风口财经记者 许耀文

4月20日，山东齐鲁华信实业股份有限公司（以下简称“齐鲁华信”，证券代码“830832.BJ”）发布2021年年度报告以及2022年第一季度报告。财报显示，去年全年及今年一季度，公司均增收不增利。不仅如此，4月21日，齐鲁华信股价走低，盘中股价最低跌至5.55元/股，创历史新低，最终报收5.70元/股。

不利因素叠加导致“增收不增利”艰难前行，扣非净利润增速超8%

齐鲁华信成立于2004年，是一家专业从事石油化工催化新材料、环保催化新材料和煤化工催化新材料制造的高新技术企业，主要产品应用于石油化工催化、环保催化和煤化工催化的催化剂分子筛。

公司于2021年2月23日在原新三板精选层挂牌，同年11月15日平移至北交所上市，是淄博市首家北交所上市企业。

2021年以及2022年第一季度，公司主要经营业绩增收不增利。

齐鲁华信年报显示，2021年，公司实现营业收入5.80亿元，同比增长4.34%；实现归母净利润6064.04万元，同比下降4.66%；净资产收益率为24.64%，同比下降6.40个百分点。

“2021年，诸多不利因素叠加导致实体企业经营困难。”对于齐鲁华信2021年增收不增利的成绩，齐鲁华信董秘戴文博表示，去年，全球经济环境风云变幻，海运费飙升、出口发货困难、重污染天气减排、限电轮停、天燃气供应不稳、主要能源和原材料大幅上涨等不利因素叠加导致实体企业经营困难。

“齐鲁华信去年的业绩虽然没有前几年10%以上的增速亮眼，但稳步增长来之不易，特别是扣非后净利润增速超过8%，是公司可持续经营业绩增强的表现，表明公司的管理水平和抗风险能力进一步提升。”戴文博在接受风口财经记者采访时表示。年报显示，2021年，齐鲁华信实现扣非净利润5,743.70万元，较上年同期增加429.19万元，同比增长8.08%。

2021年第一季度，齐鲁华信的经营情况并未有太大提升。虽然公司营业收入同比增幅超过10.00%，但归母净利润大幅下降，降幅高达27.79%，净资产收益率仅为1.58%，与2020年同期的3.01%相比降幅高达48.53%。

成于外销，难于外销研发费用率连续3年下降

从业务方面来看，2021年，公司营业收入小幅增长，但国内外收入结构变动明显。受公司分子筛产品国内市场需求不足，但国外疫情后经济复苏，分子筛需求旺盛的影响，公司内销业务营业收入同比下降12.83%；外销业务营业收入同比增长50.86%，收入占比由2020年的26.96%增至38.98%。

2021年，受主要能源和原材料价格波动、海运费飙升等因素的影响，公司的营业成本同比增长13.32%，涨幅超过营业收入的4.34%，因此在一定程度上导致公司的毛利率下降，从2020年的31.60%降至25.71%。

在此基础上，外销占比提升以及海运周期叠加回款周期的影响，成为齐鲁华信应收账款增多的主要原因之一。

去年全年，齐鲁华信的应收账款为1.60亿元，同比增加34.82%。2021年末，账龄1年以内的应收账款余额占比为95.71%，较上2020年末上升2.13个百分点。应收账款余额增加，致使坏账准备计提金额增加，进一步导致公司的信用减值损失提升。

持续增长的出口创汇收入已成为公司发展亮点。下一步，齐鲁华信将坚持增加产品出口的经营方向。公司发展战略表示，坚定与国际知名化工企业深度合作仍将是公司长期发展的基本策略。

由于出口产品对公司业绩影响重大，未来若海外市场需求出现重大不利变化，可能对公司经营业绩造成显著不利影响。

此外，尽管2021年公司的资产占比下降、账龄1年以内的应收账款余额占比上升，但应收账款余额增长使公司的坏账风险加大。若未来公司主要客户信用状况出现重要变化，发生大额坏账，将对公司的生产经营造成不利影响。

从技术研发层面来看，众所周知，分子筛的生产过程中所需合成技术水平要求较高，从产品研发至实际量产的周期较长，存在较高的技术壁垒。与此同时，企业生产技术工艺的先进性决定了产品收成率、质量的稳定性、单位产品的原料消耗、能耗，也直接决定着企业的竞争力与盈利能力。

然而，自2019年起，公司的研发费用率持续走低。2021年，齐鲁华信的研发费用率跌破4%，2022年第一季度持续走低。截至2021年，公司已取得42项专利。如果公司不能准确把握行业发展方向，技术水平无法持续提升，则公司的市场竞争力可能会下降，进而对公司经营业绩造成不利影响。

资本市场表现低迷股价创历史新低

近一年来，齐鲁华信在资本市场的表现以2021年11月15日为分水岭，两极分化明显。

2021年2月23日，齐鲁华信在原新三板精选层挂牌，此后总市值保持上升态势，在2021年11月12日，也就是北交所开市前的最后一个交易日迎来“小高峰”，达到13.43亿元。

北交所开市以来齐鲁华信股价走势

2021年11月15日，北交所正式开市，齐鲁华信由精选层平移至北交所上市。由于前期在精选层走高的企业受到“逢高派发”的压力，加之新股上市，老股明显回调，齐鲁华信总市值下降。

此后，北交所进入“降温”后的调整期，流动性下降，齐鲁华信股价在2月10回调之后持续走低。截至4月21日收盘，齐鲁华信的总市值降至7.91亿元，股价降至5.70元/股。值得注意的是，在4月21日盘中，齐鲁华信的股价最低跌至5.55元/股，创历史新低。

同花顺数据显示，截至今年一季度，齐鲁华信的最新股东户数为7243户，较2021年12月31日减少642户，减幅为8.14%。至此，齐鲁华信的股东户数已连续4期下降。

数据显示，截至2022年3月31日，基础化工行业A股上市公司的平均股东户数为3.65万户。其中，公司股东户数处于1.5万-3万区间的占比最高，为24.65%。而齐鲁华信的股东户数水平低于行业平均水平。

不仅如此，齐鲁华信的户均持有流通市值同样低于行业平均水平。

截至2022年3月31日，基础化工行业A股上市公司的平均户均持有流通股市值为30.01万元。其中，区间在12.5万-20万内的公司户均持有流通股市值占比最高，为24.36%。齐鲁华信的户均持有流通股份1.51万股，户均流通市值为10.79万元。虽然户均持有流通股份环比增长8.86%，但户均持有流通市值同样低于行业平均水平。

（本文观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！）