今日（5月10日），辉瑞宣布以116亿美元现金（溢价33%）收购制药公司Biohaven，以获得其重磅偏头痛（CGRP）上市药物及在研管线，这是2022开年以来最大的一笔医药行业并购案！
继在新冠产品大赚特赚之后，辉瑞显然放开了买买买的胆量和步伐，此次收购，已经是辉瑞自去年开始的第三次大额收购，往日审慎的并购姿态正在转变，当巨头重新觉醒，是否会掀起制药行业下一波的并购热情？
从商业化合作伙伴，到产品“拥有者”
全世界有超过10亿人患偏头痛，而成立于2013年的创新生物药企Biohaven是这一领域的重磅玩家。
其最重磅的产品当属Nurtec，是全球首个且唯一一个具有快速溶解口腔崩解片剂型的CGRP受体拮抗剂，也是唯一一个可同时用于治疗和预防偏头痛的药物。
- 该药物自2020年3月正式商业化，截止2021年底，已累计卖出5.26亿美元（商业保险覆盖率约90%）。其中2021年收获营收4.63亿美元。
辉瑞觊觎Biohaven在偏头痛领域的实力已经不是一天两天了。
早在2021年11月，辉瑞就与Biohaven达成战略合作，辉瑞向后者支付5亿美元首付款获得Nurtec以及在研药物小分子CGRP受体拮抗剂Zavegepant的部分商业化权益（预计于2022年商业化上市），总交易高达12.4亿美元。
此次收购成功，辉瑞将完全吞并这两款药物的全部商业化权益，以及另外5个临床前管线。
而针对Biohaven的其他产品线，辉瑞宣布，将作为新Biohaven公司独立运营，由现Biohaven首席执行官Vlad Coric及其团队继续负责。
新Biohaven公司将成为保留其非偏头痛管线的新上市公司
（红框内为新Biohaven管线）
新冠产品营收已超500亿美元，辉瑞开启"买买买"模式...
众所周知，凭借新冠疫苗+药物的超级双重红利，辉瑞顺利回到“神坛”，成为令全球医药人眼红的焦点，甚至将2020年掉到全球第7的排名，直接拉回巅峰，超出全球第二艾伯维半个诺华的距离。
▲2021年全球制药企业营收排名
新冠究竟让辉瑞赚了多少钱？
2021年8月23日，FDA批准辉瑞/BioNTech的mRNA疫苗（Comirnaty）作为首个新冠疫苗上市。辉瑞2021年报显示，总营收812.88亿美元，同比+95%，其中
2021年12月22日，辉瑞新冠口服药 Paxlovid获FDA 批准上市 ，2022年Q1财报显示，总营收256.61亿美元，同比+77%，其中
- Comirnaty营收132.3亿美元，高于市场预期的106亿美元。
- Paxlovid营收14.7亿美元，表现低于市场预期（24.2亿美元）。
图2 辉瑞Q1营收（图源：辉瑞Q1财报-电话会议PPT）
草草估算，新冠疫苗+口服药已为辉瑞贡献营收超过500亿美元，这是相比2020年之前的纯增量收入，而且仍然存在无限增长潜力。
所以，我们看到，曾因仿制药等业务的剥离而收入大减的辉瑞已经实现了完美蜕变，一改往日在并购方面十分审慎的形象，出手频繁：
- 2021年3月，辉瑞以67亿美元收购药物开发公司 Arena Pharmaceuticals, 以补充炎症和免疫学业务管线。
- 2021年8月，辉瑞以22.6亿美元收购加拿大药物开发商Trillium Therapeutics ，收获两款处于早期临床阶段的癌症药物，包括CD47。
两次收购，让辉瑞加强了免疫/炎症与肿瘤业务的后备管线，据2021财报，这两大业务线分别占比6%、15%，这次收购Biohaven所收获的偏头痛将纳入内科医学业务，2021年占比总营收12%。三者均不是辉瑞的强势领域。
目前辉瑞产品管线
由此可见，处在风口浪尖的辉瑞正在力顶压力，有意积蓄力量，补足短板，以应对下一阶段的全球竞争。
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