近期，关于绿色电力，新产品不断！先是首支冠以“绿色电力”的ETF即将上市，再接着中证指数公司宣布5月将推出“绿色电力”系列指数。我们知道，“绿色电力”旨在推动可再生能源在能源体系中的比重，事关“双碳”成败大局，

那么关于绿电，除了热闹之外我们应该留意些什么？今天木鱼根据近期的研究，做一个分享，包含如下三项主要内容：

1、绿色电力ETF与已上市电力ETF有差异吗？

2、绿电的价值逻辑到底是什么？

3、绿电的炒作有规律吗？

全文2000字，慢慢品。

一、绿色电力ETF与电力ETF，有差异吗？

先说结论，冠以“绿色电力”的新ETF与现有的电力ETF，差异很小，二者投资效果相当。以前的电力ETF分析文章可以参考：

新发绿色电力ETF跟踪是国证绿色电力指数，而已上市的电力ETF跟踪的是中证全指电力公用事业指数。从十大权重股来看，八只一致，另外两只有差异。稍令人意外的是，风光电建设和运营龙头三峡能源并未入选国证绿电指数，可能是因为其上市时间还不足一年，未到指数调整入选的时候。不过想想，如果三峡能源进入国证绿色电力指数，那么差异更小了。这里再次重申一下：目前的电力指数中均不包含电网和电网设备企业。

由于成分股高度雷同，从历史收益和走势上来看，也是相当的，差异很小（截止4月6日）。因此，叫不叫“绿色”都无所谓，内涵差不多就行了，毕竟现在的电力企业都在拥抱新能源电力，都是绿色沾边的。新老电力ETF很难说谁更好，差异细微。

二、绿色电力的价值逻辑是什么？

不管“双碳”如何推进，要装机多少新能源，但证券的核心是如何盈利和扩大盈利。我们很多朋友认为，新能源电力建设的越多越赚钱，这个是误解，无论建多少也需要白花花的银子。木鱼总结了一下，有价值的逻辑有下面几条，一些次要方面就不谈了。

1、电价上涨。

我国的电力企业股价长期没行情，重要原因就是电价不是完全市场化的，发电企业的利润空间有限，而且遇到煤价大涨就面临大幅亏损。但从去年开始，电价改革特别是燃煤发电价格浮动机制出台后，想象空间打开。

2021年10月，国家发展改革委关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的实施方案出炉，四项重要内容：

-有序放开全部燃煤发电电量上网电价；

-扩大市场交易电价上下浮动范围。将燃煤发电市场交易价格浮动范围，扩大为上下浮动原则上均不超过20%，高耗能企业市场交易电价不受上浮20%限制。

-是推动工商业用户都进入市场。

-保持居民、农业、公益性事业用电价格稳定。

本轮电价改革是推动去年电力大行情的主要原因，未来仍然可期。华能国际披露的一季度上电量完成公告来看，电价和市场化交易电量比例大幅提升。显然，在煤价没有大幅提反弹的情况下，企业基本面得到改善。

2、绿电交易带来的附加价值。

绿电交易的内涵是什么？简单来说，就是有一些有社会责任感的企业（个人）愿意花更多的钱购买可再生能源发电。随着ESG（环境、社会和公司治理）评估体系的不断深入，越来越多的企业以绿电消费为荣，推动了绿电交易的繁荣。其实，绿色电力价格比普通电力也没贵多少，以后主要靠推量。

不过，这个比例还是比较低的，绝大多数绿电价格是接轨市场的，绿电交易必须是消费者的自发行为。长远来看，有想象空间，但如果想立即看到明显收益，这肯定不现实。

3、补贴以及成本下降。

风光发电是有补贴的，但目前拖了4000多亿，直接影响了电企的利润。现在市场已经有预期一次性发放了，这将直接利好绿电企业的财务水平。

虽说是绿色电力，但发电企业中大多数仍然是以燃煤发电为主业的。去年三季度全国缺煤导致煤价暴涨，传统发电企业巨亏。好在上级调控有力，目前动力煤期货流动性已经枯竭，炒作资金撤出，对发电企业来说是个好事。只是一季度很多地方仍然存在现货价格高于期货的情况，因此一季度煤价对电企业绩的拖累仍然需要考虑。

此外，光伏组件和风电机组的价格走势也是直接的成本因素。从长期来看，由于全国的新能源扩产潮，新能源装机成本有望持续下降。

总的来说，中长期的绿色电力成本会越来越低，对绿电的内涵来说是好事。

三、绿电电力的的炒作有规律吗？

首先，木鱼拿电力ETF与其他ETF的历史走势做了一个相关性分析，发现什么规律了么？没有。电力板块与其他主题走势没有显著正相关和负相关性，走势是相对独立的，联动性很弱。

与上证指数同图对比，去年7月以来，电力板块走势总体强于上证指数，期间有两次大幅上涨的过程与上证指数反弹周期相符，但显然是当时的领涨品种。

如果从市场周期来看，去年进入三季度后，全国电力紧张程度激化，对电力系统的整体改造升级预期加强，特别是电价提升的主流预期明确。待10月政策出台后，投机资金流出导致电力板块大跌。后来由于煤价显著回落利好，板块再度获得修复。之后再政策真空期，与大盘联动性增强。

木鱼可以有几个初步的观点：

1、电力板块炒作与政策预期深度相关，政策真空期炒作热情不易启动；

2、得益于定价改革和成本下降，行业基本面在修复和提升，但过程不是短期的；

3、有利因素显著多于不利因素，中长期是个避开拥挤赛道的选择。

显然，不是名字好听就能一定赚钱、很快赚钱的，但毫无疑问长期来看是一个有潜力的方向。

以上就是木鱼对电力主题投资的一些分享，水平有限，边学习边撰文，希望大家喜欢。百分百原创的木鱼，需要你的每一点，点赞关注评论转发分享一起来吧！