Q：公司预期2022年末实现广告业务的复苏，我们是否可以认为前三个季度广告业务增速都将维持在负值？考虑到行业监管以及宏观环境的压力，如何评估公司广告业务的盈利能力？公司对此有什么看法？

A：过去几个季度，腾讯包括整个广告行业都受到了较大的影响。受到重点监管的行业广告主投放意愿减弱，投放数量也急剧下降。比如教育行业在一年前还是我们广告收入中占比很大的一部分，但到了第四季度，已经下降到个位数。当然除了监管还要很多因素对广告行业有影响，但最大的影响还是来自对教育、游戏、保险等行业的监管本身。

Q：新法规中关于关闭广告这些规定会对广告收入产生什么样的影响?

A：我们考虑了很多对于广告业务有负面影响的因素，尤其是在去年第四季度。我们广告业务最大的负面因素来自于与广告主行业相关的法规，而不是对于广告直接进行监管的政策。有些媒体平台禁止广告的发布，有些则是限制广告的使用方式。我认为涉及关闭广告的这些法规对我们的影响是相对较小的。

Q：公司去年派发了京东股份，考虑到我们资产负债表上仍有一大部分投资，公司如何释放现存其他投资的价值以及平衡新的投资和资产负债表？

A：对于这个问题我们有很多视角来看待。作为投资者，我们过去投资了一些大型的表现可能不是那么好的非上市公司，我们希望能够推动这些企业上市的进程。这也是我们为什么减少一些在上市公司中的股份，并把这部分资金用以投入到发上市企业中。我们也希望不断优化我们的投资，让我们的股价更有吸引力。

Q：考虑到经济形势的挑战、国内外游戏市场的变化，公司将如何进行更好的投资？公司判断存在什么商机和挑战？

A：我们认为估值正在变得更具波动性，因此公司变得更加积极；而在公司已投资的上市公司方面，我们也会保持同样的关注，并考虑现在的宏观经济形势和股价波动，找到好的变现机遇，增厚股东的利益。

Q：公司是否能介绍当前的员工人数规划，尤其是近期出现的一些人事调整信息？

A：人员数量过去两年的变化是十分快速的，其中一个原因是我们不断在战略领域的投资，而现在行业竞争愈发激烈，整个产业的发展范式也发生了变化，所以我们要考虑到核心业务的调整和布局，更好地控制运营成本，精简核心业务，有时可能甚至需要退出部分的市场。每年公司都会进行反思，研究发展较慢的领域是什么，然后是否需要进行业务的调整；当然，也会有些领域发展比其他领域快速，那么我们会在这些领域进行更多投资，将其作为核心业务发展。这些变化影响我们的员工规划，我们将在核心业务进行人才引入，从而得到人才的助力，增强我们的竞争力。这是公司对当前局势的思考，希望能够考虑对整体的布局，并在长期发展的核心领域进行聚焦和投资。

Q：公司过去在游戏业务主要着力于未成年人保护措施，随着这些调整结束，这些资源将可以重新用于游戏开发，请问管理层如何看待国内游戏市场2022年的增长情况？

A：本土游戏市场仍然是一个发展的健康赛道。总体来说，我们还有许多取得版号但尚未发布的游戏，这些游戏将于2022年上线。以过去的情况来说，当新游戏发布延缓时，已上线游戏的发展将比较迅速。此外，随着未成年人保护措施的落地，我们有余力将资源用于游戏开发，并增加游戏产品的渗透率、提升产品和优化运营，进一步优化已发布游戏，持续推出新的游戏。

Q:如何看待我们的利润增长以及2022年数据？我们利润发展未来会有如何的变化？

A:2022年这两年都应该是一个过渡期，利润增长都面临相当大的阻力，人才竞争、市场竞争等等，我们现在希望应对市场的变化做出运营方式的转变，能够呈现出健康的可持续的发展。过去两年很多企业都在经历成本优化的阶段，我们也在采取相关的措施。

Q:微信支付方面，如何进行数据分享的保护？这个是否会作为我们的核心业务？

A:从金融运营的角度来说，我们与监管方进行紧密合作，我们必须作为一个独立的运营商来发展，我们也要做一个独立的企业来监控这个数据。作为公司来说我们必须获得执照，来保证我们合规操作。

Q:现在有很多游戏方面的限制，对未成年人游戏和消费有很多限制，对腾讯的流水和业务发展有很大影响，这方面如何应对呢？

A:腾讯非常注重未成年人保护，我们在推入市场时我们都会符合监管者对未成年人保护的需求。整个市场产业在推动技术优化，增加硬件软件优化，我们认为游戏产业仍然能够具备自己的优势。

Q：在游戏监管发生后，国内游戏收入可能会进入一个增长放缓的新常态。我们应如何超越短期挑战，即对于更广泛的增值服务，我们应该如何建设一个长期的、可持续的增长模式？我们是否需要商业模式的突破，或者新的基础设施支持来重塑这一细分市场的增长潜力？

A：我们的增值服务收入放缓并不是一个新的常态。回顾2018年，中国游戏产业增长也出现了类似的减速。在接下来的几年里一款新游戏进入了市场，游戏收入因此好转。与2018年的情形类似，现在的游戏产业是最年轻的、最具活力的，也是最能从所有娱乐行业及其技术变革中获益的。游戏产业的增速通常高于GDP的增长速度，以满足大众需求。因此随着中国经济的快速增长和技术的发展，游戏活动也会迅速增长。。元宇宙的优势在于它是在顶层的。诚然，我们的国际游戏业务会受到不同的监管周期不利影响。但总体而言，我对中国游戏产业持有建设性的观点。

Q：在全球互联网产业低迷的宏观背景下，游戏产业的成本会有所增加，公司是否会削减或增加特定的业务板块？以及，全球企业服务SaaS的商业前景如何，其利润率是否会有较大增长？

A：关于云服务，过去我们努力地扩张业务规模，并与尽可能多的客户建立联系。我们也在价格上进行了非常大的折扣，并为客户开发定制解决方案。在涉及硬件转售的业务中，利润率非常低、甚至为负，为了获得业务，必须扩大了营销成本和销售渠道成本。这就是不惜一切代价的增长。而一旦我们达到了合适的规模和客户关系，就会开始考虑健康增长，包括提供自主开发的产品。通过设计更标准的产品，可以使许多不同的客户反复使用，这就是我们如何扩大收入并且降低成本的方法。就目前的任务而言，我们已经提出了许多不同的途径，并取得了很好的利润。

Q: 刚刚提到公司最近在转型，全球的“大科技”公司都会在审计上受到强监管，公司是否会为了尽量避开监管者从而转型并拆分成多个商业模式的公司？

A：这个问题非常有建设性，但是这个不是我们现阶段在考虑的事情。我们关注的是如何在给客户提供更好的服务品质的同时各项业务都能有健康的增长，而不是把现有业务进行拆分或者重组。

Q: 考略到公司游戏业务由于本土未成年人保护的条款而受到了冲击，公司是否会在22年上半年游戏收入上继续保持相对弱势？

A：确实数据上我们有一些下调，未成人游戏时间在2021年下半年受到限制，所以会对22年上半年同比增长产生一些负面影响。

Q：公司是否需要重新调整企业金融业务结构？

A: 我们现在正在评估企业是否在未来有需求和资质去重新调整企业结构。但是我们现在能说的是这个阶段不会影响到我们任何现有业务，也不会对短期造成任何负面影响。如果在未来我们取得了相应的运营许可，则会对企业有积极的影响。

源自G号：纪要私享圈（M.F.领A股研报）