从陕西省308家国内资本市场公司，看各行业发展

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截止2022年3月25日，陕西省共有国内资本市场公司308家，主要包括：沪深证券交易所上市公司66家、北交所上市公司3家；新三板挂牌公司123家，新三板摘牌公司87家；辅导备案及向交易所申报IPO（首次公开发行股票）申请[或曾申请]拟上市公司49家，其中新三板挂牌/摘牌公司20家，未在新三板挂牌公司29家。

我们根据上述公司公开披露的文件，对上述308家公司的经营情况进行统计分析，以此来看各行业发展情况。

国内资本市场公司是指：在我国内地上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所、全国中小企业股份转让系统（俗称：新三板）上市、挂牌的公司。

一、陕西省69家A股上市公司2016-2021年（或Q3）主营业务发展情况

说明：表1中上市公司按照：2016-2021年Q3（6年间）平均扣非净利润率大小，由高到低进行排序；平均扣非净利润率越高，则说明公司经营效率越高，盈利能力越强。

1、收入、扣非净利润是指：2021年第三季度收入和扣非净利润，其中：华秦科技（688281）、康拓医疗（688314）、斯瑞新材（688102）、莱特光电（688150）和天润科技（430564）是2021年全年收入和扣非净利润。

2、扣非净利润是指：扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润

3、扣非净利润率是指：扣非净利润÷收入

4、2016-2021年Q3平均扣非净利润率：是指2016-2021年Q3，6年间扣非净利润率的算数平均值；其中：康拓医疗（688314）、华秦科技（688281）扣非净利润率的算数平均值是4年平均值（2018-2021），斯瑞新材（688102）、莱特光电（688150）扣非净利润率的算数平均值是3年平均值（2019-2021）

5、2021(Q3)扣非净利润较2016-2021(Q3)增减：是指2021年第三季度的扣非净利润率较2016-2021年Q3（或全年）平均扣非净利润率的增加或减少的百分比

6、增减示例是指：若2021年第三季度扣非净利润率较2016-2021年Q3平均扣非净利润率增加则以红色向上箭头表示上涨，若下降则以绿色向下箭头表示下降；公司净利润率增加我们探寻其增长的原因，公司净利润率下降我们探寻其面临的挑战和解决办法

7、 表1中所罗列的陕西省69家A股上市公司财务数据仅用来了解新冠疫情对相关公司的影响及行业的变迁，不作为任何人买卖相关公司股票的依据，亭信不建议任何人依据上述数据买卖任何上市公司的股票，对阅读本报告后的任何人，买卖表1中相关公司股票产生的亏损，亭信亦不承担任何责任

1.1 1993-2022年3月（30年来）陕西省不同年份上市公司数量及分布情况

如上图1所示，自2019年开始陕西省每年上市公司数量呈现高速增长，2022年1-3月间（一季度），陕西省新增上市公司数量达到了4家，达到了2021年的57%。

截止2022年3月25日，陕西省上市公司数量达到69家，其中西安市有50家，占陕西省上市数量的72.46%（图2）；西安市50家上市公司中，高新区有32家，占西安市上市公司数量的64%。陕西省69家上市公司中，国企39家（占比：56.52%），民企30家（占比：43.48%）。

1.2 陕西省不同年份上市公司扣非净利润所展现的产业趋势

如上图1所示，2016-2021年（Q3）6年扣非净利润平均值超过10%以上的上市公司共有26家（占比：37.68%；盈利能力较强、经营效率相对较高），这26家上市公司中2010年以后上市的公司有24家（占比：92.31%），这说明2010年是陕西省各产业发展的一个分水岭；2010年以后上市的公司相对资产质量较高、盈利能力较强。这26家上市公司中，2015年以后上市的公司有19家（占比：73.08%），这19家上市公司平均扣非净利润率达到了20.85%，也说明自2016年以来陕西省上市公司迎来高质量发展。

1.3 2021年陕西省69家上市公司经营情况及受新冠疫情的影响

2021年3季度，陕西省69家上市公司中，主营业务盈利（扣非净利润为正）的上市公司有54家（占比：78.26%），这54家上市公司中2021年Q3扣非净利润率较2016-2021年Q3（6年）平均值增长的公司有35家（占比：64.81%），这说明这35家公司经营韧性较高，且公司经营效率较高。

2021年3季度，15家主营业务亏损的上市公司中，2021年Q3扣非净利润率较2016-2021年Q3（6年）平均值增长的公司有8家（占比：53.33%），这说明在新冠疫情重大不利影响的情况下，有超过一半主营业务亏损的上市公司在减亏。

2021年Q3扣非净利润率较2016-2021年Q3（6年）平均值下降的26家上市公司中，受新冠疫情影响较大的有：西安旅游（000610）、西安饮食（000721）、曲江文旅（600706），其他23家上市公司扣非净利润率下降可能主要是因为 行业发展问题 ，相关公司可能需要调整经营策略或迭代产品结构 。2021年Q3扣非净利润率下降的相关行业包括：3D打印、环保工程、民营医院（大综合）、中药、化药（仿制药）生产及流通、通信、路面工程机械、农药、银行、面向国有或大型平台ToC类公司的数字营销、地产、测绘及ToG（或ToGB-指非商业化国企）类业务。

陕西省69家上市公司中，第二产业（工业类）公司有56家（占比：81.16%），第三产业（服务业）公司有13家（占比：18.84%），工业类上市公司占比较高，服务业上市公司占比较少。

二、陕西省210家新三板公司主营业务发展情况

陕西省210家新三板公司是指：123家新三板挂牌公司和87家新三板摘牌公司。

2.1 陕西省123家新三板挂牌公司主营业务发展情况

说明：表2中新三板挂牌公司按照：2018-2020年（3年）平均扣非净利润率大小，由高到低进行排序；平均扣非净利润率越高，则说明公司经营效率越高，盈利能力越强。

1、收入、扣非净利润是指：2021年第二季度收入和扣非净利润，其中：启源软件（873626）、博达软件（873636）、西安瑞霖（873627）、信泰航空（873649）未获取2021年第二季度数据。

2、扣非净利润是指：扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润；扣非净利润率是指：扣非净利润÷收入

3、2018-2020平均扣非净利润率指：2018-2020年，3年扣非净利润率的算数平均值；2021Q2比3年扣非净利润率增减指：2021年第二季度的扣非净利润率较2018-2020年（3年）平均扣非净利润率增加或减少的百分比；增减示例指：若2021年第二季度扣非净利润率较2018-2020年平均扣非净利润率增加则以红色向上箭头表示上涨，若下降则以绿色向下箭头表示下降；公司净利润率增加我们探寻其增长的原因，公司净利润率下降我们探寻其面临的挑战和解决办法

4、表2中所罗列的陕西省123家新三板挂牌公司财务数据仅用来了解新冠疫情对相关公司的影响及行业的变迁，不作为任何人买卖相关公司股票的依据，亭信不建议任何人依据上述数据买卖任何新三板挂牌公司的股票，对阅读本报告后的任何人，买卖表2中相关公司股票产生的亏损，亭信亦不承担任何责任

2.1 2014 -2022年3月（9年）陕西省不同年份新三板挂牌公司数量及分布情况

如上图4所示陕西省存续的新三板挂牌公司数量最多的年份是2016年，达到43家，受新冠影响2020年新三板挂牌公司数量最低，仅为5家，2021年新三板公司数量较2020年增长100%，达到10家。

如上图5所示，西安市拥有新三板挂牌公司数量最多，达到105家，占陕西省所有存续新三板挂牌公司数量的85.37%；西安市105家新三板挂牌公司中，高新区拥有数量最多，达到59家，占比56.19%；其次为经开19家（占比：18.1%）、航天9家（占比：8.57%）[图6]

陕西省123家存续新三板挂牌公司中，外资公司1家，国企19家（占比：15.45%）、民企103家（占比：83.74%）。

陕西省123家存续新三板挂牌公司中，创新层公司22家（占比：17.89%），基础层公司101家（占比：82.11%）。

如上图7所示，服务陕西省123家新三板挂牌公司的证券公司共计35家，其中：开源证券担任陕西省新三板挂牌公司主办券商的数量最多，达到30家（占比：24.39%），其次是西部证券22家（17.89%），且这两家公司各担任主办券商数量远远超过其他券商，这说明区域性券商的本地化业务正在持续加强（开源证券、西部证券公司总部均在西安市，且均属于陕西省国资委控股的大型金融机构），我们也看到开源证券正在不断加强其在新三板领域的投行业务优势且效果显著。

2.2 以扣非净利润看陕西省123家新三板挂牌公司中符合上市条件的公司数量

如上表2所示，123家新三板挂牌公司中，2018-2020年（3年）平均扣非净利润率为正的公司有83家（占比：67.5%），2018-2020年（3年）平均扣非净利润率在10%以上的公司有34家（占比：27.64%），这34家公司中，2021年Q2扣非净利润率较2018-2020年（3年）平均扣非净利润率上涨的公司有4家，这说明新冠疫情对中小企业影响较大。

陕西省119家新三板挂牌公司中（去除未获取2021年Q2财务数据的4家公司），2021年Q2扣非净利润率较2018-2020年（3年）平均扣非净利润率上涨的公司有52家（占比：43.7%）。

陕西省119家新三板挂牌公司中（去除未获取2021年Q2财务数据的4家公司），2021年Q2扣非净利润为正的公司有68家（占比：57.14%），这说明有近6成的公司2021年上半年主营业务盈利，其中：扣非净利润在500万以上的公司有25家，1000万以上的公司有14家，2000万以上的公司有4家，3000万以上的公司有3家，4000万以上的公司有2家。

陕西省123家新三板挂牌公司中， 最近3年（2018-2020）扣非净利润为正（且2021年Q2也为正），且累计超过3000万元以上的公司 有25家 （其中：国企10家，民企15家，创新层公司12家，基础层公司13家），这25家公司 仅从财务指标来看 ，符合《首次公开发行股票并上市管理办法》[中国证监会2020年7月10日修订]的上市条件（沪深主板）。

陕西省123家新三板挂牌公司中，最近3年（2018-2020）扣非净利润为正（且2021年Q2也为正）的公司 有54家 （其中：国企12家，民企42家[占比：77.78%]），占比43.9%。这54家公司中，三年扣非净利润之和超过1000万元以上的公司有49家，超过2000万元以上的公司有40家，超过3000万元以上的公司有25家，超过4000万元以上的公司有23家，超过5000万元以上的公司有17家，超过6000万元以上的公司有9家，超过7000万元以上的公司有7家，超过8000万元以上的公司有6家，超过9000万元以上的公司有6家，超过1亿元以上的公司有4家，超过2亿元以上的公司有1家。

2.3 以扣非净利润看陕西省123家新三板挂牌公司行业发展趋势

2.3.1 陕西省123家新三板挂牌公司中盈利的公司

我们以最近3年（2018-2020）扣非净利润为正（且2021年Q2也为正）的54家公司为例，相关行业的盈利情况如下

1、从事贵金属催化剂、层状金属复合材料、金属纤维及其制品、稀贵金属材料及相关产品的研发、生产和销售、各种精密金属零部件、精密合金（金属功能材料）、高温合金及不锈钢、钛材料、钛制品及钛设备的加工、生产和销售的公司销售收入最多、扣非净利润最高且业务较为稳定，此类公司在上述54家公司中有7家（这7家公司最近3年扣非净利润合计达到4.39亿元，平均每家公司每年实现扣非净利润达到2090.84万元）。

2、在上述盈利的54家公司中，2021年第二季度所实现的扣非净利润 超过2020年全年（100%以上） 的公司有10家，分别是（增长比例由高到低）：

（1）外测液位仪、开关、危化品智能储运安全物联网系统，354.44%

（2）小麦粉生产、农产品销售，304.81%

（3）旅游索道、演艺、餐饮，234.69%

（4）电连接器，198.34%

（5）公路勘察设计、工程施工，145.14%

（6）商品、金融期货经纪，140.54%

（7）客运架空索道、登山索道，129.24%

（8）钛材料、钛制品及钛设备，126.23%

（9）环保工程BOT 、EPC项目总包商、VOCs治理及脱硫脱硝，123.54%

（10）精密合金、高温合金及不锈钢，115.22%

3、从3年累计实现的扣非净利润绝对金额来看，如下行业均持续盈利 且3年累计扣非净利润均超过了5000万 （以盈利金额由高到低排序）：旅游（索道、演艺、餐饮）、贵金属催化、养鸡（蛋，饲料）、天然气管道输配、电缆生产、金属复合材料、公路勘察设计（工程施工）、石油测井（测试仪器）、热力工程建设施工、测绘及地理信息服务、金属纤维、物业服务、管道燃气自闭阀、商品（金融）期货经纪、体育旅游休闲信息化、稀贵金属材料、特色汤包（特色中餐）

2.3.2 陕西省123家新三板挂牌公司中亏损的公司及业务

陕西省123家新三板挂牌公司中，2018-2020年（3）年扣非净利润之和为负的公司有36家（占比：29.27%），亏损金额较大的公司主营业务如下（按照亏损金额由高到低）：移动通信工程及软硬件服务、羊绒制品、宽带通信、供热节能改造、ToG类规划工程、清洁能源供热（冷）、智能电网在线监测与诊断、中药生产及销售、原创动漫作品IP、教育信息化、孵化器（共享办公）、信息系统集成、农产品智能干燥设备及农机、矿用防爆监测监控产品、视频节目（影视剧的策划、拍摄、制作）、中药类研发、私有云、动通信、水力发电、供热供暖系统节能服务、植物提取物、住宅装饰工程、卫星通信地面站天线等等。

不同行业内的公司亏损，或为行业原因、或公司产品经营策略问题，或是销售不畅（无法有效精准触达客户或触达数量不够，且执行过程有待进一步优化）。

2.4 陕西省123家新三板挂牌公司的资本项变化

资本项变化主要体现在如下案例（受篇幅所限暂未展开叙述）：

（1）有两家新三板挂牌公司被国企收购或增资式控股

（2）自然人买新三板壳公司并迁址至西安（3个案例-实际控制人发生变化）

（3）其他地市民企公司为获得西安市相关区的扶持政策而迁址西安并获得地方政府平台公司投资（并为其银行贷款提供担保）

（4）外省公司为获得西安市相关区扶持政策而迁址西安

（5）2家外省相关公司为整合西安市相关业务资源而迁址西安

根据亭信的调查分析，我们理解可能大部分民企类新三板挂牌公司需要经营项下的支持，包括但不仅限于：优化业务结构（或产品迭代）、优化资本结构、获得持续的融资支持和更加精准的开拓市场。

2.5 陕西省87 家新三板摘牌公司主营业务发展情况

2.5.1 新三板挂牌公司摘牌的原因和数量

截止2022年3月25日，陕西省共有新三板摘牌公司87家，摘牌原因主要分为以下4种情况，分别为:

1、被上市公司收购主动申请摘牌-5家（4家纯现金收购[最高交易对价8.95亿元]，1家发行股份及可转债收购）；

2、因IPO申请被核准上市-11家；因申请（或曾申请）IPO公司公司13家（沪深交易所12家，北交所1家）-主动申请摘牌

3、因需要降低成本提高决策效率主动申请摘牌公司45家

4、被强制摘牌13家（因未在规定期限内披露年报或因违法违规）

2.5.2 陕西省87家新三板摘牌公司分布情况

如上图8所示，2019年陕西省新三板摘牌公司数量最多，达到24家，占87家摘牌公司数量的27.59%；2018-2021年新三板摘牌公司数量维持高位，主要还是因为经济下行所致，例如：因需要降低成本提高决策效率主动申请摘牌公司数量达到45家，占87家摘牌公司数量的51.72%。公司选择新三板挂牌最核心的因素还是希望寻求更多的融资渠道，而新三板挂牌会增加企业融资成本， 当然资本市场融资均是融资成本前置 ；因此，当整体经济下行，部分新三板挂牌公司利润降低进而对成本敏感选择摘牌。新三板摘牌后或对那些未曾在新三板挂牌的公司而言，是否有办法可以有效降低公司的资本市场融资成本？ 答案是：当然可以 。

服务陕西省87家新三板摘牌公司的券商共计36家，其中：西部、中信建投、国海、招商、海通、东北、长江证券服务的摘牌公司数量较多，主要是因为之前拓展的挂牌公司数量较多。

新三板挂牌也有诸多好处，例如：

1、可以获得政府特定补助（仅针对新三板挂牌公司而言）

2、公司资本市场形象提升

3、逐步适应公众公司所需要履行的相关职责为未来公司资本市场上市建立起对应的资本市场专业知识认知体系

4、为公司股份提高流动性

5、扩展公司融资渠道及为公司股份质押融资提供基础（因新三板挂牌公司股份被我国金融监管部门认定为标准化证券，进而银行对新三板挂牌公司股份质押融资接受度较高）

对券商而言，如何大幅扩大其新三板业务呢？答案当然是十分肯定的。

对银行而言，如何降低风险的同时，大幅扩大其信贷业务呢？答案当然也是十分肯定的。

对其他非银金融机构而言，如何降低风险的同时，大幅扩大其业务呢？答案当然也是十分肯定的。

2.5.3 陕西省新三板摘牌公司主营业务发展情况

因公司从新三板摘牌后不再披露财务报告，故摘牌后公司经营情况不可知，但可以从其他有效信息推测公司业务发展情况。

上述61家公司中，摘牌当年或最近一期扣非净利润为正的公司有41家（占比67.21%），其中：扣非净利润超过500万的公司有29家，超过1000万的公司有24家，超过1500万的公司有20家，超过2000万的公司有17家，超过3000万的公司有9家。

三、陕西省49家拟上市公司发展情况

49家拟上市公司是指：在中国证监会陕西监管局申请（或曾申请）IPO辅导备案或向中国证监会、沪深证券交易所、北交所申请首次公开发行股票并披露了招股说明书（申报稿）的公司。

3.1 2016-2022年3月陕西省上市公司及相关中介机构

说明：表4中按照公司上市时间进行排序；由于天润科技在北交所已过会暂未上市，故暂未纳入到表4中。表4中相关上市公司业务发展情况可参阅表1.

通过表4可以看到，公司上市（IPO）的中介机构（券商、会计师、律师）绝大部分由北京、上海的相关业务团队负责执行。

上述已上市的公司中，曾挂牌新三板的公司有10家，上市后变更公司简称的公司有2家分别为：美畅股份（新三板：美畅新材）、凯立新材（新三板：西安凯立）。

3.2 陕西省20家新三板挂牌公司申请上市情况

说明：表5中按照公司更新招股说明书的最近时间进行排序，公司更新招股书的时间距离本报告出具时间越近，则相关公司上市的进展 可能 较快；未披露招股书的公司已在陕西证监局辅导备案并进行了公告； 表5中相关上市公司业务发展情况可参阅表2、表3；表5中有1家公司于2021年2月23日撤回了上市申请，1家公司公告因中介机构违规被中国证监会立案调查导致公司上市审核被中止，1家公司于2021年1月20日过会、1家公司于2021年7月29日已过会但至2022年3月25日未注册发行。

如上表5所示，陕西省20家新三板公司中，申请在深交所上市的公司数量最多，达到12家（其中：主板2家，创业板10家）；申请在上交所上市的公司数量有2家，北交所2家；通过公开信息未查询到上市交易所的公司4家。

陕西省20家新三板公司拟上市公司中，西部证券保荐的公司数量最多，达到6家，其次为开源证券3家（北交所2家）。

3.3 陕西省29家未曾在新三板挂牌公司申请上市情况

说明：表6中按照公司更新招股说明书的最近时间进行排序，公司更新招股书的时间距离本报告出具时间越近，则相关公司上市的进展 可能 较快；未披露招股书的公司已在陕西证监局辅导备案并进行了公告；因表6中公司部分正在上市审核阶段或临近注册发行，我们不在表6中列示相关公司财务数据和经营情况分析。表6中：1家公司已于2022年2月24日过会但尚未注册发行；1家公司于2020年12月8日、1家公司于2021年12月29日、1家公司于2021年12月30日撤回了上市申请。未披露招股书或上市交易所的公司已在陕西证监局辅导备案并进行了公告。

如上表6中所示，陕西省未曾在新三板挂牌公司申请上市的29家公司中，申请深交所上市的公司数量最多，达到14家（其中：主板6家，创业板8家），申请在上交所上市的公司有9家（其中：主板3家，科创板6家）。

假设以2020年以后【含2020年】更新招股书的公司（剔除掉4家撤材料公司）匡算为2022年即将上市的公司数量（表5、表6）， 如果乐观估计 则2022年陕西省可能新增上市公司25家 （含2022年1季度沪深交易所已上市的3家及即将北交所上市的1家），2022年可能是陕西省新增上市公司数量最多的年份。

从陕西省308家国内资本市场公司来看，陕西省上市公司工业企业较多，服务业（含金融）企业较少，尚未有农业企业在国内资本市场上市。从2015年以后，陕西省上市公司的质量开始大幅提高， 平均扣非净利润率均超过了20% 。同时我们亦看到，至少有60%以上资本市场公司需要再提高公司的综合能力才能在沪深京交易所上市，待提高的方面包括但不仅限于： 更为完善的业务结构或产品、服务体系、需要更多的触达潜在客户并实施有效的策略（依靠普通自然人销售的模式单点跟进在激烈的市场竞争下似乎效率越来越不可控）、合规治理及ESG、优化资本结构、获得持续的融资支持和更精准、更有效的管理，这是一个体系，即：需要提高以体系化来应对市场挑战的能力（美国的大公司均已体系化）。当然，这不仅限于拟上市公司。

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