来源：金融界

关键点

随着消费级GPU需求或减弱，英伟达的长期股东可能觉得当前故事听起来很熟悉。

如果你相信该业务长期发展轨迹，那么现在可能是开始小量投资英伟达股票时候了。

英伟达股价最近几个月一直在下跌，因为高增长股票面临压力。自疫情开始以来电子产品消费支出激增后，人们开始担心需求将在今年开始降温。Baird Capital分析师Tristan Gerra最近基于这一具体担忧，而下调了英伟达股票评级，并指出市场可能并未充分认识到俄罗斯入侵乌克兰所带来负面经济影响，以及对以太坊加密货币开采的需求，在今年稍后时间出现下降。

但英伟达是一项长期投资。对该公司芯片需求将起起落落，尤其是在公司主要面向消费者的视频游戏领域。我相信最近股价下跌与其说是有担心理由，不如说是一个长期机会。

　　2018又来了？

这不是英伟达第一次乘坐需求过山车。可能会抑制消费者对英伟达 GPU的白热化需求所带来无数担忧，可能是一个新鲜故事，但我们之前已经看见过这个情节点。事实上，2018年发生事情或有助掌握一些可能发生事情的关键。

回顾一下，对半导体的需求在2018年底开始降温。中美之间的贸易战加剧了这种情况。随着美联储收紧货币政策，比特币、以太坊和其他加密货币价格也下跌。由于GPU用于挖掘加密货币，加密价格下跌，降低了对GPU需求，这对英伟达的收入产生了负面影响。总而言之，在2018年结束时，英伟达的股价从高位跌了一半以上，直到疫情开始后它才会恢复价值。

快进到2022年，可能会重演。东欧正处于动荡之中，这可能会降低消费者对个人电脑需求。随着GPU生产开始赶上消费者购买量，芯片行业的某些领域开始恢复供需平衡。以太坊今年夏天正在发生变化，这将把它从工作量证明转变为权益证明的加密货币。这些变化将改变对以太坊矿工的奖励，这也可能减少对英伟达零售GPU的需求。

随着这些各种压力增加，英伟达股价现在较2021年底创下历史高位，下跌了30％。

　　事情发生了一点变化

早在2018年（对应于英伟达的2019财年），收入同比增长21％至117亿美元。视频游戏部分占总公司销售额的53％，数据中心占25％。

仅仅三年时间和全球疫情后，英伟达刚刚公布2022财年的收入为269亿美元，同比增长61％。视频游戏部分占总销售额的46％，数据中心占39％。当然，视频游戏领域可能会在今年晚些时候或明年产业变化，但与几年前相比，该公司有更多方面发展空间。

英伟达的企业客户正在它们的数据中心迅速采用GPU来加速AI，而这一增长领域可能有助于抑制消费PC和加密货币弱点带来潜在打击。此外，英伟达拥有新半导体产品，在数据中心市场的份额，比以往任何时候都大，而且来自Omniverse（远程协作和设计）和Drive（自动驾驶汽车）的经常性软件订阅收入数量较几年前大为增加。

如今，英伟达是一家更具韧力公司，受惠于人工智能运动和相关软件，它拥有多年增长。诚然，这在当前估值中得到了公平反映。截至撰写本文时，该股的12个月自由现金流的交易倍数为68倍，有关溢价与2018年英伟达估值峰位相当或略高，即使最近几个月股价已下跌30％。

在我看来，看好英伟达的投资者有两种选择：

1.现在购买（或购买更多），并期望这将在十年后成为一家规模更大公司，但如果消费者需求枯竭程度超过预期，将面临进一步股价下行风险。

2.在购买之前，再等待公司股价是否进一步下跌，但面临的风险是英伟达的周期性低点实际上已经被定价，并且该股股价从这里反弹。

对我来说，英伟达是一只“永远股票”。我计划无限期持有，因为这个半导体领导者驾驭多种长期增长趋势。多年来，我购买英伟达股票的时机并不完美，但我的回报远高于我的投资组合平均水平。随着股市参与者的担忧开始蔓延，我在很长一段时间内仍然是该股的买家。

如果你效仿，请知道如果英伟达股价在一个月或一年后再次下跌双位数，我不会感到惊讶。但除非业务或超长期轨迹发生任何根本性变化，否则我仍然会购买。