WPS Office的收费标准看，57.76元的人均付费金额和买2个月WPS Office超级会员的金额60元接近。
此外，根据2020年金山办公的数据，当年主要产品人均付费金额约为51.79元，这意味着2021年人均付费金额同比增长约12%。
对此，金山办公内部人士对银柿财经记者表示，公司在2021年不断引导客户进行长期订阅，而非单月订阅，即引导用户由短期会员向长期会员转变。2021年人均付费同比增加的情况，也能说明公司在C端的策略已经取得了明显的成果。
金山办公也在年报中表示，个人用户业务方面，公司推进由“工具”向“服务”的产品定位转变，用户粘性逐渐增加。
机构业务方面，从收入规模可以看出，机构业务和个人订阅业务体量接近。从机构业务的两个细分类别来看，2021年国内机构订阅及服务业务收入同比增加23.40%，国内机构授权业务收入同比增加107.10%。
金山办公在年报中表示，我国信息技术应用创新产业进入发力期，在政策依托下市场空间显著扩大，政企用户需求明显增加，公司流版式办公软件产品订单丰厚，加速了公司信创产品的渗透，带动国内机构授权业务继续保持爆发式增长。
金山办公上述人士告诉记者，国内机构授权业务主要集中在信创相关，客户群体主要是对信息安全有要求的企业，业务形式是“买断”式的，产品售出后不会给客户继续提供版本更新等服务，因此在财务口径是一次性确认收入；而国内机构订阅及服务业务收入需要按照使用期限摊销，“公司2021年年末账面16.7亿元的合同负债即为公司未来收入增长奠定了基础”，该内部人士表示。
云办公是个好故事吗？
2021年，金山办公净利润增速显著慢于收入。记者注意到，这一现象或和金山办公2021年大量增加研发投入有关。年报显示，2021年金山办公发生研发费用10.82亿元，同比增长52.15%，占总收入的32.98%，研发费用是营业成本的约2.5倍。
对研发费用增加的情况，金山办公在年报中解释称，主要系人员薪酬增长所致。记者注意到，截至2021年年末，金山办公员工人数为4199人，同比增加48.69%。其中研发人员有2811人，占到了总员工人数的七成，较上期末增加933人。
和员工人数同时增加的还有销售费用和管理费用，2021年，金山办公销售费用和管理费用同比增幅也分别达到43.94%和53.38%。金山办公内部人士向银柿财经记者透露，2021年，公司围绕云及数字化做中长期技术储备，多措并举推进人才引进和激励机制，未来金山办公希望打造出更加优秀的工程师文化。
在年报中，金山办公多次提及“多屏、云、内容、AI、协作”等业务发展战略，公司方面对技术驱动的业务增长也颇有信心，在人员招聘上加足马力，进行储备。
浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林认为，金山办公个人用户是金山办公基本盘，这部分用户关键不在于付费，而在于基数足够大，只要大家习惯了用金山办公软件，那么未来无论是对公，还是对个人，都会有很高的应用粘性，而这也是构成金山办公软件当前生态的最重要一环。
盘和林表示，对于金山办公来说，其需要在个人用户免费功能上进一步扩大功能涵盖，同时推进办公协同，这样才能嵌入到对公客户当中。在一个公司里，如果办公链条上下都是用金山办公软件，那么这个公司必定会转向金山办公软件。而如何从免费用户带动机构用户，最好的办法就是以办公软件功能协同来建立纽带，从而最终将产品推向机构。
从目前的数据看，金山办公主要产品个人用户的付费比例仍然较低，未来个人订阅的收入规模是否能维持高速增长尚未可知。此外，金山办公所强调的“云办公”“协作办公”等概念是否能很好落地，记者也将持续关注。
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