上证报中国证券网讯 记者 何漪）短短的4年时间里，可转债规模自2017年的几百亿扩容到如今约7000亿。可转债市场呈现出高速扩容的态势，为固收+产品提供了丰富的投资标的。

据悉，盈峰资本基金经理何伟鉴拥有14年以上的实战经验，在可转债投资领域积累颇深。据Wind数据显示，截至3月4日，何伟鉴管理的盈峰转债1号自2018年3月成立以来，累计收益率达到83.8%，年化复合回报率达到16.65%，中长期业绩表现较好。今年以来转债市场波动加大，表现依然稳健，截至3月25日，对比中证转债指数，获得了超过8%的超额收益。

以绝对收益为目标

在投资上，何伟鉴认为，相较于公募基金，私募基金更加注重绝对收益。一般来说，通过“先胜而后求战”，固收+产品容易获取长期稳定的投资收益。

“以量化选券构建基础池，再精选价值标的筛选出核心池，层层挑选出优质标的打底，积累较为稳定的投资收益。”何伟鉴认为，通过独特的多因子投资模型，对转债标的进行定量分析、定性研究。依托团队力量共享研究成果，基于严密的风控系统、科学的投资模型及出色的择券能力，获取稳定的投资收益。

同时，何伟鉴还表示，基于转债的股性特征，通过交易手段捕捉标的的结构性机会，获取一定的弹性收益。

在风控方面，何伟鉴还谈到，要坚持事先做好风险预算。遵循“风控第一，先为不可胜”的原则，建立以“下行风险锁定机制”为核心的多层次投资风险控制体系，建立长期反脆弱的资产组合，以便应对市场波动。

具体来看，何伟鉴认为，通过三步原则控制产品回撤，一是风险预算全过程监控，根据模型计算出投资组合的风险敞口，尽可能地控制在产品的最大回撤；二是组合投资，通过足够的分散化投资规避风险；三是每日盯市跟踪，监测、收集持仓个券的负面舆论，积极应对及时调仓，尽可能地避免黑天鹅事件、平滑波动风险。

长期“投资窗口”已开启

展望后市，何伟鉴认为，转债有可能出现供求两旺的市场格局，呈现出结构性行情。总体而言，目前仍处于估值较高的位置，但三月以来在流动性冲击下，市场出现了明显的调整行情，越来越多转债已回落至110元以内，从长期来看，可转债投资的窗口已重新开启。

具体而言，何伟鉴表示，一方面以绝对价格较低、信用安全度较高的个券为主，做好防守反击。另一方面，把握权益市场的机会，抓住风险溢价、转股溢价率低的偏股型个券，或用股票替代转债品种，使得产品保持较好的均衡性。

在谈及建仓时，何伟鉴表示，以“偏债型”、“平衡型”等绝对价格低的标的作为产品的基础池，累积出利润安全垫后，再增加偏股型的头寸。“在整体偏防御的基础上，精选能力圈内的个券做重点布局。重点布局债性较强的转债品种，有可能对产品带来较大的贡献。同时，还要积极挖掘主流赛道错杀个券、定位合理的优质新券。”